甲醇：西北成交好轉(zhuǎn)，但對反彈持續(xù)性存疑

現(xiàn)貨：7月18日，甲醇現(xiàn)貨整體持穩(wěn)。具體來看，其中太倉3080(0)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2750(-10)、2540(0)、2300(0)和2750(0)元/噸;可交割地價格為2800~3080元/噸。內(nèi)地價格普跌，套利窗口收窄。華東基差為211，最低交割地基差-69。

內(nèi)外價差：7月17日CFR中國價格為384美元/噸�，F(xiàn)貨人民幣理論進口盈虧為-144元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-234元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為726和10元/噸，MTO利潤顯著下降。

庫存方面，港口庫存57.92萬噸，較上周增長2.80萬噸;港口流通庫存16.4萬噸，較上周上漲2.48萬噸。

觀點：西北價格走低后，昨日成交開始有所好轉(zhuǎn)，部分出現(xiàn)停售現(xiàn)象;港口現(xiàn)貨維穩(wěn)，主流仍在3080-3100成交，成交有限;其余地區(qū)大多交投平穩(wěn)，表現(xiàn)一般。西北在降價之后，昨日出現(xiàn)了明顯的成交放量，帶動了市場情緒的好轉(zhuǎn)，加上昨日銀保監(jiān)會發(fā)言要求“大中銀行要加大信貸投放力度”以及央行本月將對多家一級交易商額外給予MLF資金，在資金層面出現(xiàn)一定的放水，導(dǎo)致夜盤相對亢奮，價格表現(xiàn)相對亮眼。但不管是西北現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)還是宏觀層面的資金開始偏寬松，我們認為更多依然是短期因素，8月中之前的核心仍然在于斯?fàn)柊顧z修落地、供給短修高峰已過的供增需減的壓力，若無新增檢修公布，則對于反彈的持續(xù)性存疑，關(guān)注今日公布的庫存數(shù)據(jù)。

策略：單邊試空;PP-3*MA觀望;MA9-1嘗試介入反套。

風(fēng)險：MA裝置意外停車;船只轉(zhuǎn)口增多

基本面缺乏支撐 甲醇上方空間有限

昨日甲醇窄幅震蕩，徘徊整理運行。國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場走弱，商談氣氛冷清。市場價格暫穩(wěn)整理，局部地區(qū)價格繼續(xù)松動。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)整體簽單數(shù)量有限，除了供給當(dāng)?shù)叵�烴外，整體出貨遇阻。業(yè)者看空心態(tài)不減，市場低價貨源增多。下游企業(yè)需求平淡，采購意向不高，高價貨源交投不暢，放量相對一般。內(nèi)地價格持續(xù)走低，沿海與內(nèi)地價差擴大，套利窗口打開，部分低價貨源流向沿海市場。國際甲醇裝置開工恢復(fù)，產(chǎn)量增加，甲醇進口貨源陸續(xù)抵港，庫存進一步累積。隔夜夜盤甲醇沖高，但基本面缺乏支撐，上方空間有限，不宜過度追漲。

觀點： 人民幣貶值提速，供需面壓力積累，甲醇短期偏多需謹慎

(1)7 月 18 日國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)回調(diào)，太倉低端價格暫穩(wěn)至 3080 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2750(-200)、2630(-200)、2540(-260)、2300(-600)和 2750(-180 運費)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價格暫穩(wěn)至 2800-2950 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價格為 190 元/噸，升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 90 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨對盤面仍存一定壓制;

(2)7 月 17 日 CFR 中國人民幣價格暫穩(wěn)至 3217 元/噸，09 合約倒掛外盤價格至 327 元/噸，仍不利于后市投機進口，且港口 384 和東南亞 432 之間仍存在轉(zhuǎn)口利潤，中短期內(nèi)外盤支撐仍存;

(3)7 月 18 日 PP+MEG 盤面加工費為 402 元/噸，PP 盤面加工費為 726 元/噸，加工費出現(xiàn)回落，烯烴廠壓力或再次積累;不過 MTO 裝置重啟利多出盡，近期關(guān)注盛虹檢修計劃 7 月 20 日周期為 35 日兌現(xiàn)后的累庫壓力。

邏輯：昨日甲醇盤面反彈強勁，前期下跌或暫時告一段落，資金首次增倉，短期支撐仍來自于港口相對堅挺，且人民幣貶值延續(xù)以及外盤的轉(zhuǎn)口支撐，再加上宏觀有放水跡象，不過甲醇基本面壓力實際上在逐步增大的，首先是盤面繼續(xù)升水產(chǎn)區(qū)倉單成本，且 MTO 利潤雖有修復(fù)，但并不高，且再次出現(xiàn)回落，其次是供需面壓力也漸增，甲醇產(chǎn)銷庫存都持續(xù)積累，且 7 月份裝置檢修利多已陸續(xù)進入尾聲，再加上 7 月下旬存寬松預(yù)期，一方面是前期檢修裝置的重啟將逐步展開，另一方面是盛虹(80 萬噸 MTO)裝置檢修的兌現(xiàn)，旦兌現(xiàn)將導(dǎo)致累庫加速，預(yù)計后市盤面壓力階段性壓力或逐步增大。

