近年來(lái)，隨著新法規(guī)、監(jiān)管政策發(fā)布實(shí)施，金融業(yè)受政策變動(dòng)、供需關(guān)系變動(dòng)、價(jià)格變動(dòng)等多種因素的影響，經(jīng)營(yíng)面臨的壓力越來(lái)越高。期貨行業(yè)在嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，期貨公司應(yīng)努力降低因內(nèi)部操作流程和人員工作失誤帶來(lái)的操作風(fēng)險(xiǎn)。

在新業(yè)務(wù)、新規(guī)定和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)日益增多且復(fù)雜的情況下，實(shí)踐操作層面仍較易出現(xiàn)差錯(cuò)。在此背景下，期貨公司通過(guò)編制風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算并持續(xù)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)隱患，可有效降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。

總體設(shè)計(jì)

一是應(yīng)用相關(guān)管理會(huì)計(jì)工具方法的目標(biāo)。通過(guò)運(yùn)用管理會(huì)計(jì)工具方法，參與單位規(guī)劃、決策、控制、評(píng)價(jià)活動(dòng)并為之提供有用信息，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和年度計(jì)劃。

二是應(yīng)用相關(guān)管理會(huì)計(jì)工具方法的總體思路。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是指將投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分解，根據(jù)事先設(shè)定的所能承受的風(fēng)險(xiǎn)水平，將風(fēng)險(xiǎn)配置于不同的業(yè)務(wù)類別，使風(fēng)險(xiǎn)水平保持在預(yù)算范圍內(nèi)的過(guò)程。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，為公司投資方案的確定提供有力依據(jù)，明確公司能夠接受的風(fēng)險(xiǎn)水平，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分配和管理。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的過(guò)程主要包括風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)分解和風(fēng)險(xiǎn)分配，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的不斷調(diào)整過(guò)程，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤與監(jiān)控，進(jìn)行資產(chǎn)及風(fēng)險(xiǎn)配置的再平衡。

資產(chǎn)配置是公司為了實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，決定如何將資金在不同業(yè)務(wù)類別之間進(jìn)行分配的過(guò)程，在每一期業(yè)務(wù)結(jié)束后也會(huì)進(jìn)行相關(guān)調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)分配是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算技術(shù)中的核心，在風(fēng)險(xiǎn)分解基礎(chǔ)上設(shè)置預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)水平，把風(fēng)險(xiǎn)精確分配到各個(gè)業(yè)務(wù)類別或投資管理人。

三是相關(guān)管理會(huì)計(jì)工具方法的內(nèi)容。企業(yè)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具方法，一般按照風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)立、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、風(fēng)險(xiǎn)管理與溝通、風(fēng)險(xiǎn)管理考核以及風(fēng)險(xiǎn)管理有效性評(píng)價(jià)等程序進(jìn)行。按業(yè)務(wù)條線分，目前公司產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、基差交易、期貨套利、場(chǎng)外衍生品及做市商業(yè)務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算

按期貨公司年度資金配置計(jì)劃，對(duì)各業(yè)務(wù)條線的風(fēng)險(xiǎn)限額按低風(fēng)險(xiǎn)、中度風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行編制。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

一是操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指公司在日常業(yè)務(wù)中因錯(cuò)單（委托交易、強(qiáng)平）、出入金權(quán)限設(shè)置、開戶適當(dāng)性評(píng)估、次席交易及激活賬戶相關(guān)權(quán)限設(shè)置、出入金操作、結(jié)算參數(shù)設(shè)置等人工操作風(fēng)險(xiǎn)造成的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)限額的大小無(wú)關(guān)，只與出現(xiàn)次數(shù)有關(guān)聯(lián)。

操作風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容有委托交易錯(cuò)單風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)平錯(cuò)單風(fēng)險(xiǎn)、出入金操作風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算系統(tǒng)參數(shù)錯(cuò)誤風(fēng)險(xiǎn)、次席出入金權(quán)限切換風(fēng)險(xiǎn)、開戶適當(dāng)性評(píng)估差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)、次席交易、賬戶激活相關(guān)權(quán)限設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)等。

