7月20日，滬深兩市小幅低開(kāi)后，橫盤(pán)震蕩整理，午后在銀行、保險(xiǎn)、證券等大金融板塊的快速拉升下，三大股指集體反彈，滬指強(qiáng)勢(shì)收復(fù)2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)做多氛圍回暖，賺錢(qián)效應(yīng)顯著回升。從盤(pán)面上看，銀行、證券、保險(xiǎn)、國(guó)產(chǎn)軟件等板塊漲幅居前。

　　截止發(fā)稿，滬指報(bào)2829.27點(diǎn)，漲2.05%，深證成指報(bào)9251.48點(diǎn)，漲1.12%，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1609.55點(diǎn)，漲1.23%。本周滬指累計(jì)跌幅0.07%。

　　湘財(cái)證券認(rèn)為，市場(chǎng)在消息刺激下迎來(lái)大漲，滬指結(jié)束了五連陰的陰郁走勢(shì)，不過(guò)從歷史走勢(shì)來(lái)看，權(quán)重股大漲后小盤(pán)股依然還將是主角。

　　巨豐投顧表示，資管新規(guī)的預(yù)期消息，已經(jīng)透露出市場(chǎng)放水的明顯跡象，加之對(duì)貨幣政策微調(diào)的預(yù)期，實(shí)際上市場(chǎng)相對(duì)利好已經(jīng)開(kāi)始釋放。因此，在連續(xù)回調(diào)之后，指數(shù)這里的企穩(wěn)能反彈，尤其是今日普漲之下的回升，預(yù)計(jì)會(huì)有所持續(xù)，力度也會(huì)有所增加，而性質(zhì)也已經(jīng)發(fā)生了改變。

　　華訊投資認(rèn)為，人民幣階段性觸頂，一直以來(lái)籠罩在A股頭上的陰影逐漸消散，二次探底結(jié)束，反彈行情再度拉開(kāi)序幕。操作上，主戰(zhàn)場(chǎng)依然是創(chuàng)業(yè)板，不要被今日權(quán)重股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)所迷惑，在弱勢(shì)行情中，權(quán)重股的作用在于修復(fù)指數(shù)，因?yàn)槌掷m(xù)拉動(dòng)權(quán)重股所耗費(fèi)的資金是弱勢(shì)行情所不能提供的，一旦指數(shù)企穩(wěn)，技術(shù)形態(tài)走好之后，很快便陷入沉寂，此后仍是題材股起舞的時(shí)刻。

　　具體操作策略上，國(guó)金證券表示，當(dāng)前建議投資者在控制倉(cāng)位前提下耐心靜待轉(zhuǎn)機(jī)；行業(yè)配置主推低估值的大金融板塊，消費(fèi)升級(jí)主線(xiàn)有望貫穿全年，醫(yī)藥、食品飲料、休閑服務(wù)等板塊將受益。廣發(fā)證券表示，由于不確定因素仍然存在，目前A股市場(chǎng)處于構(gòu)建中期底部區(qū)域階段，反彈行情難以一蹴而就；建議逢低配置醫(yī)藥、旅游、食品飲料等領(lǐng)域的消費(fèi)龍頭，挖掘計(jì)算機(jī)、航天航空裝備、傳媒等細(xì)分行業(yè)成長(zhǎng)品種。

　　資金猜想：資金面寬松或促長(zhǎng)線(xiàn)資金入市

　　消息面上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多個(gè)信源獲悉，銀保監(jiān)會(huì)正在制定的銀行理財(cái)細(xì)則這兩天有望落地，最快或?qū)⒂诮袢粘雠_(tái)，同時(shí)央行近期會(huì)下發(fā)執(zhí)行通知，對(duì)指導(dǎo)意見(jiàn)中的部分在執(zhí)行過(guò)程中的問(wèn)題做出了明確。

　　一位知情人士表示，資管新規(guī)的大方向和主要精神沒(méi)有改變，要保持政策執(zhí)行的穩(wěn)定和定力，但是在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大改變，執(zhí)行過(guò)程中也出現(xiàn)過(guò)嚴(yán)的現(xiàn)象因此監(jiān)管從實(shí)際出發(fā)對(duì)細(xì)節(jié)做了明確。這個(gè)過(guò)程中監(jiān)管和市場(chǎng)做了諸多溝通，在大環(huán)境面前既要保持定力又要把握節(jié)奏和力度，改革總是在與市場(chǎng)博弈中艱難前行，勇敢的改革者需要靈活應(yīng)對(duì)變化的局面。

　　與此同時(shí)，資金面從量和價(jià)兩方面都出現(xiàn)進(jìn)一步寬松的信號(hào)。

　　一是央行近日窗口指導(dǎo)具有一級(jí)交易商資質(zhì)的銀行，將額外給予MLF資金，用于支持貸款投放和信用債投資。對(duì)于貸款投放，要求較月初報(bào)送貸款額度外的多增部分按1:1給予MLF資金，多增部分為普通貸款，不鼓勵(lì)票據(jù)和同業(yè)借款。對(duì)于信用債投資，AA+及以上評(píng)級(jí)按1:1比例給予MLF，AA+以下評(píng)級(jí)按1:2給予MLF資金，要求必須為產(chǎn)業(yè)類(lèi)，金融債不符合。

