7月19日亞洲時(shí)段，黃金開(kāi)盤后小幅震蕩上揚(yáng)，日內(nèi)強(qiáng)弱風(fēng)水嶺在1230附近對(duì)應(yīng)60分鐘級(jí)別布林線上軌和0.618黃金分割位置。由于觸及下行通道下沿，昨日收長(zhǎng)下影線高位十字星符合預(yù)期，在昨天的交易提醒中筆者強(qiáng)調(diào)不追空。若突破1230位置，或鑄成小時(shí)級(jí)別頭肩底形態(tài)，壓力為前期支撐（1236-1237）一帶，鑒于下跌中繼信號(hào)明顯，包括50日均線和200日長(zhǎng)期均線死叉，MACD零軸下方死叉，策略上仍保持逢高空為宜。

消息面上，雖然市場(chǎng)對(duì)周三晚間鮑威爾在眾議院二次陳述的興趣降低，部分措辭被解讀為略鴿派，但美國(guó)褐皮書強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，美指仍穩(wěn)守95整數(shù)關(guān)卡上，而經(jīng)歷從上周五遞交半年度貨幣政策報(bào)告近一周折騰后，年內(nèi)四次加息預(yù)期升溫。

貿(mào)易政策上，本周包括歐日互相免除大部分關(guān)稅，美國(guó)欲與墨西哥、加拿大先后達(dá)成雙邊談判，歐盟和美國(guó)汽車關(guān)稅的博弈都會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響。另外，英國(guó)下議院在今日決定是否提前開(kāi)始夏休，若順利通過(guò)英國(guó)料暫時(shí)擺脫脫歐鉗制，鑒于金價(jià)和非美主流貨幣的部分正相關(guān)性這可能短期限制其跌幅。

鮑威爾二次證詞+美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書釋放哪些信號(hào)

信號(hào)一：看好現(xiàn)階段美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)，關(guān)稅政策成加息攔路虎

在眾議院聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾著重強(qiáng)調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，漸進(jìn)加息是延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的正確道路。他的原話是“并無(wú)跡象表明美國(guó)即將面臨經(jīng)濟(jì)衰退�！�

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布褐皮書報(bào)告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以適度增長(zhǎng)的速度擴(kuò)張，預(yù)計(jì)失業(yè)率維持在17年低位、薪資溫和回升。6月的非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然令人失望，失業(yè)率從3.8%反彈至4%，薪資增速維持在2.7%，不過(guò)聯(lián)儲(chǔ)注意到這是技術(shù)工人短缺、以及人們對(duì)未來(lái)高工資的預(yù)期自愿性失業(yè)的頻繁跳槽所致，換言之看好就業(yè)市場(chǎng)前景。

值得注意的是，本次鮑威爾的講話和褐皮書都將矛頭指向了貿(mào)易政策引發(fā)的關(guān)稅問(wèn)題。金融博客零對(duì)沖：“關(guān)稅”一詞在3月美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書中提到0次，4月提到36次，5月22次，7月31次，足以表明這一影響力正在加劇。

鮑威爾在昨日雖然有意淡化了該問(wèn)題，稱這是國(guó)會(huì)的事務(wù)不應(yīng)過(guò)多評(píng)價(jià)、介入，但在第二日上態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為“如果貿(mào)易戰(zhàn)令全球關(guān)稅更高、對(duì)更廣泛的貿(mào)易商品施加關(guān)稅、全球轉(zhuǎn)向貿(mào)易保護(hù)主義，對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)體都不利。更高關(guān)稅也不是美國(guó)政府宣稱要取得的效果。”

這透露美聯(lián)儲(chǔ)的兩個(gè)信號(hào)一是不希望、也不認(rèn)為特朗普有更激進(jìn)的對(duì)外貿(mào)易政策，二是可能因此調(diào)整下半年及明年加息的進(jìn)度和幅度，尤其是在達(dá)到2.5%至3%的中性利率水平后，畢竟其貨幣政策遵循數(shù)據(jù)導(dǎo)向。

事實(shí)上，像加拿大包括昨天的歐盟都在啟動(dòng)鋼鐵保護(hù)措施，旨在防止在美國(guó)征收鋼、鋁關(guān)稅后，其他進(jìn)口激增搶占本國(guó)市場(chǎng)份額，美保護(hù)主義引發(fā)的多邊貿(mào)易體制崩壞正在發(fā)酵。就連美國(guó)本土12個(gè)地區(qū)的制造商也都擔(dān)心關(guān)稅的影響，它們報(bào)告稱，由于新的貿(mào)易政策導(dǎo)致物價(jià)上漲和供應(yīng)中斷，另外恐慌性的買盤和故意壓貨等行為助漲了這一氣焰。

