近期一家基金公司發(fā)行“不賺錢就不收取固定管理費”模式的基金，有很多基民躍躍欲試，實際上，在2002年起就有多家基金公司試驗了浮動管理費率，尤其是2013年多款浮動費率制基金出爐，其中部分產品獲得較好收益。

　　然而，浮動管理費率模式究竟省不省錢？究竟是不是業(yè)績激勵器？其實，很多問題要從產品設計細節(jié)和實際業(yè)績中找到答案。值得投資者注意的是，無論管理費如何收取，投資選擇基金最核心的標準仍是投資能力。

　　基金管理費率在變化

　　目前大部分的公募基金采取的是按持有時間收取固定比例管理費的模式，但基金行業(yè)也一直有一些不走尋常路的產品。

　　成立于2002年10月9日的博時價值增長基金，開創(chuàng)性地設計了“價值增長線”，并約定在基金單位份額凈值跌破價值增長線水平期間，基金管理人將暫停收取基金管理費。2004年成立的海富通收益增長也有類似規(guī)定。

　　2003年成立的國泰金龍債券也有約定，基金合同生效日起半年后，如當日基金份額累計資產凈值低于1元時，基金管理人將從下一日起暫停收取管理費。直至基金累計資產凈值高于1元(含)后才恢復。此外，2013年，融通基金創(chuàng)新設計了目標觸發(fā)式自動清盤基金，其中也有條款是，清盤時如果基金的累計收益小于3%，基金公司將收不到管理費。

　　2013年開始，市場出現(xiàn)浮動費率基金，目前大約有48只此類基金(各類型分開計算)。

　　在基金管理費上做文章，打破“旱澇保收”固定管理費模式，能讓基金公司和持有人利益捆綁在一起。相對來說，主要有三大好處，第一，在基金業(yè)績不佳時能減少損失，無論是“不賺錢就不收管理費”，還是部分浮動管理費率的產品通常在業(yè)績低于3%或者4%時就不收管理費，都在客觀上給投資者節(jié)省了0.6%至1.5%的管理費，尤其對于資金量大的投資者更為有利。第二，對于一些浮動管理費率產品來說，也能刺激基金經(jīng)理做好業(yè)績，相對管理固定管理費率產品的動力更足。第三，相對來說，浮動管理費基金在投資策略上會更偏“絕對收益”風格，運作上會更穩(wěn)健。

　　格上財富研究員張婷表示，公募基金一直以來都是采用固定管理費模式，這在一定程度上導致基金公司更重視規(guī)模增長。而不賺錢不收管理費的嘗試和創(chuàng)新，對投資者來說是有利的，將基金管理人和投資者的利益進行捆綁，更能激發(fā)基金公司為客戶盡職服務的積極性。

　　浮動費率基金成立以來，八成獲正收益

　　究竟在管理費率上作文章，能帶來較好收益嗎？這可能是投資者最為關心的問題。雖然浮動管理費率產品多數(shù)是2013年之后成立，目前仍很小眾，但這類基金可能具有一定代表性。數(shù)據(jù)顯示，目前這類產品超過八成獲得正收益，表現(xiàn)可圈可點。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前47只浮動費率制基金中，有債券基金、混合基金、股票基金、股票多空基金等，截至7月20日，成立以來出現(xiàn)虧損的產品只有8只，占比在17%左右。

　　若分類來看最近一年業(yè)績、今年以來數(shù)據(jù)看，權益類浮動費率基金的平均收益率分別為3.65%、-3.92%，而全部偏股型基金收益率同期收益率則分別為0.42%、-5.12%，顯示出此類基金略具優(yōu)勢。

　　固定收益類產品也顯示出優(yōu)勢，目前有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的14只債券類產品中，近1年回報達到3.61%。而同期同類基金平均收益為3.32%。

　　值得一提的是，這些浮動費率基金的業(yè)績差異很大，比如說業(yè)績較好的產品為東方紅產業(yè)升級、東方紅睿元三年定期、安信價值精選，成立以來回報達到221.2%、154.9%、170.9%，成立以來年化回報也達到32.64%、30.61%、26.37%，表現(xiàn)在整個基金行業(yè)都較為突出。但是業(yè)績較差的基金成立以來虧損18%，年化虧損8.29%，兩者差異較大。業(yè)內人士認為，背后的核心是基金經(jīng)理投資能力差異，表現(xiàn)較好的品種均是明星基金經(jīng)理管理品種，此外可能也和當時入市時間等有關。

　　曾經(jīng)有機構做了統(tǒng)計顯示，上世紀六七十年代，浮動費率模式在美國曾經(jīng)一度流行，但在經(jīng)歷1973~1974年的市場震蕩之后，大多數(shù)基金公司又重新選擇回歸固定費率。但暫未發(fā)現(xiàn)業(yè)績報酬的提取對晨星星級評定和業(yè)績有顯著的影響。據(jù)悉，就短期(1年)業(yè)績來看，采用浮動費率基金的1年業(yè)績平均要高出固定費率的基金1%左右。

　　需要注意一些細節(jié)

　　對于愿意布局這類基金的投資者，也需要注意一些細節(jié)。

　　第一看從管理費收費上看，目前浮動費率基金多數(shù)主要采取“支點式對稱浮動費率”模式，基金公司在收取一定的固定管理費用基礎上，確定適當?shù)臉I(yè)績浮動標準，當其投資業(yè)績好于預定目標上限時上浮管理費，而在投資業(yè)績低于預定目標下限時必須按同等水平降低管理費。此外，還有基金收取額外管理費，不過此類情況較少。

　　第二最低和最高收費標準需要注意，尤其是目前浮動費率制基金設計了一個“業(yè)績達到某一標準，即可獲得最高管理費”的條款，意味著多勞多得，但這一最高管理費率究竟高到何種程度值得關注，最好選擇真心讓利的品種。

　　第三，業(yè)績比較基準則是能否實現(xiàn)最高或者最低管理費率的核心因素，看準業(yè)績比較基準。此外，管理費如何計提也是值得關注的一個細節(jié)。

　　還有人士表示，部分浮動管理費率產品在業(yè)績不佳的時候不收取管理費，這類產品，相比其他基金可能是投資者“抄底”時的較好標的。因為若整體市場處于下跌狀態(tài)，這類產品則具有不收取管理費的優(yōu)勢，能節(jié)省0.6%~1.5%的費用。不過，投資者布局時更要關注基金管理人和基金經(jīng)理的投研實力。

　　張婷表示，投資仍要將關注點聚焦到基金公司以及基金經(jīng)理身上，判斷基金公司的整體投研能力以及對應基金經(jīng)理水平的高低，在此基礎上如果有比較好的浮動費率基金，則可以進行選擇。避免陷入因浮動利率優(yōu)勢而購買基金的誤區(qū)。

　　雷昕也建議投資者客觀地看待這類產品，還是遵從基金公司平臺、基金經(jīng)理能力和基金產品設計三個維度來定位基金的風格、定位、優(yōu)劣，另外，要關注這類產品的分成方式，是從管理費中分成，還是在一定業(yè)績基準之上分成，這直接決定了產品凈值走勢和客戶實際收益的差異。

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