鋼材：高位震蕩

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約跌0.43%。熱軋1810合約跌0.25%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價(jià)3690元/噸，較前一交易日持平;全國(guó)25個(gè)主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價(jià)4178元/噸，較前一交易日下跌14元/噸。全國(guó)24個(gè)市場(chǎng)4.75mm熱軋板卷價(jià)格報(bào)4251元/噸，較前日價(jià)格下跌7元/噸。主流建材貿(mào)易商成交15.67萬噸。

觀點(diǎn)：昨日日盤螺紋、熱卷全天震蕩，螺紋1810合約減倉27萬手，熱卷1810合約小幅增倉2516手，螺紋期貨貼水209元/噸，熱卷期貨貼水174元/噸。近日河北唐山、遷安地區(qū)公布限產(chǎn)政令，鋼材產(chǎn)量下降對(duì)沖了徐州復(fù)產(chǎn)的增產(chǎn)預(yù)期，唐山限產(chǎn)地區(qū)以卷板生產(chǎn)為主，而徐州復(fù)產(chǎn)地區(qū)以螺紋生產(chǎn)為主，從供應(yīng)量上看，卷板產(chǎn)量下降或會(huì)超過螺紋。我們預(yù)計(jì)在強(qiáng)環(huán)保與低庫存背景下，鋼材易漲難跌，但期貨貼水幅度已較小，預(yù)計(jì)盤面高位震蕩概率較大，可關(guān)注卷螺差跨品種套利機(jī)會(huì)。

策略：高位震蕩，區(qū)間操作。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續(xù)持有，逢低做多材礦比，逢低做多卷螺差。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

減倉沖高 鋼價(jià)回調(diào)

17日鋼材期貨日盤減倉震蕩。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價(jià) 3943,結(jié)算價(jià) 3926，下跌 35/0.88%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價(jià) 4051，收盤價(jià) 4033，以結(jié)算價(jià)計(jì)算較前一交易日下跌 8/0.20%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：17 日鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格多有回落，成交環(huán)比回暖。建筑鋼材方面，全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上一交易日跌 9 元/噸，上海市場(chǎng)較上一交易日跌 30 元/噸。熱卷方面，Q235B4.75mm 全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上個(gè)交易日跌 8 元/噸。17 日全國(guó)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。唐山鋼坯降 10-20，山西鋼坯漲 20 元/噸，其他地區(qū)暫穩(wěn)。17 日港口礦價(jià)折算大商所盤面價(jià)與近月合約價(jià)差，升水 31-59 元/噸，較上一交易日持平。

消息面：1.住建部要求控制棚改成本；2.6 月工業(yè)增加值增速回落至 6% 粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高；3.收放之間，央行財(cái)政“互懟”!

期貨市場(chǎng)：短期鋼廠利潤(rùn)小幅波動(dòng)，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫存方面，上周社會(huì)庫存繼續(xù)回落，另外廠庫庫存也回落，其中建筑材庫存繼續(xù)回落。徐州企業(yè)復(fù)產(chǎn)，近日唐山再度限產(chǎn)至 8 月月底。月度產(chǎn)量繼續(xù)高位，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦升級(jí)，沖擊市場(chǎng)情緒，如繼續(xù)升級(jí)將通過機(jī)械出口影響鋼材需求。螺紋主力1810短線減倉探底回升，20日線上方，短期操作上關(guān)注3900-3930 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關(guān)注下方 4000-4030 附近支撐，基差快速收窄，操作注意倉位。

觀點(diǎn)： 現(xiàn)貨成交清淡 期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)調(diào)整

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。上海螺紋跌 30 至 4070 元/噸，折合盤面 4196 元/噸。上海熱卷維持 4220 元/噸。唐山鋼坯跌 10 至 3680 元/噸。

(2)據(jù)大漢物流統(tǒng)計(jì)，中西南地區(qū)建材社會(huì)庫存 342.8 萬噸，環(huán)比下降 1.02%，降幅收窄 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。

(3)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，周二全國(guó) 237 家建材貿(mào)易商，成交量?jī)H 15.6 萬噸。上周平均 18.5 萬噸。

