鋼材：庫(kù)存續(xù)降，鋼價(jià)易漲難跌

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約跌0.03%。熱軋1810合約跌0.27%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價(jià)3680元/噸，較前一交易日下跌10元/噸;全國(guó)25個(gè)主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價(jià)4176元/噸，較前一交易日下跌2元/噸。全國(guó)24個(gè)市場(chǎng)4.75mm熱軋板卷價(jià)格報(bào)4249元/噸，較前日價(jià)格下跌2元/噸。主流建材貿(mào)易商成交19.65萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日日盤螺紋、熱卷全天震蕩，螺紋1810合約增倉(cāng)2.78萬(wàn)手，熱卷1810合約小幅減倉(cāng)3306手，螺紋期貨貼水210元/噸，熱卷期貨貼水185元/噸。昨日起至21日，唐山啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，鋼鐵企業(yè)除脫硝裝置建成達(dá)標(biāo)外，燒結(jié)機(jī)、豎爐全部停產(chǎn)，短期內(nèi)對(duì)鋼價(jià)形成支撐。找鋼網(wǎng)庫(kù)存數(shù)據(jù)持續(xù)下降，顯示下游消費(fèi)持續(xù)向好。此外，昨日21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱央行將額外投放MLF資金，用于支持貸款投放和信用債投資，緩解市場(chǎng)資金壓力。我們預(yù)計(jì)在強(qiáng)環(huán)保與低庫(kù)存背景下，鋼材易漲難跌，短期震蕩偏強(qiáng)。

策略：震蕩偏強(qiáng)。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續(xù)持有，逢低做多材礦比。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

行情走勢(shì)：18 日鋼材期貨日盤增倉(cāng)震蕩。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價(jià) 3940,結(jié)算價(jià) 3940，上漲 14/0.36%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價(jià) 4042，收盤價(jià) 4034，以結(jié)算價(jià)計(jì)算較前一交易日上漲 1/0.02%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：18 日鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不再走弱，銷量環(huán)比增加。建筑鋼材方面，全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上一交易日跌 2 元/噸，上海市場(chǎng)較上一交易日持平。熱卷方面，Q235B4.75mm全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上個(gè)交易日跌 3 元/噸。18 日全國(guó)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中整理。唐山鋼坯直發(fā)成交一般，山東鋼坯持穩(wěn)，山西鋼坯穩(wěn)，江蘇普方坯穩(wěn)，徐州本地鋼廠繼續(xù)暫停接單。18 日港口礦價(jià)折算大商所盤面價(jià)與近月合約價(jià)差，升水 35-63 元/噸，較上一交易日縮小 2 元/噸。

期貨市場(chǎng)：短期鋼廠利潤(rùn)小幅波動(dòng)，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫(kù)存方面，上周社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落，另外廠庫(kù)庫(kù)存也回落，其中建筑材庫(kù)存繼續(xù)回落。徐州企業(yè)復(fù)產(chǎn)，近日唐山再度限產(chǎn)至 8 月月底。月度產(chǎn)量繼續(xù)高位，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦升級(jí)，沖擊市場(chǎng)情緒，如繼續(xù)升級(jí)將通過(guò)機(jī)械出口影響鋼材需求。螺紋主力1810短線增倉(cāng)探底回升，20日線上方，短期操作上關(guān)注3900-3930 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關(guān)注下方 4000-4030 附近支撐，基差快速收窄，

操作注意倉(cāng)位。

消息面：1.18-20 日唐山鋼鐵燒結(jié)機(jī)、豎爐全部停產(chǎn)；2.超半數(shù)城市 6 月房?jī)r(jià)環(huán)比增幅超 1% 調(diào)控開啟嚴(yán)打模式；3.鞍鋼股份超 59 億收購(gòu)朝陽(yáng)鋼鐵

觀點(diǎn)： 庫(kù)存整體下降 區(qū)域分化明顯

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)。上海螺紋維持 4070 元/噸，折合盤面 4196 元/噸。上海熱

卷維持 4220 元/噸。唐山鋼坯漲 10 至 3690 元/噸。

(2)據(jù)找鋼網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)建材社會(huì)庫(kù)存 336.5 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 12.3 萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存 154.1 萬(wàn)噸，環(huán)

