唐山限產(chǎn)不及預(yù)期，鋼價(jià)高位承壓

周報(bào)摘要：

上周鋼材偏強(qiáng)震蕩，周初由于現(xiàn)貨成交不暢，高位價(jià)格出現(xiàn)一定松動(dòng)，周中隨著減產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，期螺主力再創(chuàng)新高，市場(chǎng)整體氛圍積極，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)跟漲。周內(nèi)螺紋鋼1810合約漲0.66%，熱軋卷板1810合約漲0.89%�，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，鋼材周內(nèi)價(jià)格先揚(yáng)后抑, 唐山本地及昌黎普方坯主流出廠3720元/噸，較上周五漲20元/噸;全國(guó)25個(gè)市場(chǎng)螺紋HRB400(20mm)均價(jià)為4208元/噸，較上周小幅上漲6元/噸，全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)4.75mm熱軋板卷均價(jià)為4255元/噸，較上周下跌7元/噸。期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)縮窄。

宏觀層面分析，中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)，國(guó)內(nèi)宏觀對(duì)沖政策不斷。

鋼材基本面分析：

供給：全國(guó)高爐開工率70.99%環(huán)比上期增0.13%，產(chǎn)能利用率79.45%環(huán)比增0.19%。山西區(qū)域環(huán)保檢查結(jié)束，多座高爐復(fù)產(chǎn)，徐州區(qū)域部分企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段;唐山區(qū)域目前已有部分企業(yè)高爐停產(chǎn)檢修;本周鐵水產(chǎn)量整體微增，下周全國(guó)產(chǎn)量來看，唐山及邯鄲區(qū)域鋼企進(jìn)入實(shí)質(zhì)性檢修狀態(tài)，鐵水產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯下降。只是唐山預(yù)期減產(chǎn)30%-50%，目前來看在25%左右，略不及預(yù)期。螺紋周度產(chǎn)量309.4萬噸，環(huán)比增1.84萬噸;熱卷產(chǎn)量341.91萬噸，較上周減少1.91萬噸。

需求：本周上海線螺采購(gòu)量27491噸，較前值下降15.93%，需求尚可。從貿(mào)易商建材成交日度數(shù)據(jù)來看，本周日均為18.37萬噸，略低上周的18.56萬噸，6月日均為17.73萬噸，消費(fèi)有韌性。6月份鋼材出口量為694.4萬噸，相比上月上升6.4萬噸，較去年增加13.4萬噸。

庫(kù)存：上周鋼材社會(huì)庫(kù)存999.93萬噸，較前值增加2.95萬噸。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存減少1.61萬噸，廠庫(kù)減少3.4萬噸;熱軋社會(huì)庫(kù)存增加5.13萬噸，廠庫(kù)增加3.48萬噸。。

觀點(diǎn):近期鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)的主因在于唐山減產(chǎn)預(yù)期，從目前情況來看，減產(chǎn)25%左右，略不及預(yù)期，關(guān)注后續(xù)情況。中美貿(mào)易摩擦還有深化跡象，國(guó)內(nèi)寬松政策不斷，經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)概率較大。鋼材自身情況來看，供應(yīng)減少或不及預(yù)期，消費(fèi)暫未明顯下降，庫(kù)存整體仍在低位，鋼價(jià)上下兩難，短期高位震蕩概率較大。

本周策略：?jiǎn)芜叢僮饔^望為宜，等待回落買入機(jī)會(huì)。

套利方面：1、 跨期套利：螺紋鋼買1810合約拋1901合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：1、中美貿(mào)易摩擦后續(xù)影響;2、國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策;3、環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行力度;4、下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。

環(huán)保強(qiáng)庫(kù)存低位 鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行

行情綜述： 上周初央行與財(cái)政部辯論，市場(chǎng)解讀偏空，價(jià)格走弱，但臨近周末環(huán)保督查進(jìn)駐汾渭平原，提振市場(chǎng)看漲情緒，但庫(kù)存數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。上周主力合約震蕩上行，其中螺紋鋼期貨主力合約 1810，收于3985 元/噸，較上周收盤價(jià)上漲 0.66%，收盤持倉(cāng)為 319 萬手(較上周降 30 萬手);其中熱軋卷板期貨主力合約 1810 收于 4061 元/噸，較上周收盤價(jià)上漲 0.89%，收盤持倉(cāng)為 63 萬手(較上周增 3 萬手);鐵礦石主力合約 1809 收于 472.5 元/噸，較上周收盤價(jià)上漲 2.05%。宏觀市場(chǎng)動(dòng)態(tài) ： 消息面多空均沾。一方面，去產(chǎn)能政策延續(xù)，環(huán)保政策執(zhí)行方面力度持續(xù)加強(qiáng);另一方面，貿(mào)易保護(hù)勢(shì)力抬頭，且因全球鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，全球產(chǎn)能和產(chǎn)量增加趨勢(shì)明顯。短期棚改等有所收緊，產(chǎn)量也持續(xù)釋放，環(huán)保督查力度加大，提振市場(chǎng)心理，但前期環(huán)保限產(chǎn)存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期。其中本周消息值得注意的是，庫(kù)存累積速度及政策沖擊變化，政策影響的邊際遞減�？傮w而言，多方占優(yōu)。

