一、市場行情概況

　　上周前四個(gè)交易日市場持續(xù)走低，周五在資管新規(guī)細(xì)則公募可投資非標(biāo)消息的帶動(dòng)下強(qiáng)勁反彈，資管新規(guī)細(xì)則中關(guān)鍵條款比預(yù)期寬松，有助于市場信心修復(fù)。 從行業(yè)來看， 公用事業(yè)、非銀金融、通信、銀行、休閑服務(wù)表現(xiàn)較好，周漲跌幅分別為2.58%、2.34%、2.08%、1.39%、1.37%；而醫(yī)藥生物、家用電器、汽車、食品飲料、交通運(yùn)輸表現(xiàn)較差，周漲跌幅分別為-2.86%、-2.47%、-2.44%、-2.27%、-1.87%。截至周五收盤，上證綜指報(bào)2829.27點(diǎn)，周下跌 0.07%；深證成指報(bào)9251.48點(diǎn)，周下跌 0.81%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1609.55點(diǎn)，周下跌 0.55%；中小板指周下跌 0.38%，滬深300周上漲 0.01%，上證50周上漲 0.68%。

　　基金方面： 上周各類型基金漲跌不一，債券型、QDII基金平均收益為正，權(quán)益類平均收益為負(fù)，金融保險(xiǎn)主題基金領(lǐng)漲。

　　指數(shù)型基金、股票型基金、混合基金、債券基金、QDII基金周平均收益分別為-0.15%、-0.45%、-0.27%、0.31%、0.34%。

　　二、一周場外基金業(yè)績表現(xiàn)

一周指數(shù)型基金凈值表現(xiàn)
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
167301	方正富邦保險(xiǎn)主題指數(shù)分級	3.75%	005052	上投標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)C	2.11%
000950	易方達(dá)滬深300非銀ETF聯(lián)接	2.54%	160516	博時(shí)中證800證券保險(xiǎn)分級	2.09%
160625	鵬華證券保險(xiǎn)分級	2.23%	165521	信誠中證800金融指數(shù)分級	2.07%
020021	國泰上證180金融聯(lián)接	2.15%	001552	天弘中證證券保險(xiǎn)A	1.99%
005051	上投標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)A	2.12%	001553	天弘中證證券保險(xiǎn)C	1.99%
一周股票型基金凈值表現(xiàn)
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
005669	前海開源公用事業(yè)股票	2.53%	003054	嘉實(shí)文體娛樂股票C	1.70%
001707	諾安高端制造股票	2.36%	003053	嘉實(shí)文體娛樂股票A	1.68%
000409	鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)股票	2.35%	001719	工銀戰(zhàn)略股票	1.64%
004616	中歐電子信息產(chǎn)業(yè)滬港深股票A	2.13%	001718	工銀物流產(chǎn)業(yè)股票	1.59%
001956	國聯(lián)安科技動(dòng)力	1.71%	001651	工銀新藍(lán)籌股票	1.54%
一周混合型基金凈值表現(xiàn)
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
519649	銀河犇利靈活配置混合A	6.80%	519961	長信利廣混合A	3.91%
519650	銀河犇利靈活配置混合C	6.70%	002863	金信深圳成長混合發(fā)起式	3.78%
519634	銀河君騰混合C	6.48%	003305	前海開源滬港深核心資源混合C	3.56%
519633	銀河君騰混合A	6.46%	003304	前海開源滬港深核心資源混合A	3.56%
005278	中歐優(yōu)勢行業(yè)靈活配置混合	5.05%	070021	嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合	3.00%
一周債券型基金凈值表現(xiàn)
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
004993	中歐可轉(zhuǎn)債債券A	2.44%	519977	長信可轉(zhuǎn)債債券A	2.17%
004994	中歐可轉(zhuǎn)債債券C	2.43%	519976	長信可轉(zhuǎn)債債券C	2.16%
519947	長信利保債券	2.38%	485014	工銀添頤債券B	1.88%
519967	長信利富債券	2.27%	485114	工銀添頤債券A	1.84%
240018	華寶可轉(zhuǎn)債債券	2.22%	000004	中�？赊D(zhuǎn)債C	1.77%
一周QDII型基金凈值表現(xiàn)
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
160138	南方恒生中國企業(yè)精明指數(shù)A	0.88%	164705	匯添富恒生指數(shù)分級	0.33%
160139	南方恒生中國企業(yè)精明指數(shù)C	0.87%	000948	華夏滬港通恒生ETF聯(lián)接A	0.32%
160717	嘉實(shí)恒生中國企業(yè)	0.83%	160924	大成恒生指數(shù)	0.29%
110031	易方達(dá)恒生國企ETF聯(lián)接A	0.79%	501302	南方恒指ETF聯(lián)接A	0.27%
161831	銀華恒生國企指數(shù)分級	0.71%	005659	南方恒指ETF聯(lián)接C	0.27%
一周貨幣型基金凈值表現(xiàn)
代碼	簡稱	區(qū)間7日年化收益率均值	代碼	簡稱	區(qū)間7日年化收益率均值
000738	中信建投貨幣A	5.88%	001895	泰達(dá)宏利活期友貨幣B	5.10%
000912	英大現(xiàn)金寶貨幣	5.84%	485022	工銀60天理財(cái)債券B	5.08%
001625	興業(yè)添天盈貨幣B	5.22%	001624	興業(yè)添天盈貨幣A	5.02%
690210	民生加銀現(xiàn)金增利貨幣B	5.17%	000799	民生加銀家盈半年定期寶	4.92%
000952	中銀理財(cái)90天債券B	5.11%	690010	民生加銀現(xiàn)金增利貨幣A	4.92%

