棉花&棉紗：美上周高溫主旋律，仍需關(guān)注旱情風(fēng)險

總體而言，美棉價格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續(xù)進(jìn)行，國內(nèi)棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內(nèi)棉花長期價格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，國內(nèi)棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風(fēng)險點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、主產(chǎn)國干旱天氣風(fēng)險、替代品價格風(fēng)險

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨指數(shù)跌勢暫緩 鄭棉或震蕩運(yùn)行

信息分析：

(1)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù) 暫穩(wěn) 。7 月 17 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B 為16187(0)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 97.70(-0.75)，折人民幣 15655 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單流入，有效預(yù)報減少。7 月 17 日，鄭棉注冊倉單 9562(+28)，有效預(yù)報 1920(-31)。

(3)儲備棉輪出成交理性。中國棉花信息網(wǎng)消息，7 月 17 日，儲備棉輪出成交 57.24%。平均成交價格 14874(+163)元/噸;折 3128 價格 16265(+129)元/噸。

(4) 印度國內(nèi)棉價保持堅(jiān)挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報價 48400盧比/candy，折 90.05 美分/磅。。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交理性，倉單+有效預(yù)報減少。國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價保持堅(jiān)挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，長期利多棉市;短期內(nèi)，消息真空期，內(nèi)盤倉單壓力與印度棉市強(qiáng)勢交錯，鄭棉或震蕩運(yùn)行。

操作建議：觀望

風(fēng)險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

倉單壓力持續(xù)不減，鄭棉前空耐心持有

綜合看，國儲庫存輪出因上月初中棉協(xié)調(diào)控政策已恢復(fù)理性的水平，未來供給端將大概率延續(xù)維穩(wěn)態(tài)勢;下游需求看，本月 10 日，美國公布的 2000 億關(guān)稅清單中涉及部分紡織品原料及紡織品，金額約占中國對全球出口的5%左右，涉及的產(chǎn)品占整體出口美國紡織服裝及原料出口額的 22.6%，此次從占比上看雖然影響有限，但對目前整體偏弱的需求無疑雪上加霜，且后續(xù)仍有繼續(xù)升級的可能性，而 USDA 公布的 7 月供需預(yù)測中，上調(diào)了中國消費(fèi)量約 22 萬噸，并大幅調(diào)減期末庫存約 100 萬噸，在中美貿(mào)易摩擦的大背景下，市場普遍對此次調(diào)整存疑。棉紗及坯布現(xiàn)貨價格則維持堅(jiān)挺，且化纖類替代品價格預(yù)期偏弱，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞;國際方面，隔夜 ICE 期棉受產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干旱推動小幅上漲。西德州前期暫時性降雨仍不足以緩解產(chǎn)區(qū)的土壤干旱程度，目前苗期整體偏差，持續(xù)性高溫干燥天氣的影響已開始顯現(xiàn)。昨日鄭棉空頭主動加倉打壓盤面下行，尾盤回升幅度有限，市場普遍對上周USDA 提高國內(nèi)消費(fèi)量預(yù)測的利多消息存疑，疊加目前倉單+預(yù)報總量已近 46 萬噸，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議 CF901 前空耐心持有，新空繼續(xù)關(guān)注反彈后的沽空機(jī)會，9-1 價差收斂空間依然可期，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣 CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，離場區(qū)間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17400。

天氣憂慮提振，美棉小幅上漲

美國主產(chǎn)區(qū)德州干燥天氣支撐棉價，美棉走升。12月合約上漲0.57美分，漲幅為0.65%。貿(mào)易沖突憂慮暫緩，市場關(guān)注基本面。美國主產(chǎn)區(qū)干旱情況仍未緩解，優(yōu)良率難以提升。空頭回補(bǔ)推升棉價。夜盤鄭棉跟隨美棉小幅震蕩，短期上有倉單壓力，下有現(xiàn)貨支撐，維持震蕩觀點(diǎn)。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二在連跌兩日后上漲，因擔(dān)憂主要種植區(qū)德州的干燥天氣，以及投資者回補(bǔ)空頭。 交投最活躍的12月棉花期貨合約收漲0.57美分報每磅88.34美分。昨日國內(nèi)鄭棉主力開盤后震蕩向下，午盤回升，全天呈增倉下跌走勢，最終收低135元/噸，日K線呈錘子陰線，交投清淡;受美盤帶動，隔夜盤面上行，減倉明顯。，

截至2017年7月15日，棉花生長狀況達(dá)到良好級以上的達(dá)到41%，與前周持平，較過去五年平均水平減少19個百分點(diǎn)。當(dāng)周42%的美國棉花生長評級為差和極差。天氣憂慮使得美棉近期偏強(qiáng)震蕩。國內(nèi)紡織行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季，紗線和坯布開工率持續(xù)走低，同時庫存持續(xù)回升，價格穩(wěn)中略降。現(xiàn)階段，國內(nèi)供給充足，下游消費(fèi)淡季明顯，再加上中美貿(mào)易摩擦的不確定性，基本面暫不支撐棉價上漲。操作上建議投資者暫時離場觀望。

ICE 棉花小幅上漲，因天氣憂慮和空頭回補(bǔ)。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報16187 元/噸。儲備棉輪出成交率 57%，成交均價折 3128 價 16136 元/噸。鄭棉夜盤小幅上漲，短期期價呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢，操作上仍以觀望為宜。