操作策略：中期回調(diào)壓力仍存，前空避險離場，等待再次入場機會，預(yù)計今日日盤主力合約價格

運行區(qū)間大概率仍為 2880-2910 元/噸。

風(fēng)險因素：上漲風(fēng)險：國內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行、人民幣加速貶值。下跌風(fēng)險：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇原油市場氛圍有壓制

【現(xiàn)貨】：陜西2550，川渝2800，兩湖2900，河南2700，內(nèi)蒙2350，江蘇3100，寧波3150，山東2700，華南3150，東北2750.CFR中國390美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，馬來西亞Petronas石化公司位于納閩的總共242萬噸/年的兩套甲醇裝置穩(wěn)定運行中，其2#170萬噸/年的甲醇裝置計劃8月中旬附近檢修50天。供需面：下游剛需跟進不及時，主力產(chǎn)區(qū)庫存尚待消化，近期港口進口和國產(chǎn)貨源均在陸續(xù)抵港，下游庫存逐步走高。國內(nèi)甲醇價格多數(shù)區(qū)域窄幅下調(diào)，主要是下游抵觸情緒偏重，另外期市價格每當(dāng)臨近3000元/噸時也會面臨較強的技術(shù)性壓力，因此短線難免迎來調(diào)整。原油市場方面，受利比亞港口重開，美國將考慮豁免部分伊朗制裁，以及對全球經(jīng)濟可能減速的擔(dān)憂方面影響，近日國際油價出現(xiàn)重挫，化工品承壓氛圍增加。總的來看，預(yù)計市場后期走勢仍偏向震蕩，主要考慮到了7月份國內(nèi)裝置集中檢修期的支撐因素，目前前期多單已觸及離場參考位，穩(wěn)健者可先觀望等待。

【操作建議】：自身供需面存有挺價因素，然原油市場重挫，短線有獲利盤調(diào)整壓力，多單已觸及離場位，20日線平臺或形成震蕩，可先觀望。

短期來看，甲醇裝置檢修，疊加部分貨源轉(zhuǎn)口，對甲醇市場支撐明顯。不過下游對高價甲醇抵觸情緒漸顯，加之部分甲醇制烯烴裝置近期有檢修預(yù)期，對甲醇需求造成負面影響，或使得甲醇有所走弱。因此操作上建議甲醇09暫觀望。

西北部分廠家停售，期貨重返 2900

本周臨時新增山東滕州盛隆、兗礦國焦、山西同煤廣發(fā)和四川達州鋼鐵共計 4 套裝置檢修，導(dǎo)致魯南報價堅挺。醋酸市場除華東部分廠家出口訂單支撐外，其他地區(qū)普遍下跌，兗礦、延長等廠家仍積極下調(diào)出廠價，塞拉尼斯裝置降負運行，索普等華東企業(yè)也有減產(chǎn)計劃，醋酸對甲醇支撐大幅減弱，挫傷西北甲醇價格，在周一周二西北出廠價連續(xù)兩日下調(diào)后，周三內(nèi)蒙古久泰、陜西咸陽等企業(yè)選擇停售甲醇，受此消息支撐，夜盤甲醇止跌反彈突破 2900，預(yù)計今日西北甲醇現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈，期貨前空暫時離場避讓。

昨日鄭醇震蕩偏強，尤其尾盤小幅沖高，指數(shù)來到2890附近，主力09合約資金大幅流出，遠月01合約資金呈現(xiàn)流入，夜盤承接尾盤繼續(xù)強勢開盤后繼續(xù)上攻，尾盤重上指數(shù)2900;現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)報價各地以小跌為主，跌幅在10-50元，內(nèi)蒙地區(qū)跌50元報2300，江蘇地區(qū)小漲15元報3100元，國際市場CFR中國繼續(xù)維持384美元中間價;期貨倉單繼續(xù)維持0水平;各合約排名前20會員綜合持倉多空雙方均大幅減倉，多頭減倉更加明顯;消息方面，美原油指隔夜反彈明顯，今早維持在66美元左右，LLDPE和PP昨日小幅震蕩走弱。對于今日的行情，行情高位震蕩，暫時處于區(qū)間性回升態(tài)勢，但可持續(xù)性值得觀察，謹防回落。

近期山東地區(qū)價格穩(wěn)中趨弱為主，主要還是受下游抵觸情緒的影響，價格上升空間不大，庫存沒太大壓力。關(guān)中地區(qū)近兩周因為環(huán)保督查的影響，部分廠家已經(jīng)臨時停車，這也影響了當(dāng)?shù)氐恼�常日產(chǎn)量和接貨，目前關(guān)中地區(qū)整體庫存來說基本處于低位。預(yù)計近期市場價格或?qū)⑹芟掠蔚钟|情緒影響繼續(xù)下滑。鄭州甲醇主力 1809 合約建議在 2840-2900 區(qū)間操作。