甲醇：內(nèi)地價格回落明顯，關注后期向港口傳導情況

現(xiàn)貨：7月17日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨整體小幅下行。具體來看，其中太倉3080(-10)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2760(00)、2540(-60)、2300(-100)和2750(0)元/噸;可交割地價格為2800~3080元/噸。內(nèi)地價格普跌，套利窗口收窄。華東基差為218，最低交割地基差-62。

內(nèi)外價差：7月16日CFR中國價格為384美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進口盈虧為-140元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-230元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為759和10元/噸，MTO利潤顯著下降。

庫存方面，港口庫存57.92萬噸，較上周增長2.80萬噸;港口流通庫存16.4萬噸，較上周上漲2.48萬噸。

觀點：昨日內(nèi)地價格整體走低，西北地區(qū)部分企業(yè)降價出貨，目前均出貨一般，當前西北價格有一定優(yōu)勢，關注新簽單情況;河北、山東、山西等地現(xiàn)貨成交重心下移，延續(xù)弱勢;沿海則窄幅下行，成交氛圍偏弱，關注內(nèi)地降價后對港口的傳導情況。供需上看，華昱120萬噸新甲醇裝置在周末點火成功;存量裝置復產(chǎn)和檢修基本持平，但開工水平進一步下行空間有限，外盤到港環(huán)比回升，除文萊裝置外，其余裝置大多按計劃運行，歐洲和亞洲價格，開始有所回落，前期貨源偏緊狀態(tài)有所緩解。需求方面，傳統(tǒng)需求穩(wěn)定，烯烴方面斯爾邦預計7.20檢修35天，周內(nèi)開始減少外采，其余烯烴裝置基本保持穩(wěn)定，但從產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分布來看，下游主要烯烴裝置依然處于虧損狀態(tài)，甲醇現(xiàn)貨價格或將受此拖累。加上階段性供需偏緊階段過去，斯爾邦復產(chǎn)之前，甲醇將面臨供增需減的狀態(tài)，加上當前價格高位，預計有一定回調(diào)壓力。

策略：單邊試空;PP-3*MA觀望;MA9-1嘗試介入反套。

風險：MA裝置意外停車;船只轉口增多

需求端趨弱 鄭醇期價或繼續(xù)下探

工業(yè)品多數(shù)飄綠，甲醇繼續(xù)調(diào)整。主力合約跳空低開，跌破 2850 重要支撐。國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場跟隨走弱，價格普遍下調(diào)。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)出廠報價走低，部分二次調(diào)整，實際出貨情況有待觀察。下游工廠接貨積極性一般，試探性按需補貨。持貨商排貨意向明顯，甲醇商談價格松動。近期國際市場甲醇下滑，預期后期供應充足，有貨者積極回調(diào)報盤。甲醇進口貨源有望增加，港口庫存將進一步回升。甲醇市場買氣不足，低價貨源增加，市場看空情緒蔓延。烯烴企業(yè)消耗穩(wěn)定，傳統(tǒng)需求處于淡季，甲醇需求端趨弱。甲醇回調(diào)壓力較大，期價有望繼續(xù)下探，操作上逢高沽空為宜，若向下突破 2850，將進一步回踩 2800 關口。

觀點： 人民幣貶值繼續(xù)支撐，而供需面壓力漸增 ， 甲醇仍有階段性回調(diào)需求

(1)7 月 17 日國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)回調(diào)，太倉低端價格繼續(xù)回落至 3080 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2760(-200)、2630(-200)、2540(-260)、2300(-600)和 2750(-180 運費)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價格暫穩(wěn)至 2800-2960 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價格為 218 元/噸，繼續(xù)升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 62 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，現(xiàn)貨對盤面存一定壓制，且近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格維持弱勢，壓力仍在逐步積累;

(2)7 月 16 日 CFR 中國人民幣價格暫穩(wěn)至 3214 元/噸，09 合約倒掛外盤價格至 352 元/噸，仍不利于后市投機進口，且港口 384 和東南亞 432 之間仍存在轉口利潤，中短期內(nèi)外盤支撐仍存;

(3)7 月 17 日 PP+MEG 盤面加工費為 411 元/噸，PP 盤面加工費為 759 元/噸，加工費繼續(xù)穩(wěn)中反彈，烯烴廠壓力繼續(xù)減弱;不過 MTO 裝置重啟利多出盡，近期關注盛虹檢修計劃 7 月 20 日周期為 35 日的兌現(xiàn)壓力。

邏輯：昨日甲醇盤面延續(xù)弱勢，但仍相對抗跌，資金仍以離場為主，多空都相對謹慎，短期支撐仍來自于港口相對堅挺，且人民幣貶值延續(xù)以及外盤的轉口支撐，不過基本面壓力實際上在逐步增大的，首先是盤面繼續(xù)升水產(chǎn)區(qū)倉單成本，且 MTO 利潤雖有修復，但并不高，其次是供需面壓力也漸增，甲醇產(chǎn)銷庫存都持續(xù)積累，且 7 月份裝置檢修利多已陸續(xù)進入尾聲，再加上 7 月下旬存寬松預期，一方面是前期檢修裝置的重啟將逐步展開，另一方面是盛虹(80 萬噸 MTO)裝置檢修的兌現(xiàn)，一旦兌現(xiàn)將導致累庫加速，預計后市盤面壓力階段性壓力或逐步增大。