鋼材 現(xiàn)貨市場(chǎng) ： 鋼材現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，社會(huì)庫(kù)存再度回升，但鋼廠庫(kù)存繼續(xù)回落，總庫(kù)存繼續(xù)處低位�；�

差本周小幅收窄，基差對(duì)鋼價(jià)推動(dòng)邊際走弱。

鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng) ： 全國(guó)鋼廠總體盈利面持平，開工率小幅波動(dòng)，鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)較上周持平，廠

庫(kù)庫(kù)存處于中高位區(qū)。

套利分析 ： 統(tǒng)計(jì)套利方面，暫無推薦。

操作策略： 上周初央行與財(cái)政部辯論，市場(chǎng)解讀偏空，價(jià)格走弱，但臨近周末環(huán)保督查進(jìn)駐汾渭平原，提振市場(chǎng)看漲情緒，但庫(kù)存數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。消息面多空均沾。一方面，去產(chǎn)能政策延續(xù)，環(huán)保政策執(zhí)行方面力度持續(xù)加強(qiáng);另一方面，貿(mào)易保護(hù)勢(shì)力抬頭，且因全球鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，全球產(chǎn)能和產(chǎn)量增加趨勢(shì)明顯。短期棚改等有所收緊，產(chǎn)量也持續(xù)釋放，環(huán)保督查力度加大，提振市場(chǎng)心理，但前期環(huán)保限產(chǎn)存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期�？傮w而言，多方占優(yōu)。螺紋鋼主力合約 1810 關(guān)注區(qū)間 3800-4100 波動(dòng)。熱軋卷板 1810 關(guān)注區(qū)間 3900-4200 波動(dòng)。其中本周消息值得注意的是，庫(kù)存累積速度及政策沖擊變化，政策影響的邊際遞減。

觀點(diǎn)： 低庫(kù)存支撐價(jià)格，關(guān)注唐山限產(chǎn)執(zhí)行情況

信息分析：

(1)上周主要鋼材品種供應(yīng)上升為主。長(zhǎng)材方面雙雙增加，板材方面略有回落。本周來看，由于唐山地區(qū)產(chǎn)能以板帶材為主，板材類產(chǎn)量預(yù)計(jì)受影響較大。長(zhǎng)材方面，由于電弧爐繼續(xù)增產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加。

(2)長(zhǎng)材庫(kù)存繼續(xù)下降，降幅有所收窄，而板材類庫(kù)存繼續(xù)上行。鋼材總庫(kù)存維持低位運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)。不過庫(kù)存降幅明顯收窄，對(duì)價(jià)格進(jìn)一步推漲動(dòng)力減弱。

(3)本周唐山限產(chǎn)開始全面鋪開，預(yù)計(jì)開工率有較大下滑。因此，限產(chǎn)實(shí)際執(zhí)行后，對(duì)現(xiàn)貨的支撐力度更強(qiáng)。而期貨端已有較充分的預(yù)期，限產(chǎn)如果符合預(yù)期，則對(duì)期價(jià)影響不大。如果不及預(yù)期，期價(jià)則有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

邏輯：鋼材庫(kù)存低位運(yùn)行，唐山限產(chǎn)開始實(shí)際執(zhí)行，對(duì)于現(xiàn)貨的支撐力度較強(qiáng)。不過，期貨端已有較充分的預(yù)期，限產(chǎn)如果符合預(yù)期，則對(duì)期價(jià)影響不大。如果不及預(yù)期，期價(jià)則有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

操作建議：區(qū)間操作

風(fēng)險(xiǎn)因素：庫(kù)存加速下降(上行風(fēng)險(xiǎn))、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))

鋼材高位獲利回吐明顯，看能否盤穩(wěn)

