預(yù)計煤價旺季將上漲，明后年向合理區(qū)間回歸

　　2018年前 5月煤炭需求增速為 5%大于產(chǎn)量增速 4%，5月煤炭全社會庫存為 1.46億噸，比2017 年底下降了0.42 億噸，表明當下煤炭供需仍緊張。短期需求較強，

　　主要受地產(chǎn)投資拉動以及極端天氣的影響。

　　預(yù)計 2018-2020 年煤炭需求同比增速分別為 3%、1%、2%，需求量分別增加 1.15、0.40、0.80 億噸，預(yù)計 2018-2020 年煤炭產(chǎn)量同比增速分別為 2.8%、3.6%、4.0%，產(chǎn)量分別增加 1.0、1.3、1.5 億噸，預(yù)計2018-2020 年庫存將增加-0.56、 0.04、0.74 億噸。

　　今年下半年煤炭仍供需緊張， 夏季和冬季煤炭旺季煤價有望上漲，預(yù)計 2019 年-2020 年煤炭供需將由緊向松轉(zhuǎn)變，煤價將向綠色區(qū)間 500-570 元回歸。

　　降準利好煤炭，板塊有望獲超額收益

　　2018 年 4 月 17 日、 6 月 24 日央行分別公告降準， 迎來 2000 年以來第四輪降準周期。 前三輪降準周期最少有三次降準，我們預(yù)計未來至少仍有一次降準。 前三輪降準周期開始之初上證指數(shù)均有下跌，但隨后均出現(xiàn)反彈。反彈的原因我們認為是降準有利于無風(fēng)險利率下行以及對未來經(jīng)濟預(yù)期提振。煤炭股基本跟隨上證指數(shù)，且都有超額收益，因為煤炭股對流動性變化更敏感和受益。2018 年 4 月 17 日降準以來上證指數(shù)和煤炭股均出現(xiàn)下跌，在降準的利好作用下，上證指數(shù)和煤炭股均有望迎來反彈。煤炭股仍有望獲得超額收益。

　　估值接近歷史底部，煤價上漲帶動反彈

　　目前煤炭板塊估值處于歷史底部區(qū)域，2018年7月11日申萬煤炭指數(shù)PE 為10.7， PB 為 1.14。歷史平均 PE 為 21.3，最低 PE 為 7.1， 目前處于歷史前 7.5%低的水平。歷史平均 PB 為 3.16，最低 PB 為 0.99， 目前處于歷史前 2.8%低的水平，目前低估值表明下行空間有限且存較大估值修復(fù)空間。2016年以來煤炭股走勢與煤價基本同步，通過供需分析預(yù)測2018年下半年煤炭仍供需緊張，預(yù)計旺季煤價上漲， 煤炭股有望迎來反彈。

　　推薦標的

　　推薦低估值龍頭煤炭股： 陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國神華。 基于政策大力發(fā)展新動能，看好創(chuàng)新成長煤炭股， 同時推薦轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+煤炭的瑞茂通。

　　風(fēng)險提示

　　房地產(chǎn)投資快速下滑，煤炭供給大量釋放。

　　

《煤炭行業(yè)2018年中期投資策略：旺季煤價看漲 煤炭股有望迎來反彈》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0722/122143.htm