操作策略：短仍回調(diào)壓力仍存，建議偏弱對待，預計今日日盤主力合約價格運行區(qū)間大概率仍為2830-2880 元/噸。

風險因素：上漲風險：國內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行；下跌風險：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

原油市場氛圍有壓制

【現(xiàn)貨】：陜西2700，川渝2800，兩湖3050，河南2700，內(nèi)蒙2400，江蘇3100，寧波3150，山東2750，華南3150，東北2750.CFR中國390美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，供需面：下游剛需跟進不及時，主力產(chǎn)區(qū)庫存尚待消化，近期港口進口和國產(chǎn)貨源均在陸續(xù)抵港，下游庫存逐步走高。國內(nèi)甲醇價格多數(shù)區(qū)域窄幅下調(diào)，主要是下游抵觸情緒偏重，另外期市價格每當臨近3000元/噸時也會面臨較強的技術性壓力，因此短線難免迎來調(diào)整。原油市場方面，受利比亞港口重開，美國將考慮豁免部分伊朗制裁，以及對全球經(jīng)濟可能減速的擔憂方面影響，近日國際油價出現(xiàn)重挫，化工品承壓氛圍增加。總的來看，預計市場后期走勢仍偏向震蕩，主要考慮到了7月份國內(nèi)裝置集中檢修期的支撐因素，目前前期多單已觸及離場參考位，穩(wěn)健者可先觀望等待。

【操作建議】：自身供需面存有挺價因素，然原油市場重挫，短線有獲利盤調(diào)整壓力，多單已觸及離場位，20日線平臺或形成震蕩，可先觀望。

短期來看，甲醇裝置檢修，疊加部分貨源轉口，對甲醇市場支撐明顯。不過下游對高價甲醇抵觸情緒漸顯，加之部分甲醇制烯烴裝置近期有檢修預期，對甲醇需求造成負面影響，或使得甲醇有所走弱。因此操作上建議甲醇09暫觀望。

昨日鄭醇先跌后彈，開盤小幅反彈之后開始震蕩下行，午后在指數(shù)2860附近企穩(wěn)反彈，總體繼續(xù)維持弱勢震蕩，主力09合約資金大幅流出，遠月01合約資金流出也較為明顯，夜盤小幅震蕩反彈，行情不大，維持在指數(shù)2870一線;現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)報價各地以跌為主，跌幅大多在20-50元，內(nèi)蒙地區(qū)跌幅較大，跌150元報2350，江蘇地區(qū)報3085元，國際市場CFR中國維持384美元中間價;期貨倉單繼續(xù)維持0水平;各合約排名前20會員綜合持倉多空雙方均大幅減倉，多頭減倉更加明顯;消息方面，美原油指隔夜窄幅震蕩，今早維持在65.2美元左右，跌后仍顯弱勢，消息稱美國將在對伊朗的重新制裁評估中網(wǎng)開一面，允許部分進口伊朗石油，LLDPE和PP昨日先跌后漲，維持高位震蕩。對于今日的行情，弱勢回調(diào)雖在指數(shù)2850附近暫時找到支撐，但總體依然趨弱，行情或繼續(xù)震蕩趨弱，暫時關注指數(shù)2820附近的支撐作用。

醋酸大跌，甲醇下行壓力增大

本周臨時新增山東滕州盛隆、兗礦國焦、山西同煤廣發(fā)和四川達州鋼鐵共計 4 套裝置檢修，導致魯南報價堅挺。醋酸市場除華東部分廠家出口訂單支撐外，其他地區(qū)普遍下跌，兗礦、延長等廠家仍積極下調(diào)出廠價，塞拉尼斯裝置降負運行，索普等華東企業(yè)也有減產(chǎn)計劃，醋酸對甲醇支撐大幅減弱，挫傷西北甲醇價格，導致西北甲醇經(jīng)歷兩次下調(diào)。受檢修及低庫存支撐，本周的下跌并不流暢，但考慮到 7 月 20 日斯爾邦 MTO 裝置檢修減少甲醇外采，西北前期因環(huán)保停產(chǎn)裝置月底復產(chǎn)增加供應，甲醇下行空間相對充足，空單耐心持有。

近期國內(nèi)甲醇市場整體呈現(xiàn)差異化走勢，內(nèi)地延續(xù)偏強走高態(tài)勢，西北新價及陜蒙、山東裝置檢修支撐市場行情，短期內(nèi)地偏強態(tài)勢將得以延續(xù);港口方面，后續(xù)進口貨預期增加的影響，部分業(yè)者心態(tài)仍偏弱，整體表現(xiàn)稍弱于內(nèi)地，關注后續(xù)內(nèi)地成本推動及進口到港影響。鄭州甲醇主力1809合約建議在2835-2885區(qū)間操作。