　　三、資產(chǎn)配置建議

　　市場依舊受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、去杠桿擔(dān)憂、貿(mào)易保護(hù)、人民幣匯率貶值等因素的影響。但上周五央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，同時(shí)銀保監(jiān)會和證監(jiān)會也出臺了相應(yīng)的征求意見稿，總體基調(diào)偏寬松；原文多數(shù)條款與之前發(fā)布的資管新規(guī)相一致，但是關(guān)鍵條款比之前有所放松。允許公募產(chǎn)品投資非標(biāo)，但資金流向必須是支持的重點(diǎn)工程和小微企業(yè)信貸；未來過度期結(jié)束后對于封閉型理財(cái)產(chǎn)品可以繼續(xù)使用攤余成本法；拓寬了公募理財(cái)產(chǎn)品投資公募基金的范圍；明確過渡期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)；過渡期后存量非標(biāo)業(yè)務(wù)可以有序穩(wěn)妥處理及解決表外回表的資本占用問題；資管新規(guī)的出臺有助于緩解市場對于流動(dòng)性的擔(dān)憂，有助于市場信心的修復(fù)。因此大類資產(chǎn)配置建議以防御為主，優(yōu)先推薦貨幣和債券，但是可關(guān)注低估的權(quán)益資產(chǎn)。

績優(yōu)貨幣基金

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基金代碼	基金簡稱	7日年化	手續(xù)費(fèi)	操作
000891	博時(shí)現(xiàn)金寶貨幣B	4.30%	0.00% 0.00%	購買 開戶購買
001842	九泰日添金貨幣A	4.47%	0.00% 0.00%	購買 開戶購買

績優(yōu)偏股基金

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基金代碼	基金簡稱	近一年收益	手續(xù)費(fèi)	操作
070032	嘉實(shí)優(yōu)化紅利混合	20.63%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買
166005	中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合A	6.58%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買

績優(yōu)債基

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基金代碼	基金簡稱	近一年收益	手續(xù)費(fèi)	操作
000016	華夏純債債券C	3.67%	0.00% 0.00%	購買 開戶購買
202103	南方多利增強(qiáng)債券A	2.48%	0.80% 0.08%	購買 開戶購買

績優(yōu)QDII

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基金代碼	基金簡稱	近一年收益	手續(xù)費(fèi)	操作
001371	富國滬港深價(jià)值混合	16.05%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買
002121	廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)股票	10.48%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)，銀河證券，截至日期：2018-07-20  四、天天基金投資策略