比下降 7.9 萬(wàn)噸。熱卷社會(huì)庫(kù)存 166.6 萬(wàn)噸，環(huán)比上升 0.5 萬(wàn)噸。

(3)銀保監(jiān)會(huì)召開疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、做好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)座談會(huì)。會(huì)議提出，大

中型銀行要加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價(jià)格，帶動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)實(shí)際貸

款利率明顯下降。

邏輯：現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，成交情況有所好轉(zhuǎn)。找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，建材社會(huì)庫(kù)存、廠內(nèi)庫(kù)存仍保持下行，對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振。不過(guò)，區(qū)域分化明顯，需警惕華東地區(qū)庫(kù)存累積對(duì)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨的壓力。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：社會(huì)庫(kù)存大幅累積、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

鋼材上漲試前高，看資金持續(xù)性

周三晚外盤美元指數(shù)圍繞20日均線波動(dòng);原油調(diào)整中反抽;倫銅持續(xù)下跌后低位震蕩。

鋼材現(xiàn)貨平穩(wěn)，上海螺紋現(xiàn)貨4070，持平;熱卷4220，持平;唐山鋼坯3690，持平;礦石463，持平。截止12日螺紋社會(huì)庫(kù)存降10萬(wàn)噸至457萬(wàn)噸，較去年同期高21%;螺紋鋼廠庫(kù)存降13萬(wàn)噸至184萬(wàn)噸，較去年同期低21%。熱卷社會(huì)庫(kù)存降1萬(wàn)噸至207萬(wàn)噸，較去年同期低6%;廠內(nèi)庫(kù)存增2萬(wàn)噸至102萬(wàn)噸，較去年同期增17%。社會(huì)庫(kù)存與鋼廠端庫(kù)存總量高于去年同期4%，螺紋社會(huì)庫(kù)存、鋼廠端庫(kù)存連續(xù)兩周下降，說(shuō)明限產(chǎn)影響下、需求仍然不錯(cuò)，傳統(tǒng)淡季年中庫(kù)存往往轉(zhuǎn)增階段仍處于去化過(guò)程。熱卷庫(kù)存持續(xù)進(jìn)入增長(zhǎng)階段。供給方面，鋼廠利潤(rùn)目前較好(千元以上)，電爐鋼目前也有400元以上利潤(rùn)。今年環(huán)保成為政策主線，需要重點(diǎn)關(guān)注;國(guó)務(wù)院下發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保督查將成為常態(tài)。唐山環(huán)保再度升級(jí)限產(chǎn)影響擴(kuò)大�，F(xiàn)貨成交跟進(jìn)不佳，價(jià)格松動(dòng)后暫穩(wěn)，后市繼續(xù)關(guān)注終端需求跟進(jìn)情況。

期貨市場(chǎng)焦煤焦炭在黑色系板塊中仍然相對(duì)偏弱，焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪降價(jià)，期貨跌破60日均線盤整;礦石因到港量少現(xiàn)貨上漲，期貨有補(bǔ)漲要求。成品材受唐山燒結(jié)豎爐全部停產(chǎn)環(huán)保升級(jí)，鋼廠近期檢修增多，供給端再度形成利好支撐，期貨回調(diào)后獲利資金買盤推動(dòng)上漲，后市關(guān)注需求端跟進(jìn)情況，決定短線推漲后能否繼續(xù)走高。操作上，礦石1809依托466嘗試輕倉(cāng)低買;螺紋1901多單依托3700持有，熱卷1901多單依托3830持有;短線交易日內(nèi)為主。

需求淡季庫(kù)存繼續(xù)下降，螺紋1901前空止損離場(chǎng)

