新技術開拓千億市場空間，產(chǎn)業(yè)長期增長可期

　　Mini&Micro LED創(chuàng)造市場需求：Mini LED耕織于背光光源領域有很好的技術和效果優(yōu)勢。Micro LED在技術成熟后帶動手機顯示、VR/AR、電視面板等升級體驗。從芯片端看，Mini&Micro LED產(chǎn)品帶動單個產(chǎn)品燈珠1000-10000倍增加，行業(yè)增速保持在20%以上；封測領域，對于新興封裝技術的需求，利于技術壁壘高、資金雄厚、研究能力深厚的優(yōu)秀公司，行業(yè)增速達到10%；下游終端應用帶來消費升級概念，單品價格與價值量提升，行業(yè)增速將在2019年有比較大的提升。Mini&Micro LED將成為整個LED行業(yè)一個很好的市場擴展與獲利的推手。

　　產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)將成為LED最大的市場參與者

　　國內(nèi)成為產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移最受益方：產(chǎn)能和市場空間先后轉(zhuǎn)移推動國內(nèi)LED行業(yè)健康有序發(fā)展。LED行業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)能從歐美韓臺向大陸轉(zhuǎn)移過程，中微半導體MOCVD成為單機產(chǎn)能領導者；國內(nèi)芯片巨頭公司產(chǎn)能釋放完成后壟斷市場格局成型；封測企業(yè)不斷壯大并在18年成為全球第一；下游應用收購整合不斷，不斷豐富產(chǎn)品種類。全產(chǎn)業(yè)鏈布局使得國內(nèi)成為LED領域最大的市場。

　　深海出蛟龍，寬賽道才能走出優(yōu)秀公司

　　只有深水位、寬水面的航道才可能有大船行駛。LED行業(yè)作為半導體與泛半導體中市場規(guī)模幾千億元的市場空間，具備很好的賽道效應，為優(yōu)秀公司成長提供潤土。無論是進口替代還是內(nèi)生增長，下游應用疊加新時代新能源新環(huán)境等大國策略，市場空間充足。中國LED行業(yè)在芯片和封裝測試領域已初具規(guī)模，市場話語權與定價權能保證公司市場份額和業(yè)務毛利率。

　　投資建議：強調(diào)龍頭優(yōu)勢，推薦芯片的三足鼎立：三安光電、華燦光電與澳洋順昌；封測端推薦木林森；應用端推薦利亞德。

　　風險提示：下游擴產(chǎn)嚴重帶來產(chǎn)品價格下行過快；下游應用導入過慢。

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