邏輯：限產(chǎn)炒作情緒減弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，價(jià)格回調(diào)。大漢物流數(shù)據(jù)顯示，中西南地區(qū)建材庫存仍保持下行，不過杭州地區(qū)庫存近期累積較快，對(duì)華東現(xiàn)貨有一定壓力。在限產(chǎn)沒有進(jìn)一步發(fā)酵前，短期鋼價(jià)以調(diào)整為主。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：社會(huì)庫存大幅累積、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

唐山即將開啟為期 43 天的大氣污染

減排攻堅(jiān)行動(dòng)，市場(chǎng)猜測(cè)唐山在空氣質(zhì)量相對(duì)較好的三季度出臺(tái)該環(huán)保政策，意味著四季度采暖季或有更加嚴(yán)格的環(huán)保措施，使得市場(chǎng)對(duì)于鋼材供應(yīng)收縮的預(yù)期較為強(qiáng)烈，也是支撐近期鋼價(jià)的主要因素。不過宏觀及中觀面的利空因素近期有所積累，對(duì)鋼價(jià)的壓力有所增強(qiáng)�；�建及房地產(chǎn)投資增速雙雙回落，而 6 月粗鋼產(chǎn)量卻創(chuàng)新高，部分表明了鋼材供需關(guān)系有走弱的傾向�？紤]到近期統(tǒng)計(jì)局表態(tài)將加快房產(chǎn)稅的推出，以及國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見》“52 號(hào)”文，提高地鐵建設(shè)申報(bào)條件，表明對(duì)房地產(chǎn)及地方債務(wù)的管控較難放松，基建及房地產(chǎn)投資回暖的概率較低。同時(shí)，唐山市豐潤(rùn)、遷安地區(qū)陸續(xù)出臺(tái) 7 月 20 日-8 月 31 日期間環(huán)保限產(chǎn)方案，并未超出上周市場(chǎng)預(yù)期范圍，對(duì)盤面利好刺激減弱。再加上徐州地區(qū)鋼廠已進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，下游需求受夏季高溫天氣影響環(huán)比趨弱，本周鋼材庫存由降轉(zhuǎn)升的概率較大，杭州鋼材庫存已出現(xiàn)大幅增加。綜合看，鋼價(jià)上方壓力增強(qiáng)，若無供應(yīng)端進(jìn)一步的利好刺激，鋼價(jià)震蕩趨弱的概率提高。建議螺紋 1901 合約空單可繼續(xù)持有。組合方面，唐山市環(huán)保限產(chǎn)即將落地，原料需求被抑程度較高，建議可繼續(xù)持有買螺紋 RB1810-賣焦煤JM1809*0.5 套利組合。

策略上，輕倉介入 RB1901 空單，倉位：5%，入場(chǎng)區(qū)間：3710-3720，目標(biāo)區(qū)間：3610-3620，止 損 區(qū) 間 ： 3760-3770 ; 輕 倉 持 有 買 RB1810- 賣JM1809*0.5 套利組合，倉位：5%，入場(chǎng)比值：6.71-6.72，目標(biāo)比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

供需顯韌性，螺紋暫觀望

高爐產(chǎn)能利用率震蕩、電爐產(chǎn)能利用率回升，螺紋周度產(chǎn)量小幅回落;華北、華南需求較好，華東需求受高溫影響放緩，總庫存低位，基差大幅修復(fù)，前十凈持倉偏多;但徐州鋼廠復(fù)產(chǎn)，宏觀數(shù)據(jù)弱勢(shì)利空走勢(shì)，關(guān)注后續(xù)唐山環(huán)保和貿(mào)易戰(zhàn)動(dòng)向。技術(shù)面螺紋1810從3663低位回升再次突破前高3910，繼續(xù)延伸3163以來的上漲,近期回落關(guān)注4000壓力。操作建議：?jiǎn)芜厱河^望，01卷螺價(jià)差可持有。

唐山開啟應(yīng)急響應(yīng)，螺紋空單持有

周二夜盤，螺紋1810合約震蕩上行，報(bào)收3942元/噸，上漲16，漲幅0.41%。唐山市為應(yīng)對(duì)重污染天氣，決定自7月18-21日12時(shí)啟動(dòng)重污染天氣II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)、豎爐全部停產(chǎn);焦?fàn)t延長(zhǎng)出焦時(shí)間至36小時(shí)。昨日唐山、昌黎普碳方坯出廠結(jié)算價(jià)3680元/噸，降10。期螺仍運(yùn)行于5日線下方，操作上建議空單持有。