二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。按強(qiáng)平錯(cuò)單的出錯(cuò)概率，一般行情下，某個(gè)或多個(gè)品種，市場(chǎng)波動(dòng)在兩個(gè)漲跌停板之內(nèi)，可以進(jìn)行強(qiáng)平處理，但是會(huì)因需要平倉(cāng)客戶數(shù)量較多導(dǎo)致平倉(cāng)不及時(shí)，出現(xiàn)少量客戶穿倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)；在極端行情下，某個(gè)或多個(gè)品種，市場(chǎng)波動(dòng)連續(xù)三個(gè)或三個(gè)以上的漲跌停板，無(wú)法進(jìn)行強(qiáng)平操作，也會(huì)出現(xiàn)部分客戶的穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

三是信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制缺陷導(dǎo)致意外損失的風(fēng)險(xiǎn)。引起操作風(fēng)險(xiǎn)的原因包括人為錯(cuò)誤、電腦系統(tǒng)故障、工作程序和內(nèi)部控制不當(dāng)?shù)取?/p>

上述風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)次數(shù)可以設(shè)定低風(fēng)險(xiǎn)、中度風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)次數(shù)或限額。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)主要是操作風(fēng)險(xiǎn)及因操作風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)品運(yùn)作中資管計(jì)劃是否存在滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)、未合理估值的情形；資管合同是否按照約定設(shè)置風(fēng)控閾值、風(fēng)控措施不到位，資管業(yè)務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的問(wèn)題；資管產(chǎn)品的信息披露是否符合合同約定等內(nèi)容。

場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)

按場(chǎng)外衍生品部門的投資金額確定風(fēng)險(xiǎn)限額，一般每日虧損控制在一定額度內(nèi)（場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)每天的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即VAR值大約在95%的置信度下，設(shè)置一定的風(fēng)險(xiǎn)限額；在99%的置信度下，設(shè)置一定的風(fēng)險(xiǎn)限額）。假若遇到極端行情，一般按簽訂期權(quán)合約的期限一個(gè)月計(jì)算，按投資金額的一定比例確定低風(fēng)險(xiǎn)、中度風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)限額。

2018年場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)快速增長(zhǎng)，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，隨著波動(dòng)率的增大，對(duì)沖成本變大，市場(chǎng)行情變動(dòng)較大時(shí)，會(huì)出現(xiàn)一定的極端風(fēng)險(xiǎn)。

期權(quán)做市商業(yè)務(wù)

為保障期權(quán)做市商業(yè)務(wù)的合規(guī)開展，根據(jù)做市業(yè)務(wù)特點(diǎn)，對(duì)做市商業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)限額管理，具體風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分為業(yè)務(wù)預(yù)警、業(yè)務(wù)停損等，并將業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)一步拆分至月度管理。按投入資金和保證金占用比例確定風(fēng)險(xiǎn)限額。

做市業(yè)務(wù)由于是牌照管理，同時(shí)又有報(bào)價(jià)的義務(wù)，所以做市業(yè)務(wù)不同于其他自營(yíng)交易，可根據(jù)業(yè)務(wù)開展的情況進(jìn)行停止或啟動(dòng)。做市業(yè)務(wù)仍可通過(guò)調(diào)整報(bào)價(jià)的價(jià)差等方法，達(dá)到不成交或者少成交的目的。因此，做市業(yè)務(wù)的停損，暫定義為控制不成交或者極少成交，后續(xù)根據(jù)策略的調(diào)整情況或者其他辦法確定是否重新開啟做市業(yè)務(wù)。

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

一是確定操作風(fēng)險(xiǎn)次數(shù)，增加操作風(fēng)險(xiǎn)容忍度管理指標(biāo)。操作風(fēng)險(xiǎn)是由于不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部操作過(guò)程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。為規(guī)避因操作風(fēng)險(xiǎn)給公司帶來(lái)的潛在損失及因操作風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，除了限制操作風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的失誤次數(shù)之外，還可增加操作風(fēng)險(xiǎn)容忍度管理指標(biāo)進(jìn)行考核，以各業(yè)務(wù)條線在監(jiān)管分類評(píng)級(jí)中扣分為基準(zhǔn)，確定出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的次數(shù)與扣分限額。