周三晚外盤美元指數(shù)調(diào)整測(cè)試60日均線支撐;原油調(diào)整中反抽;倫銅持續(xù)下跌后低位震蕩。

鋼材現(xiàn)貨平穩(wěn)，上海螺紋現(xiàn)貨4110，持平;熱卷4210，跌10;唐山鋼坯3700，跌20;礦石465，漲2。截止19日螺紋社會(huì)庫(kù)存降2萬噸至456萬噸，較去年同期高21%;螺紋鋼廠庫(kù)存降3萬噸至181萬噸，較去年同期低20%。熱卷社會(huì)庫(kù)存增5萬噸至213萬噸，較去年同期低4%;廠內(nèi)庫(kù)存增3萬噸至106萬噸，較去年同期增19%。社會(huì)庫(kù)存與鋼廠端庫(kù)存總量高于去年同期6%，螺紋社會(huì)庫(kù)存、鋼廠端庫(kù)存降幅環(huán)比收窄，說明需求受到雨季影響，不過年中庫(kù)存往往轉(zhuǎn)增階段仍處于去化過程。熱卷庫(kù)存持續(xù)進(jìn)入增長(zhǎng)階段。供給方面，鋼廠利潤(rùn)目前較好(千元以上)，電爐鋼目前也有400元以上利潤(rùn)。今年環(huán)保成為政策主線，需要重點(diǎn)關(guān)注;國(guó)務(wù)院下發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保督查將成為常態(tài)。唐山環(huán)保再度升級(jí)限產(chǎn)影響擴(kuò)大。現(xiàn)貨成交跟進(jìn)不佳，說明近期需求受影響不強(qiáng)，價(jià)格暫穩(wěn)，鋼廠漲價(jià)有支持，后市繼續(xù)關(guān)注終端需求跟進(jìn)情況。

期貨市場(chǎng)黑色系原料焦煤、鐵礦石相對(duì)偏弱，鐵礦石現(xiàn)貨近日上漲，期貨補(bǔ)漲，但拉高遭遇空頭打壓，對(duì)供需矛盾突出化仍不看好;焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪降價(jià)，期貨圍繞60日均線震蕩。成品材受唐山燒結(jié)豎爐全部停產(chǎn)環(huán)保升級(jí)，鋼廠近期檢修增多，供給端再度形成利好支撐，但現(xiàn)貨漲后成交不佳，期貨恐高心理重，拉高資金獲利回吐明顯，后市關(guān)注需求端情況以及資金主動(dòng)性，決定能否在目前價(jià)區(qū)震蕩盤穩(wěn)。操作上，礦石1809有多單依托468輕持;螺紋1901多單依托3700持有，熱卷1901多單依托3830持有;短線交易日內(nèi)為主。

環(huán)保需求博弈，螺紋逢高拋空

周五夜盤，螺紋1810合約橫盤震蕩，報(bào)收3974元/噸，下跌5，跌幅0.13%。今日鋼銀數(shù)據(jù)公布的全國(guó)城市庫(kù)存報(bào)365.58萬噸，環(huán)比跌幅1.58%。周末唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)算價(jià)報(bào)3720元/噸，漲20元/噸。技術(shù)面上，期螺盡管仍運(yùn)行于5日線上方，短線沖高動(dòng)能減弱，操作上建議在3980附近逢高拋空。

周五夜盤，鐵礦1809合約高開低走，報(bào)收471元/噸，上漲1.5，漲幅0.32%。上周五公布的全國(guó)45個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為15365.23萬噸，較上周五增加13.5萬噸，日均疏港量274.45降4.56。鐵水具有的相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，使得鐵礦石的下游需求保持穩(wěn)定。短線建議期礦在475-460元/噸高拋低買。

周五夜盤，螺紋鋼震蕩整理，最終收于3974元/噸�，F(xiàn)貨方面，唐山普鋼坯昨本地及昌黎部分出廠結(jié)3700降20，遷安地區(qū)3720穩(wěn)。周末昌黎部分地區(qū)領(lǐng)漲10，漲后鋼坯整體成交一般，下游成品材價(jià)格小幅調(diào)整為主。鐵礦石普式指數(shù)大幅上漲，目前報(bào)價(jià)64.7。鐵合金方面，截止7月20日，硅鐵市場(chǎng)多數(shù)報(bào)價(jià)在6200-6400元/噸。硅錳出廠均價(jià)維持在8100-8200元/噸區(qū)間。消息面上，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王顯政在 2018 年夏季全國(guó)煤炭交易會(huì)上表示，今年前 5 個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上煤 炭企業(yè)利潤(rùn) 1278.8 億元，同比增長(zhǎng) 14.8%。上半年全國(guó)煤炭消費(fèi)量為 18.9 億噸，同比增長(zhǎng) 3.1%;煤炭中長(zhǎng)期合 同平均價(jià)格為 562 元/噸，同比下降 9.5 元/噸。 從上周我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，社庫(kù)廠庫(kù)繼續(xù)小幅下降，市場(chǎng)壓力尚可。上周盤面價(jià)格再創(chuàng)新高，加之唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)，市場(chǎng)情緒良好。不過也有部分高價(jià)區(qū)域資源持續(xù)到貨，庫(kù)存緩慢增加，且有商家反饋臨近周末，高位需求跟進(jìn)較慢。我們認(rèn)為螺紋近期仍然會(huì)處于震蕩走勢(shì)。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方4050的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢(shì)，關(guān)注上方476的阻力以及下方450的支撐，熱卷關(guān)注4100的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關(guān)注7000的阻力以及下方6500的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7650的支撐。