唐山即將開啟為期 43 天的大氣污染減排攻堅(jiān)行動(dòng)，基本抵消了徐州復(fù)產(chǎn)的影響，鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)更趨嚴(yán)格，鋼材供應(yīng)收縮預(yù)期較強(qiáng)。昨日找鋼網(wǎng)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，建材社庫(kù)環(huán)比降 3.5%，廠庫(kù)環(huán)比降 4.9%，熱卷社庫(kù)環(huán)比小幅增加 0.3%。鋼材庫(kù)存在成交清淡的夏季連續(xù)第三周保持下降趨勢(shì)，表明在環(huán)保限產(chǎn)的情況下，清淡的下游需求依然能夠覆蓋鋼材的偏弱的供應(yīng)，也部分證明了環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于鋼材消費(fèi)淡季供需矛盾的化解力度，使得鋼材在消費(fèi)淡季壘庫(kù)難度增加�？紤]到今年鋼材庫(kù)存絕對(duì)值處于近 5 年來(lái)的較低水平，且淡季壘庫(kù)速度或慢于往年同期，這或許將助推金九銀十的旺季行情。不過(guò)宏觀面的利空因素仍將在長(zhǎng)期中對(duì)鋼價(jià)有所壓制。房產(chǎn)稅等地產(chǎn)調(diào)控措施疊加管控地方債務(wù)，基建及房地產(chǎn)投資增速回升的概率較低，而 6 月粗鋼產(chǎn)量卻創(chuàng)新高，表明了鋼材供需關(guān)系邊際逐漸走弱，這將在長(zhǎng)期中對(duì)鋼材價(jià)格形成壓制，利空遠(yuǎn)月合約。綜合看，鋼材中短期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，長(zhǎng)期中仍有下行壓力，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局較為明顯。建議空單止損離場(chǎng)，暫時(shí)觀望，耐心等待 1901 的介入機(jī)會(huì)。組合方面，螺紋、熱卷買 1810-賣 1901 套利組合逢低介入，買螺紋 RB1810-賣焦煤 JM1809*0.5 套利組合可繼續(xù)持有。

策略上，調(diào)出 RB1901 空單，倉(cāng)位：5%，入場(chǎng)區(qū)間：3710-3720，目標(biāo)區(qū)間：3610-3620，止損區(qū)間：3760-

3770;輕倉(cāng)持有買 RB1810-賣 JM1809*0.5 套利組合，倉(cāng)位：5%，入場(chǎng)比值：6.71-6.72，目標(biāo)比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

受庫(kù)存數(shù)據(jù)提振，螺紋回調(diào)買入

周三夜盤，螺紋1810合約強(qiáng)勢(shì)上行，報(bào)收3988元/噸，上漲48，漲幅1.22%。昨晚找鋼網(wǎng)公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)建材統(tǒng)計(jì)倉(cāng)庫(kù)存量336.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少12.3萬(wàn)噸，跌幅3.5%。67家建材鋼廠庫(kù)存154.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少7.9萬(wàn)噸，降幅4.9%。需求表現(xiàn)高于市場(chǎng)預(yù)期，韌性仍存。期螺向上一舉站穩(wěn)5日線，操作上建議3950附近多單介入。

周三夜盤，鐵礦1809合約震蕩上行，報(bào)收471.5元/噸，上漲5.5，漲幅1.18%。全國(guó)主要港口鐵礦昨日累計(jì)成交82.05萬(wàn)噸，上周平均每日成交88.15萬(wàn)噸。技術(shù)面上，9月合約向上突破470關(guān)口，上方關(guān)鍵阻力位在473附近，短線建議多單回調(diào)買入。

昨天夜盤，螺紋鋼震蕩上行，最終收于3988元/噸�，F(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國(guó)價(jià)格基本保持平穩(wěn)，全國(guó)報(bào)價(jià)4176元/噸，上海報(bào)價(jià)4070元/噸。鐵礦石普式指數(shù)小幅上漲，目前報(bào)價(jià)63.7。鐵合金方面，截止7月18日，硅鐵市場(chǎng)多數(shù)報(bào)價(jià)在6300-6600元/噸。硅錳出廠均價(jià)維持在8100-8250元/噸區(qū)間。消息面上，統(tǒng)計(jì)局公布 6 月 70 城房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，一線城市房?jī)r(jià)持穩(wěn)，二線漲幅擴(kuò)大，三線房?jī)r(jià)穩(wěn)定上漲。海口、濟(jì)南、三亞、丹東新建商品住宅環(huán)比漲幅均超過(guò) 3%，同比漲幅亦有明顯 擴(kuò)大。31 個(gè)二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格分別上漲 6.3%和 4.6%，漲幅比上月分別擴(kuò)大 0.9 和 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。從最近公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，整體比較平穩(wěn)。但是目前整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然存在問(wèn)題，向下游需求端進(jìn)行傳導(dǎo)可能需要一定時(shí)間。目前環(huán)保限產(chǎn)仍然是給予盤面最大的支撐，但復(fù)產(chǎn)也對(duì)沖了限產(chǎn)帶來(lái)的影響。雖然近期全國(guó)進(jìn)入高溫天氣，庫(kù)存仍然處在低位，整體來(lái)看價(jià)格還是易漲難跌。我們認(rèn)為螺紋近期仍然會(huì)處于震蕩走勢(shì)。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方4010的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢(shì)，關(guān)注上方476的阻力以及下方450的支撐，熱卷關(guān)注4130的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關(guān)注6750的阻力以及下方6400的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7650的支撐。

