酷暑已到，按照常理來說，動力煤期貨已經到了旺季，但是今年的期貨價格卻在持續(xù)下跌，這是為什么呢？業(yè)內人士分析認為，今年由于電廠和港口的動力煤庫存增長至多年來的高位水平，極大地動搖了煤價繼續(xù)上漲的根基。

7月16日，統(tǒng)計局發(fā)布報告稱，6月份我國原煤產量3.1億噸，同比增長10.6%，今年3月份以來，原煤產量已經連續(xù)4個月保持恢復性增長。與此同時，在高溫暴雨天氣交替影響下，今年夏天動力煤需求不太可能出現(xiàn)歷史性突破，供需基本面邊際變化呈現(xiàn)偏空態(tài)勢，令煤價弱勢下跌。

據記者了解，動力煤期貨價格自4月16日549.4元/噸強勢上漲至6月15日的661.4元/噸，到6月中旬遭遇天花板。近一個月來，國內動力煤期貨、現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)雙降態(tài)勢。7月18日，國內動力煤期貨主力合約1809報收611.8元/噸，單日下跌0.94%。6月15日以來，該主力合約自661.4元/噸的年內高點開始震蕩下行，累計跌幅達7.4%。

主產區(qū)、港口庫存雙高

“從近段時間動力煤市場運行情況來看，隨著內蒙古地區(qū)環(huán)保組督查的結束，符合要求的部分露天礦井開始陸續(xù)復工，煤炭供應逐漸增加。受銷售預期下行影響，港口運輸煤礦的車輛未出現(xiàn)排隊現(xiàn)象，銷售較前期轉弱，這使得煤炭價格略有下降�！苯袢罩菐炷茉从邢薰�司總經理薛文林接受《華夏時報》記者采訪時表示。

與此同時，薛文林指出，煤炭主產地陜西榆林，近日受持續(xù)降雨影響，部分公路運煤路線受毀，導致煤礦庫存增加，銷售冷清，煤炭價格出現(xiàn)下調。而山西晉北地區(qū)雖受環(huán)保檢查影響，煤礦仍正常生產，當地煤礦庫存增加，采購需求不振。因此，主產區(qū)、港口庫存雙雙高企，煤價出現(xiàn)持續(xù)下跌。

入夏后，由于社會用電量增加，作為火電上游原料的動力煤也進入傳統(tǒng)旺季。能源局公布的數據顯示，今年1—6月，全國全社會用電量32291億千瓦時，同比增長9.4%。其中，6月用電量5663億千瓦時，同比增長8.0%。

那么，在用電量增長的基礎上，近期導致動力煤價格在旺季走跌的因素是什么呢？對此，五礦經易期貨分析師魏松輝表示，港口和電力企業(yè)的庫存是較為充裕的。以秦皇島港為例，截至7月16日，秦皇島港煤炭庫存升至699萬噸，占到實際場存能力的80%以上，遠高于往年同期水平。

據了解，自6月以來，電廠和港口的煤炭庫存繼續(xù)增長，甚至是加速增長。以沿海地區(qū)六大發(fā)電集團的電廠為例，截至7月16日，沿海地區(qū)主要發(fā)電企業(yè)的煤炭庫存升至2013年7月以來的高位，絕對庫存高達1526萬噸，庫存可用天數為20.83天。

總的來看，如消費上無增量，在銷售旺季后庫存若無明顯減量的話，市場對后期價格存在擔憂。此外，今年南方雨水較多，水電供應充足，削減了火電的供應量。電廠前期提前補庫，使得庫存量激增，下游需求又無法形成明顯消耗，就使得今年旺季需求較往年明顯較弱，煤價走跌。

“今年夏季水電發(fā)電量的提高肯定會對電煤需求產生抑制作用，尤其今年我國南方地區(qū)降水量高于往年同期，大概率是豐水年。以三峽水庫的入庫流量為例，三峽水庫已經分別在7月5日和7月14日接納了兩波長江上游洪水。”國投安信期分析師龔萍接受《華夏時報》記者采訪時表示。

據了解，7月以來，三峽水庫的入庫流量整體遠高于往年同期平均水平，近年來能與之相匹配的年份是2012年。當年夏季的水電發(fā)電量增長較快。

“原本以為今年環(huán)保督察趨嚴會影響煤炭的產量，但沒想到近幾個月煤炭的產量持續(xù)增加，下游沿海電廠日耗卻并沒有如預期出現(xiàn)大幅增長，這使得之前在港口囤煤待漲的貿易商倍感壓力。伴隨著流動性趨緊，已經有部分貿易商開始降價拋貨�！币晃唤洜I煤炭生意的王先生接受記者采訪時表示。受此影響，不少有需求的采購商也減緩采購，導致產地一時出現(xiàn)銷售冷清的局面。

旺季不旺或將持續(xù)

據了解，動力煤供應包括國產和進口兩部分。市場對于今年動力煤國內產量增長的預期較強，但由于環(huán)保限產、安全生產檢查等其他因素的影響，實際原煤產量增速不及預期。統(tǒng)計局最新數據顯示，1—6月，原煤產量累計完成17億噸，同比增長3.9%，增速比1—5月回落0.1個百分點，主要因為6月原煤產量增速進一步回落。

進口方面，海關數據顯示，1—6月，我國累計進口煤及褐煤14618.7萬噸，同比增長9.9%，增速比1—5月擴大了1.6個百分點，主要得益于有關部門再度放松對進口煤的限制力度。其中，6月我國進口煤及褐煤2546.7萬噸，同比增長17.9%。

“根據發(fā)改委對進口煤政策的定調可以看出，今后進口煤將會在用煤旺季發(fā)揮更大的調劑洪峰作用。隨著迎峰度夏用煤高峰的到來，為更好保障國內用煤需求，煤炭進口將可能會進一步放開，特別對電廠用煤予以完全保障�！毖ξ牧纸邮堋度A夏時報》記者采訪時表示。

薛文林進一步指出，日前發(fā)改委正同海關總署調研南方電廠耗煤情況，如果后期電廠日耗有較大幅度提升的話，不排除會給南方電廠增加進口配額的可能。另外，由于近期水電持續(xù)發(fā)力，對火電形成一定的替代作用，在一定程度上降低了電廠的日耗，這就進一步拉低了電廠對煤炭的采購需求，從而抑制了煤炭價格的上漲。

對于下半年的動力煤供應形勢，龔萍表示， 當前電廠、港口等中下游環(huán)節(jié)的動力煤庫存較為充裕，這也是動力煤市場價格“旺季不旺”的主要原因之一。除此以外，需求邊際增長乏力、水電發(fā)電量可能超預期、陜蒙煤炭產量增長潛力較大也是拖累價格的因素。

不過，當前動力煤期貨1809合約價格遠低于市場煤現(xiàn)貨價，這意味著期貨市場已經充分體現(xiàn)了市場對于未來基本面的預期，在預期沒有變得更差的時候，如此大幅的貼水將制約動力煤期貨1809合約的下跌節(jié)奏。后市期現(xiàn)價差的收斂大概率是依賴現(xiàn)貨價格的加速下跌，而非期貨價格的上漲。

龔萍表示，當期現(xiàn)價差收窄之后，若動力煤市場供需基本面預期變得更加偏空，使得動力煤現(xiàn)貨價格擴大跌幅，那么動力煤期貨1809合約也將打開新的下跌空間。

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