周二夜盤，鐵礦1809合約偏強(qiáng)震蕩，報(bào)收467元/噸，上漲3.0，漲幅0.65%。昨日全國(guó)主要港口累計(jì)成交60.04萬噸，上周平均每日成交88.15萬噸。巴西淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到9680萬噸，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，期礦二季度上有頂?shù)男星榕c外礦的產(chǎn)量恢復(fù)有關(guān)。短線建議在470-455元/噸區(qū)間操作。

昨天夜盤，螺紋鋼繼續(xù)震蕩整理，最終收于3942元/噸。現(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國(guó)價(jià)格小幅下跌，全國(guó)報(bào)價(jià)4178元/噸，上海報(bào)價(jià)4070元/噸。鐵礦石普式指數(shù)小幅下跌，目前報(bào)價(jià)63.0。鐵合金方面，截止7月17日，硅鐵市場(chǎng)多數(shù)報(bào)價(jià)在6400-6600元/噸。硅錳出廠均價(jià)維持在8100-8250元/噸區(qū)間。消息面上，統(tǒng)計(jì)局7月17日披露，2018年二季度，全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.8%，與上年同期持平。上半年累計(jì)，全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.7%，比上年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。分三大門類看，二季度，采礦業(yè)產(chǎn)能利用率為73.3%，比上年同期回升1.9個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)產(chǎn)能利用率為77.2%，比上年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn);電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)產(chǎn)能利用率為72.8%，比上年同期回升1.7個(gè)百分點(diǎn)。從昨天現(xiàn)貨來看，由于目前持續(xù)上漲缺乏動(dòng)力，現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào)。目前環(huán)保限產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)干擾性比較大，市場(chǎng)對(duì)于后市的預(yù)期也出現(xiàn)了分歧。關(guān)注本周的庫存水平，是否會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。我們認(rèn)為螺紋近期仍然會(huì)處于震蕩走勢(shì)。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方4010的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢(shì)，關(guān)注上方476的阻力以及下方450的支撐，熱卷關(guān)注4080的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關(guān)注6750的阻力以及下方6400的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7650的支撐。

主力大幅減倉 黑金震蕩整理

昨日黑色商品整體維持震蕩走勢(shì)，煤焦表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，螺礦主力大幅減倉。現(xiàn)貨上，卷螺穩(wěn)中有跌;鐵礦港口現(xiàn)貨持穩(wěn)普指小漲;煤焦穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。環(huán)保制約下鋼材供應(yīng)端的邊際增量低于市場(chǎng)預(yù)期，終端需求受淡季影響略有放緩，但在剛性需求支撐下需求邊際減量有限，預(yù)計(jì)淡季庫存難以持續(xù)積累，短期鋼價(jià)仍有上行動(dòng)力，盤面關(guān)注 3900 支撐，但仍需警惕宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。鋼廠鐵礦庫存處于相對(duì)高位，補(bǔ)庫動(dòng)力不足，缺乏持續(xù)上行動(dòng)力，但下方成本支撐明顯，盤面上跟隨成材波動(dòng)但因基本面差異走勢(shì)弱于成材。焦炭短期現(xiàn)貨端有壓力，隨著前期的補(bǔ)庫鋼廠庫存有所回升，鋼廠為了控制到貨量開始打壓焦炭?jī)r(jià)格，焦企自身也有壘庫的風(fēng)險(xiǎn)，因其利潤(rùn)尚可對(duì)鋼廠提降逐漸接受，但在環(huán)保嚴(yán)格執(zhí)行的情況下后期焦炭供需結(jié)構(gòu)有偏緊的趨勢(shì)，當(dāng)前期價(jià)更多的是反映限產(chǎn)邏輯，貼水也給了盤面一定支撐。焦煤供應(yīng)整體穩(wěn)中有升，當(dāng)前港口以及鋼廠庫存也較為充裕，焦企限產(chǎn)對(duì)焦煤需求也有抑制，焦煤短期現(xiàn)貨價(jià)格承壓，基本面偏弱但盤面貼水對(duì)價(jià)格有支撐，交割標(biāo)準(zhǔn)提高也有市場(chǎng)信心有提振，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主。

操作建議：螺紋熱卷回調(diào)買入為主;多焦炭空焦煤套利繼續(xù)持有，螺紋多 10 空 01 正套繼續(xù)持有。