庫(kù)存持續(xù)下降 黑金震蕩偏強(qiáng)

昨日黑色商品日內(nèi)整體延續(xù)震蕩走勢(shì)，夜盤紛紛上揚(yáng)，煤焦主力減倉(cāng)且走出近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的反套結(jié)構(gòu)�，F(xiàn)貨上，卷螺穩(wěn)中有跌;鐵礦港口現(xiàn)貨普指均小漲;煤焦依舊穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。環(huán)保制約下鋼材供應(yīng)端的邊際增量低于市場(chǎng)預(yù)期，終端需求受淡季影響略有放緩，但在剛性需求支撐下需求邊際減量有限，昨日找鋼數(shù)據(jù)建材廠庫(kù)社庫(kù)繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)淡季庫(kù)存難以有效積累，短期鋼價(jià)仍有上行動(dòng)力，但仍需警惕宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)鋼廠鐵礦庫(kù)存處于相對(duì)高位，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足，缺乏持續(xù)上行動(dòng)力，但下方成本支撐明顯，盤面上跟隨成材波動(dòng)但因基本面差異走勢(shì)弱于成材。焦炭短期現(xiàn)貨端有壓力，隨著前期的補(bǔ)庫(kù)鋼廠庫(kù)存有所回升，鋼廠為了控制到貨量開始打壓焦炭?jī)r(jià)格，焦企自身也有壘庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)，因其利潤(rùn)尚可對(duì)鋼廠提降逐漸接受，但在環(huán)保嚴(yán)格執(zhí)行的情況下后期焦炭供需結(jié)構(gòu)有偏緊的趨勢(shì)，當(dāng)前期價(jià)更多的是反映限產(chǎn)邏輯，貼水也給了盤面一定支撐。焦煤供應(yīng)整體穩(wěn)中有升，當(dāng)前港口以及鋼廠庫(kù)存也較為充裕，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格承壓，不過(guò)近期徐州焦企有望復(fù)產(chǎn)，對(duì)焦煤需求或有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期仍以震蕩為主。

操作建議：螺紋熱卷多單繼續(xù)持有;多焦炭空焦煤套利、螺紋多 10 空 01 正套繼續(xù)持有。

唐山鋼廠環(huán)保限產(chǎn) 提振鋼材價(jià)格上漲

【基本面變化】

螺紋市場(chǎng)：昨日國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，成交表現(xiàn)一般。昨日隨著期螺價(jià)格上移，現(xiàn)貨交投氛圍有所活躍，商家多反饋低位成交有好轉(zhuǎn)，午后低價(jià)資源有所減少。預(yù)計(jì)今日建材市場(chǎng)價(jià)格以上漲為主。

熱軋市場(chǎng)：昨日國(guó)內(nèi)熱軋板卷價(jià)格總體維穩(wěn)，市場(chǎng)成交整體一般。目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)不多，加上鋼廠訂貨價(jià)格維持高位，這對(duì)價(jià)格有一定的支撐，但需求處于淡季，成交難以持續(xù)釋放，價(jià)格上漲也比較乏力。預(yù)計(jì)今日熱軋市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

材料價(jià)格：唐山地區(qū)20MNSI方坯報(bào)3800元，持平;Q235方坯報(bào)3680元，持平。

【綜合分析】

昨日黑色品種期價(jià)呈震蕩行情，螺紋主力1810合約在3900上方徘徊。近期唐山市出臺(tái)新一輪環(huán)保限產(chǎn)政策，據(jù)悉，截止昨日全唐山市鋼廠燒結(jié)機(jī)和豎爐已基本全停，個(gè)別鋼廠高爐已開始限產(chǎn)，另有文件要求7月20日至31日，唐山市鋼廠高爐限產(chǎn)30%-50%，鋼廠生產(chǎn)受到抑制，提振市場(chǎng)信心，加之6月份房地產(chǎn)表現(xiàn)繼續(xù)向好，下游需求保持平穩(wěn)，鋼材基本面偏多，預(yù)計(jì)鋼材期價(jià)近期將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)今日螺紋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4000;熱軋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4100。