近期A股市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，上證綜指再度跌破2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為，雖然短期政策面積極信號(hào)開始出現(xiàn)，市場(chǎng)整體估值水平也明顯進(jìn)入歷史底部區(qū)域，但市場(chǎng)反彈力度和持續(xù)性都很有限，這主要由于沒有具備規(guī)模的增量資金入市，場(chǎng)內(nèi)資金也以短線博弈思維操作，對(duì)于未來市場(chǎng)走勢(shì)，資金分歧依然較大，因此后市筑底過程可能一波三折。

　　盤面觀察，個(gè)股反彈呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，資金謹(jǐn)慎情緒猶存，短期博弈性思維表現(xiàn)明顯。一方面，在市場(chǎng)震蕩過程中，日內(nèi)漲停板數(shù)量開始增多，連板個(gè)股持續(xù)存在，但板塊性整體上漲持續(xù)性較差。雖然市場(chǎng)反彈需求不斷積蓄，但資金畏高情緒較濃，尋求安全邊際較高品種的思路并未改變。另一方面，地產(chǎn)、銀行等大藍(lán)籌品種走勢(shì)低迷，同時(shí)題材股分化明顯，次新股、自主可控板塊步入獲利回吐期，相關(guān)板塊經(jīng)過持續(xù)上漲，短期積累了較多的獲利盤，資金兌現(xiàn)意愿開始出現(xiàn)。整體來看，滬深兩市成交量并未有效放大，尤其是滬指縮量反彈特征更為明顯，資金進(jìn)場(chǎng)做多跡象并不明顯，觀望氛圍依然濃厚。

　　我們認(rèn)為，未來影響市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏的主要有三個(gè)因素：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，二是結(jié)構(gòu)性去杠桿進(jìn)程，三是海外不確定因素。預(yù)計(jì)未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這些因素都將通過對(duì)市場(chǎng)情緒的影響帶來波動(dòng)。

　　由于中期不確定因素依然不明朗，較為順暢的反彈短期或難看到，市場(chǎng)重心不出現(xiàn)明顯下移的震蕩行情或是較為樂觀的預(yù)期。一旦市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊出現(xiàn)調(diào)整，市場(chǎng)大概率將回歸調(diào)整周期。因此，對(duì)大多數(shù)投資者來說，當(dāng)前仍不是重倉(cāng)參與反彈和左側(cè)交易的合適時(shí)機(jī)，輕倉(cāng)甚至空倉(cāng)觀望仍是較為理性的策略。

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