此次一行兩會對于資管新規(guī)實施細則的公布，明顯在操作層面上進行了柔性化處理，最大程度地放緩了對于老資管產(chǎn)品的處理要求。這是政策在國內(nèi)外宏觀環(huán)境現(xiàn)狀和去杠桿目標之間的一個折衷，在短期內(nèi)明顯有利于緩解市場的焦慮情緒，有助于實現(xiàn)市場的階段性反彈。而其中長期的效果，則要看資管新規(guī)的實施最終是否能夠?qū)崿F(xiàn)打破剛性兌付、降低金融杠桿率的目標。

　　上述管理層的三份文件，主要從五個方面進行了放松：其一，盡量減少資管產(chǎn)品新老劃斷帶來的沖擊，給予“老產(chǎn)品”盡可能的寬限期。其二，通過規(guī)則定向調(diào)整，為銀行將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表內(nèi)掃清障礙。其三，微調(diào)估值方法，避免產(chǎn)品發(fā)行斷崖式下降。其四，對公募理財進行放寬。其五，適度提升金融機構(gòu)整改自主權(quán)，取消強制性進度要求。

　　投資策略：市場反彈階段，建議關(guān)注兩個方向。其一是整體行業(yè)空間大，業(yè)績具有可持續(xù)增長基礎(chǔ)的行業(yè)。建議關(guān)注計算機、軍工、電子、自動化等領(lǐng)域的核心標的，包括中科曙光(603019)、光威復(fù)材(300699)、北方華創(chuàng)(002371)、長川科技(300604)、拓斯達(300607)、大族激光(002008)等。其二是業(yè)績超預(yù)期，具有持續(xù)高增長基礎(chǔ)的個股。建議關(guān)注橫店東磁(002056)、魯陽節(jié)能(002088)、山河智能(002097)、麥達數(shù)字(002137)、合興包裝(002228)等、中科電氣(300035)、安諾其(300067)、新研股份(300159)、開能健康(300272)等。

　　風險提示：去杠桿出現(xiàn)重大反復(fù)。

　　配套細則>>

　　央行關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知

　　銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法 》公開征求意見

　　證監(jiān)會就《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》征求意見

　　資管新規(guī)執(zhí)行通知 5大方面予以放松 鼓勵發(fā)二級資本債解決非標回表

　　機構(gòu)點評資管新規(guī)：平穩(wěn)過渡大趨勢未變 鼓勵資金投資股市債市

《西南證券：一行兩會資管新規(guī)有助于市場反彈 建議關(guān)注兩個方向》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0722/122184.htm