　　截至7月20日，共有123家基金公司披露了旗下公募基金的二季度報(bào)告。從季報(bào)數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)基金持倉的變化情況，二季度公募基金的持股比例比一季度小幅下降。公募基金二季度股票持倉占比主板上升，中小板下降，創(chuàng)業(yè)板微升。從行業(yè)板塊上來看，消費(fèi)板塊、成長板塊受到公募基金大幅加倉，大金融則受到大幅減倉；消費(fèi)板塊增倉主要來自食品飲料和家用電器，Q2環(huán)比增倉比例分別為3.09%和1%，成長板塊主要是醫(yī)藥行業(yè)的貢獻(xiàn)。從二季度的調(diào)倉數(shù)據(jù)來看顯示公募看好消費(fèi)板塊和成長板塊，這兩個(gè)板塊也是當(dāng)前市場業(yè)績最好的兩個(gè)板塊，建議投資者積極關(guān)注消費(fèi)類的基金和布局成長企業(yè)的基金。

　　五、基金學(xué)堂

　　投資債券有什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　今天給大家講一下投資債券的風(fēng)險(xiǎn)。

　　任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于價(jià)格變化之中，也可能存在于信用之中。因此正確評估債券投資風(fēng)險(xiǎn)，明確未來可能遭受的損失，是投資者在投資決策之前必須的工作。

　　當(dāng)然，在同樣的債券市場，不同投資者的收益是不盡相同的，這其中存在著投資技巧的問題。我們在第五章談到投資者分為“喜好風(fēng)險(xiǎn)類型”和“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)類型”，對于不同類型的投資者，投資的技巧是不相同的。

　　盡管和股票相比，債券的利率一般是固定的，但人們進(jìn)行債券投資和其他投資一樣，仍然是有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)意味著可能的損失，認(rèn)為投資就會有盈利的想法是幼稚和可笑的。因此在對債券進(jìn)行分析之前，我們有必要首先來關(guān)心一下投資債券的風(fēng)險(xiǎn)何在。下面我們來看一看，如果投資債券，可能會面臨哪幾方面的損失，同時(shí)如何去避免它。

　　一、違約風(fēng)險(xiǎn)

　　違約風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。在所有債券之中，財(cái)政部發(fā)行的國債，由于有政府作擔(dān)保，往往被市場認(rèn)為是金邊債券，所以沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，信用評級機(jī)構(gòu)要對債券進(jìn)行評價(jià)，以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)(關(guān)于債券評級的問題，在本期稍后將進(jìn)行進(jìn)一步探討)。一般來說，如果市場認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對較高，那么就會要求債券的收益率要較高，從而彌補(bǔ)可能承受的損失。

　　二、利率風(fēng)險(xiǎn)

　　債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問，利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一：當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低；當(dāng)利率降低時(shí)，債券的價(jià)格就會上升。由于債券價(jià)格會隨利率變動(dòng)，所以即便是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的國債也會存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、購買力風(fēng)險(xiǎn)

　　購買力風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹期間，投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%，通貨膨脹率為8%，則實(shí)際的收益率只有2%，購買力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在20世紀(jì)80年代末到90年代初，由于國民經(jīng)濟(jì)一直處于高通貨膨脹的狀態(tài)，我國發(fā)行的國債銷路并不好。

　　四、變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)

　　變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價(jià)格賣掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會，他想出售現(xiàn)有債券，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買主，要把價(jià)格降到很低或者很長時(shí)間才能找到買主，那么，他不是遭受降低損失，就是喪失新的投資機(jī)會。

　　五、再投資風(fēng)險(xiǎn)

　　投資者投資債券可以獲得的收益有以下三種：

　　1、債券利息；

　　2、債券買賣中獲得的收益；

　　3、臨時(shí)的現(xiàn)金流(如定期收到的利息和到期償還的本金)進(jìn)行再投資所獲取的利息。實(shí)際上，再投資風(fēng)險(xiǎn)是針對第3種收益來說的。在后面的章節(jié)中我們會看到，投資者為了實(shí)現(xiàn)購買債券時(shí)所確定的收益相等的收益，這些臨時(shí)的現(xiàn)金流就必須按照等于買入債券時(shí)確定的收益率進(jìn)行再投資。

　　規(guī)避方法：對于再投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。也就是說，要分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，并使一些風(fēng)險(xiǎn)能夠相互抵消。

　　六、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營管理過程中發(fā)生失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

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