對(duì)此青擇認(rèn)為，雖然鮑威爾首日聽(tīng)證闡述了當(dāng)前財(cái)政政策和稅改紅利對(duì)未來(lái)2-3年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的提振作用，但是鮑威爾原話表示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)需關(guān)注擴(kuò)張財(cái)政政策的不可持續(xù)性。在邊際效應(yīng)遞減的情況下，短線看不到美指像4月初的淋漓攻勢(shì)，至少?gòu)倪@一角度以美元計(jì)價(jià)的黃金可能暫獲喘息。

信號(hào)二：不擔(dān)心金融風(fēng)險(xiǎn)，縮債計(jì)劃進(jìn)入新常態(tài)

盡管美國(guó)10年期國(guó)債和2年期國(guó)債收益率差值本周最低跌至26個(gè)基點(diǎn)，在過(guò)去發(fā)生收益率曲線倒掛這一信號(hào)后的6個(gè)月到2年大多發(fā)生了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的跡象。另外，美國(guó)股市尤其以納斯達(dá)克為例率創(chuàng)歷史新高。由于資金回流美元資產(chǎn)，造成了美股、美債近階段的雙雙走強(qiáng)，這些跡象加深了人們對(duì)于美國(guó)金融資產(chǎn)泡沫滋生的憂慮。

不過(guò)鮑威爾只是強(qiáng)調(diào)部分資產(chǎn)、行業(yè)如非金融企業(yè)杠桿高于正常水平，但總體并沒(méi)有亮任何紅燈。自伯南克主席后為對(duì)抗金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)推行的量化寬松包括監(jiān)管體制的改變已經(jīng)使得收益率曲線基差指標(biāo)“變質(zhì)”，相比與此，美國(guó)與各國(guó)的雙邊貿(mào)易赤字問(wèn)題才是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的痛楚。

在特朗普新政施行后債務(wù)問(wèn)題顯然有所惡化，如果經(jīng)濟(jì)增速未能超過(guò)債務(wù)增速這才是美國(guó)真正的危機(jī)，所以這是黃金走強(qiáng)的隱形條件。由于在此前銀行業(yè)壓力測(cè)試中表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有計(jì)劃提前停止縮債，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)正常要3-4年，最終恢復(fù)至不大于其所需規(guī)模。目前其縮債速度為400億美元/月,計(jì)劃從10月后增加至500億美元/月

。在市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)不能承受借貸成本的高企狀態(tài)下，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表行為相當(dāng)于變相實(shí)施全球范圍緊縮，現(xiàn)金為王的時(shí)代恐怕“美元荒”現(xiàn)象，包括黃金多頭的煎熬都將持續(xù)拉長(zhǎng)。

根據(jù)利率期貨定價(jià)顯示，本周買預(yù)期美聯(lián)內(nèi)內(nèi)四次加息預(yù)期上升。

貿(mào)易問(wèn)題本周的簡(jiǎn)單匯總及對(duì)金價(jià)的影響

貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的恐慌情緒最終卻反而導(dǎo)致黃金的避險(xiǎn)屬性失靈一直被很多人詬病，調(diào)侃不明白其中邏輯，筆者在之前的文章都有敘述過(guò)汰弱留強(qiáng)、新興市場(chǎng)股、匯雙殺等觀點(diǎn)不再多贅述。

不過(guò)本周貿(mào)易局勢(shì)的風(fēng)向發(fā)生了一個(gè)有趣的現(xiàn)象，在本周二（7月17日）日本和歐盟簽署了具有里程碑意義的協(xié)議，將取消雙方貿(mào)易產(chǎn)品的幾乎所有關(guān)稅，包括八年內(nèi)取消針對(duì)日本汽車10%的進(jìn)口關(guān)稅，意圖打造全球最大的貿(mào)易開(kāi)放區(qū)。

美國(guó)方面，昨天特朗普則是再度放炮 ，美國(guó)和墨西哥可能正在接近達(dá)成一個(gè)雙邊貿(mào)易協(xié)議，他樂(lè)觀預(yù)期與墨西哥勝選的新總統(tǒng)奧夫拉多爾在貿(mào)易協(xié)議上進(jìn)展較好，未來(lái)還將再與加拿大談判。