上周五黑色商品震蕩上行，原料強(qiáng)于成材，夜盤整體震蕩整理。現(xiàn)貨上，建材多地繼續(xù)上漲，熱卷穩(wěn)中有降;鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn);焦炭部分地區(qū)提降，焦煤維持弱穩(wěn)。環(huán)保制約下鋼材供需結(jié)構(gòu)依然偏緊，周末沙鋼對(duì)建材價(jià)格上調(diào)力挺鋼價(jià);上周鋼聯(lián)庫(kù)存數(shù)據(jù)低于預(yù)期，熱卷廠庫(kù)社庫(kù)雙增，但整體仍在低位;盤面上方壓力明顯，短期或震蕩調(diào)整。海外礦山供給如期縮減，但下游限產(chǎn)疏港量下降，港口庫(kù)存有升壓力仍大;鋼廠開工維持高位但庫(kù)存相對(duì)充裕，近期匯率走弱或激發(fā)鋼廠補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，同時(shí)成本支撐會(huì)有所抬升，盤面或維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。鋼廠焦炭庫(kù)存仍在低位，但鋼廠控制到貨量打壓焦炭?jī)r(jià)格，焦企自身也有壘庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)，因其利潤(rùn)尚可對(duì)鋼廠提降逐漸接受，但在環(huán)保嚴(yán)格執(zhí)行的情況下后期焦炭供需結(jié)構(gòu)有偏緊的趨勢(shì)，當(dāng)前期價(jià)更多的是反映限產(chǎn)邏輯。焦煤供應(yīng)整體穩(wěn)中有升，港口以及鋼廠庫(kù)存也較為充裕，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，但近期徐州焦企有望復(fù)產(chǎn)，對(duì)焦煤需求或有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期盤面仍以震蕩為主。另外，上周五資管新規(guī)落地，力度不及預(yù)期，后續(xù)關(guān)注宏觀方面資金政策是否會(huì)進(jìn)一步寬松。

操作建議：螺紋熱卷多單繼續(xù)持有;多焦炭空焦煤套利、螺紋多 10 空 01 正套繼續(xù)持有

基本面維持偏多 鋼材價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行

【基本面變化】

螺紋市場(chǎng)：上周國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格高位震蕩，成交表現(xiàn)良好。從市場(chǎng)心態(tài)來看，市場(chǎng)到貨成本偏高且?guī)齑嫫�低，貿(mào)易商存在一定挺價(jià)惜售情緒，在短期供應(yīng)偏少情況下，庫(kù)存壓力難以累積。預(yù)計(jì)今日建材市場(chǎng)價(jià)格以盤整為主。

熱軋市場(chǎng)：上周國(guó)內(nèi)熱軋板卷價(jià)格震蕩盤整，市場(chǎng)成交整體一般。市場(chǎng)資源偏緊的局面短期仍無明顯改善，但隨著需求的減弱后期庫(kù)存壓力仍有所增加，期貨的上漲也難以拉動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走高，價(jià)格漲跌空間都不大，處于多空博弈之中。預(yù)計(jì)今日熱軋市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。

材料價(jià)格：唐山地區(qū)20MNSI方坯報(bào)3840元，持平;Q235方坯報(bào)3720元，持平。

【綜合分析】

上周黑色品種期價(jià)呈震蕩上行走勢(shì)，螺紋主力1810合約站穩(wěn)3900位置。上周受唐山、武安市鋼廠環(huán)保限產(chǎn)影響，鋼材供給有所放緩，加之下游需求保持平穩(wěn)，鋼材庫(kù)存持續(xù)下降，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止7月19日，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為455.65萬噸，環(huán)比下降1.61萬噸，全國(guó)熱卷社會(huì)庫(kù)存為212.77萬噸，環(huán)比上升5.13萬噸，鋼材庫(kù)存壓力較小，對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)鋼材期價(jià)近期將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)今日螺紋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4000;熱軋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4100。