　　二是銀保監(jiān)會(huì)召集多家銀行就做好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)舉行座談會(huì)，要求大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應(yīng)，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價(jià)格，帶動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)實(shí)際貸款利率明顯下降。幫扶有發(fā)展前景的困難企業(yè)。要分類(lèi)施策，為發(fā)展暫時(shí)遇到困難的企業(yè)“雪中送炭”，謀求雙贏，堅(jiān)決摒棄“一刀切”的簡(jiǎn)單做法。

　　市場(chǎng)分析人士表示，資金面的進(jìn)一步放松，無(wú)疑會(huì)對(duì)一些金融資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生影響，但在今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)外交困的背景下，不確定性加大，資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)也比以往更難預(yù)測(cè)。

　　雖然從以往的經(jīng)驗(yàn)看，流動(dòng)性多了，錢(qián)會(huì)流進(jìn)股市和樓市，推高這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格。但從內(nèi)部看，一方面，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；另一方面，強(qiáng)監(jiān)管目前仍未見(jiàn)放松跡象，治理影子銀行業(yè)務(wù)仍在繼續(xù)，最終究竟能有多少資金流入股市很難預(yù)估。所以，今年股市變數(shù)較多，僅因流動(dòng)性增多就帶動(dòng)牛市重啟的概率不大。

　　從交易的角度來(lái)看，中金公司認(rèn)為，盡管短期風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使得市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)波動(dòng)，但低估值提供的安全邊際，會(huì)使得對(duì)短線(xiàn)走勢(shì)不敏感的中長(zhǎng)線(xiàn)資金不斷增加對(duì)于市場(chǎng)的配置。整體來(lái)看，市場(chǎng)底部特征正在逐步深化，投資者也應(yīng)逐步擺脫恐慌心態(tài)，在出現(xiàn)回調(diào)時(shí)提升倉(cāng)位。風(fēng)格方面，綜合宏觀因子狀態(tài)和風(fēng)格估值與動(dòng)量，成長(zhǎng)短期將優(yōu)于價(jià)值；中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將體現(xiàn)愈發(fā)明顯，當(dāng)前配置價(jià)值凸顯。

　　熱點(diǎn)猜想：三大邏輯有望支持軍工板塊走強(qiáng)

　　周五軍工板塊表現(xiàn)出色，位居兩市漲幅榜前列。截止收盤(pán)，欣龍控股、實(shí)達(dá)集團(tuán)、雷科防務(wù)、佳訊飛鴻、東土科技、斯太爾、中航資本等漲停，衛(wèi)士通、天海防務(wù)、海特高新、航發(fā)動(dòng)力、中航飛機(jī)、航發(fā)控制等漲幅居前。

　　分析人士表示，軍工是當(dāng)前為數(shù)不多的幾個(gè)尚在低位的板塊，行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)間，隨著基本面改善預(yù)期逐漸強(qiáng)化，軍工行業(yè)的經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，加上重點(diǎn)領(lǐng)域的改革持續(xù)落地將提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，軍工后市演繹空間大。

　　機(jī)構(gòu)近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，軍工行業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好，同時(shí)受益于軍民融合、科研院所改制加速落地實(shí)施，軍工板塊有望突破向上。

　　東興證券認(rèn)為，近期支撐軍工板塊持續(xù)走強(qiáng)的邏輯有三點(diǎn)：一是軍工中報(bào)業(yè)績(jī)有可能超出市場(chǎng)預(yù)期；二是軍事科技符合市場(chǎng)對(duì)“自主可控”的迫切期待；三是市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到軍工產(chǎn)業(yè)逆周期、抗風(fēng)險(xiǎn)和防御品種的特征。

　　中信證券表示，前期受外部因素影響，中信國(guó)防軍工指數(shù)調(diào)整到近3年以來(lái)的低位，主要整機(jī)及零部件類(lèi)公司估值水平已處于合理區(qū)間中下部。下半年包括科研院所改制在內(nèi)的軍工各項(xiàng)改革有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，驅(qū)動(dòng)板塊迎來(lái)超額收益投資機(jī)會(huì)。

　　申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)，隨著軍工多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的改革持續(xù)落地，將持續(xù)催化軍工行情、提高軍工風(fēng)險(xiǎn)偏好，提升軍工行業(yè)的估值中樞。

　　改革方面，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，軍品定價(jià)改革有望逐步提升主機(jī)廠利潤(rùn)率水平，預(yù)計(jì)2018年將邁出實(shí)質(zhì)性步伐；首批41家院所改制試點(diǎn)有望于2018年完成改制，第二批試點(diǎn)與上市公司關(guān)聯(lián)度有望提高；同時(shí)2018年軍轉(zhuǎn)民帶來(lái)的紅利將會(huì)逐步開(kāi)始釋放。

　　(文章內(nèi)容僅供參考，對(duì)于文章中所提及的股票，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)

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