二是確定公司總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)限額。對(duì)各業(yè)務(wù)條線進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并考慮公司管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好特征及對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)給予適當(dāng)支持的態(tài)度，確定期貨公司整體風(fēng)險(xiǎn)限額。

三是持續(xù)做好風(fēng)控工作。由于風(fēng)險(xiǎn)存在客觀性和不確定性，在特定的客觀條件下、特定時(shí)間內(nèi)，實(shí)際損失與預(yù)測(cè)損失之間存在誤差，所以風(fēng)險(xiǎn)限額預(yù)算不是一個(gè)精確的預(yù)算，并且需要各部門通力協(xié)作，持續(xù)做好風(fēng)控工作，做好風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移，才能有效防范風(fēng)險(xiǎn)、減少公司損失、確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

四是實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理，實(shí)現(xiàn)收益最大化。期貨公司通過(guò)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理，在各類資產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)之間分配量化風(fēng)險(xiǎn)，并監(jiān)控整個(gè)投資管理過(guò)程，可有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)收益最大化。

實(shí)施保障

第一，加大信息投入是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算有效實(shí)施的基礎(chǔ)。對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的處理、模型的計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)的度量和分配以及風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)化等，均需要先進(jìn)的信息系統(tǒng)支持。因此，加大對(duì)信息系統(tǒng)的投入，是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算得以貫徹和有效實(shí)施的基礎(chǔ)條件。

第二，明確界定各部門的管理職責(zé)。為有效防范操作風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)當(dāng)制定有效的程序，定期監(jiān)測(cè)并報(bào)告操作風(fēng)險(xiǎn)狀況和重大損失情況。應(yīng)針對(duì)潛在損失不斷增大的風(fēng)險(xiǎn)，建立早期的操作風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，以便及時(shí)采取措施控制、降低風(fēng)險(xiǎn)，降低損失事件的發(fā)生頻率及損失程度。期貨公司應(yīng)明確界定各部門的操作風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，以及操作風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的路徑、頻率、內(nèi)容。

合規(guī)部門履行公司風(fēng)險(xiǎn)管理職能，對(duì)公司各風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)部門風(fēng)險(xiǎn)限額管理情況和風(fēng)險(xiǎn)敞口情況實(shí)施監(jiān)控。資產(chǎn)管理部、場(chǎng)外衍生品部、財(cái)務(wù)部、信息技術(shù)部、運(yùn)營(yíng)管理部等風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)部門應(yīng)根據(jù)所分配的限額，負(fù)責(zé)對(duì)公司的金融衍生品投資、客戶交易的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效控制，并向合規(guī)部門報(bào)告限額執(zhí)行情況及風(fēng)險(xiǎn)敞口情況。審計(jì)稽核部對(duì)風(fēng)險(xiǎn)限額的管理情況進(jìn)行稽核檢查。

經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

一方面，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增加經(jīng)濟(jì)效益。客觀上說(shuō)，僅僅跟蹤風(fēng)險(xiǎn)以及事后對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算方案中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，無(wú)法從根本上解決投資過(guò)程中的各種問(wèn)題，但是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的編制、監(jiān)控和執(zhí)行，同時(shí)在投資過(guò)程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)行階段性的總結(jié)和調(diào)整，通過(guò)對(duì)不同業(yè)務(wù)條線進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及階段性的綜合評(píng)估，能使公司有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得盡可能大的經(jīng)濟(jì)效益。

另一方面，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算應(yīng)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算不是一種優(yōu)化方法，它只是通過(guò)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡關(guān)系來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)配置，以保證投資業(yè)務(wù)的開展。具體操作上，要確定各業(yè)務(wù)條線預(yù)期投資收益率，對(duì)投資中的不利因素進(jìn)行分析，總結(jié)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)特征以及可能獲得的收益，從中選取符合公司要求的最優(yōu)投資組合。

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