鐵礦震蕩走勢(shì)，或會(huì)小幅上揚(yáng)

周報(bào)摘要：

上周黑色品種普遍上漲，螺紋鋼1810合約漲0.28%，熱軋卷板1810合約漲0.84%，鐵礦1809合約漲1.72%，減倉(cāng)13.8萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格震蕩上行，受鋼材成交好轉(zhuǎn)提振，鋼廠對(duì)原料采購(gòu)需求增加，高品澳礦成交較好，PB粉成交回暖。青島港PB粉報(bào)價(jià)458元/濕噸，較上周上漲6元/濕噸。PB塊報(bào)642元/濕噸，較上周上漲3元/濕噸。BRBF報(bào)518元/濕噸，較上周上漲2元/濕噸。

宏觀層面來(lái)看，上周美方擴(kuò)大對(duì)我國(guó)輸美產(chǎn)品征收關(guān)稅范圍，貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，全球避險(xiǎn)情緒升溫。周五人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.7764，周內(nèi)貶值加速。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年社會(huì)融資規(guī)模增速等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，地產(chǎn)數(shù)據(jù)一枝獨(dú)秀。

礦石基本面分析：

供給：北方港口到港量886萬(wàn)噸，減少336萬(wàn)噸;澳大利亞發(fā)貨1484.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加181.8萬(wàn)噸，發(fā)往中國(guó)1240.8萬(wàn)噸。

需求：上周45港口日均疏港量274.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.56萬(wàn)噸，處于均值水平。

庫(kù)存：鐵礦石港口庫(kù)存15365.23萬(wàn)噸，增加13.5萬(wàn)噸。鋼廠鐵礦石可用天數(shù)25.5天，較上周減少0.1天。

觀點(diǎn):鐵礦石近期震蕩上揚(yáng)主要得益于鋼價(jià)上行及匯率急貶，此外，海運(yùn)費(fèi)的提升及外礦發(fā)貨節(jié)奏也為礦價(jià)提供了支撐。運(yùn)費(fèi)方面，巴西至青島航線22.1美元，西澳至青島航線8.5美元，較上月增加1-2美元。外礦發(fā)運(yùn)方面，近期FMG受設(shè)備檢修影響，混礦發(fā)運(yùn)仍未恢復(fù)，預(yù)計(jì)這一影響仍將持續(xù);力拓重新發(fā)運(yùn)RTX品種，擬提高PB粉品質(zhì)及溢價(jià)。我們認(rèn)為，隨著粉礦品質(zhì)提升及貨量減少，盤面有望得到支撐，不過(guò)根據(jù)礦山公布的二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，下半年發(fā)貨量對(duì)供給仍有較大壓力。預(yù)計(jì)短期礦價(jià)維持穩(wěn)中偏強(qiáng)，中期在高供給與限產(chǎn)收縮需求作用下，仍然面臨下行壓力。

本周策略：震蕩走勢(shì)，小幅上揚(yáng)。套利方面：材礦比套利暫時(shí)觀望，關(guān)注再度入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：1、貿(mào)易爭(zhēng)端再度引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);2、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期;3、礦山發(fā)貨量超預(yù)期;4、人民幣升值超預(yù)期;5、關(guān)注鋼廠采購(gòu)偏好。

唐山限產(chǎn)啟動(dòng) 鐵礦低位運(yùn)行

行情展望及操作建議:

鐵礦石繼續(xù)處在環(huán)保限產(chǎn)與鋼材高利潤(rùn)的博弈之中，其中限產(chǎn)仍是主要矛盾。上周，在環(huán)保“回頭看”過(guò)后，山西、安徽及徐州的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工率回升，鋼材成交好轉(zhuǎn)，刺激鋼廠補(bǔ)庫(kù)，成交環(huán)比回升，期現(xiàn)價(jià)格小幅收漲。但唐山地區(qū)在度限產(chǎn)，力度較強(qiáng)，燒結(jié)機(jī)及豎爐全停，本周開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)執(zhí)行階段，將對(duì)沖其他地區(qū)復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的增量，預(yù)計(jì)鋼廠鐵礦石日耗將繼續(xù)回落。港口庫(kù)存持穩(wěn)，到港量因前期外礦發(fā)貨而大幅減少，供給壓力暫緩，但近期澳礦發(fā)貨在度增加，預(yù)計(jì)后期到港量也將回升，鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性不高下港口庫(kù)存仍有增加預(yù)期。品種間問題繼續(xù)存在，巴西礦供需繼續(xù)偏緊，溢價(jià)居高不下，而澳粉因指標(biāo)改善及性價(jià)比提升需求增加，價(jià)格較為堅(jiān)挺，對(duì)盤面有積極影響。人民幣周內(nèi)繼續(xù)貶值，鐵礦成本支撐增強(qiáng)，但限產(chǎn)情況下反彈仍顯乏力，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)低位震蕩，建議維高空操作。1809 上方關(guān)注 480 元壓力，下方支撐 450 元。同時(shí)，9-1 正套及 1-5 反套繼續(xù)關(guān)注。

行業(yè)重要信息：

1. 中國(guó) 6 月官方制造業(yè) PMI 回落至 51.5，非制造業(yè) PMI 為 55，創(chuàng) 1 月以來(lái)新高。

2. 中國(guó) 6 月社會(huì)融資規(guī)模增量 1.18 萬(wàn)億元，預(yù)期 1.4 萬(wàn)億元，前值 7608億元。

3. 中國(guó) 6 月出口(以人民幣計(jì))同比增長(zhǎng) 3.1%，前值 3.2%;進(jìn)口增長(zhǎng)6%，前值 15.6%;貿(mào)易順差 2618.8 億元，前值 1565.1 億元。

4. 住建部：因地制宜推進(jìn)棚改貨幣化安置，商品住房庫(kù)存量較大的地方，可以繼續(xù)推進(jìn)棚改貨幣化安置。

5. 中國(guó) 6 月新增人民幣貸款 1.84 萬(wàn)億元，創(chuàng) 5 個(gè)月新高，前值 1.15 萬(wàn)億;M2 同比增 8%，創(chuàng)歷史新低，預(yù)期 8.3%，前值 8.3%。

觀點(diǎn)： 結(jié)構(gòu)性略有好轉(zhuǎn)，需求受限壓力仍大

信息分析：

(1)由于6月底澳洲礦山財(cái)年結(jié)束，7月檢修安排較多，發(fā)貨量有短期回落。但8月之后，發(fā)貨將重回高位。

(2)從庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，北方六港中，中高品礦庫(kù)存占比為46.9%，已經(jīng)連續(xù)兩周下降。而分品種看，澳洲礦總庫(kù)存下降14.7萬(wàn)噸，而巴西礦庫(kù)存增加70.6萬(wàn)噸。澳礦供應(yīng)過(guò)剩的結(jié)構(gòu)性問題略有好轉(zhuǎn)，但總量庫(kù)存仍然極高。

(3)高爐產(chǎn)能利用率79.45%，環(huán)比增0.19%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為86.21%。較往年同期，仍然低4.95個(gè)百分點(diǎn)。本周來(lái)看，唐山區(qū)域鋼廠限產(chǎn)將正式執(zhí)行，對(duì)于鐵礦需求繼續(xù)打壓。因限產(chǎn)影響，港口疏港量繼續(xù)回落。

邏輯：澳洲礦結(jié)構(gòu)性問題有所緩解，PB 粉庫(kù)存小幅下降，美金溢價(jià)也有所回升。支撐盤面價(jià)格重心逐步抬高。不過(guò)，澳洲中品過(guò)剩格局沒有徹底緩解。限產(chǎn)也持續(xù)壓制需求，限制盤面反彈空間。

操作建議：區(qū)間操作

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼材、焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