下周，北美自由貿(mào)易協(xié)定要在美國(guó)首都華盛頓特區(qū)召開(kāi)三國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)談，盡管這項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)24年的協(xié)議在“特朗普時(shí)代”已經(jīng)是名存實(shí)亡了，而且重新從令談判可能要付出高額代價(jià)，不過(guò)可理解為美國(guó)并不是一味無(wú)腦加征關(guān)稅。像昨天那樣以安全名義對(duì)鈾產(chǎn)品的232調(diào)查現(xiàn)象可能被遏制，而是試圖建立更有利于自己經(jīng)濟(jì)利益的雙邊貿(mào)易協(xié)定，推翻之前像WTO一樣吃“大鍋飯”互惠互利的局面。

如果真的是這樣，恐怕這會(huì)演變成G7各國(guó)的自導(dǎo)自演，即把新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體孤立，屆時(shí)美國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)是貿(mào)易政策的最大受益者，筆者曾提過(guò)美國(guó)將經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至全世界并在貿(mào)易政策上通過(guò)不公平交易獲益，到時(shí)黃金的下行風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)加劇。

據(jù)消息透露，在7月21日和22日在阿根廷會(huì)舉行G20峰會(huì)討論貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)達(dá)成共識(shí)文件的篇幅不超過(guò)兩頁(yè)，之前的峰會(huì)公報(bào)一般有四頁(yè)。在今年3月份G20峰會(huì)公報(bào)中沒(méi)有強(qiáng)調(diào)貿(mào)易保護(hù)主義，當(dāng)時(shí)稱：“國(guó)際貿(mào)易和投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、生產(chǎn)力、、創(chuàng)興、創(chuàng)造就業(yè)的重要引擎。”

如果美國(guó)財(cái)政努欽繼續(xù)堅(jiān)持強(qiáng)調(diào)，美國(guó)不會(huì)為了全球貿(mào)易系統(tǒng)運(yùn)行而犧牲自己的利益，則可證實(shí)筆者上述所言，美元獨(dú)強(qiáng)將建立在美國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)占鰲頭的基本面支撐。

英國(guó)脫歐亂局偃旗息鼓，金價(jià)短線受益

最后筆者還想提及外匯市場(chǎng)對(duì)黃金的影響，因?yàn)槿�球資產(chǎn)可劃分為美元資產(chǎn)和其它資產(chǎn)（含黃金）兩部分，非美貨幣若出現(xiàn)反彈可提振黃金，兩者具備弱相關(guān)性。昨天黃金的下跌和英國(guó)的通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期有關(guān)，8月加息概率從83%瞬間跌至69%。展望日內(nèi)，英國(guó)還有6月零售銷售數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的好壞將對(duì)黃金造成間接影響。關(guān)于脫歐方面，周一（7月16日）支持退歐的保守黨團(tuán)體提出四項(xiàng)修正條款旨在對(duì)海關(guān)問(wèn)題上修正，出人意料的是梅認(rèn)為符合脫歐白皮書終值。

這引起了留歐派的不滿，不過(guò)最終周二的醫(yī)藥監(jiān)管修正案遭到否決，但這并不代表親歐派的反叛行為終止，首相梅最后的大招可能是恐嚇提前大選。她的思路是相比于不能或者無(wú)邪議脫歐，盡快拿出平衡各方意愿的法案才是當(dāng)務(wù)之急，離職的外交大臣約翰遜批判其為達(dá)這一目的向歐盟付出太多代價(jià)。

所以未來(lái)的英鎊的下行走勢(shì)未到盡頭，下破1.3000可能只是時(shí)間問(wèn)題，不過(guò)好在下議院可能在7月19日夏休，若今天投票不通過(guò)在7月24日也會(huì)進(jìn)入夏休。脫歐亂局暫時(shí)告一段落，將使得英鎊重回?cái)?shù)據(jù)導(dǎo)向，這一負(fù)面因素暫時(shí)消退間接使得黃金受益。

技術(shù)分析

黃金下方看1216一帶目標(biāo)位置不變，短線在布林線下軌附近運(yùn)行，在未突破圖中所畫的下降趨勢(shì)線（紅色）時(shí)做多謹(jǐn)慎，寧可高位開(kāi)空，不可與趨勢(shì)對(duì)抗。目前MACD指標(biāo)零軸下方再次結(jié)成死叉，綠柱放大，這是加速下跌信號(hào)。


（黃金日線圖）

《黃金交易提醒：暴跌后小心接飛刀？G7各國(guó)逢場(chǎng)作戲意欲暴擊黃金》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0723/122342.htm