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　　隨著訂單回升，軍工行業(yè)的經(jīng)營持續(xù)向好。據(jù)統(tǒng)計，27家已經(jīng)披露半年報業(yè)績預(yù)告的國防軍工公司中，八成公司有望實現(xiàn)凈利潤環(huán)比增長。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，軍工行業(yè)業(yè)績有望持續(xù)向好，同時受益于軍民融合、科研院所改制加速落地實施，軍工板塊有望突破向上。

　　軍工31家公司預(yù)告業(yè)績逾七成預(yù)喜

　　隨著軍改的落地，軍工企業(yè)的訂單回升，行業(yè)的業(yè)績也持續(xù)向好。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止7月18日，按中信行業(yè)分，有31家國防軍工上市公司披露了業(yè)績預(yù)告，其中22家公司預(yù)喜，占比達(dá)70.96%。具體來看，“預(yù)喜”的公司分別為“預(yù)增”4家，“略增”13家，“續(xù)盈”3家，“扭虧”2家。

　　從預(yù)增幅度來看，中兵紅箭(000519)、高德紅發(fā)(002414)和北斗星通(002151)3家公司最為突出，最高的預(yù)增幅度分別達(dá)到了8448.93%、150.00%和103.76%。其中，預(yù)增幅度最大的是中兵紅箭，公司預(yù)計2018上半年實現(xiàn)凈利潤14500萬元至16500萬元，增長幅度為7436.94%至8448.93%。

　　此外，中航飛機(jī)(000768)、安達(dá)維爾(300719)、新余國科(300722)、航新科技(300424)、海格通信(002465)和雷科防務(wù)(002413)這6家公司半年報業(yè)績預(yù)告的最高預(yù)增幅度也達(dá)到或超過50%。

　　預(yù)憂的公司中，華力創(chuàng)通(300045)和晨曦航空(300581) “預(yù)減”，天和防務(wù)(300397)“首虧”，金信諾(300252)、全信股份(300447)和奧普光電(002338)這3家公司“略減”，成飛集成(002190)“增虧”，需要警惕業(yè)績風(fēng)險。安達(dá)維爾(300719)和煉石有色(000697)“減虧”。業(yè)績下滑上，成飛集成下降幅度最大，公司預(yù)計2018年1-6月實現(xiàn)凈利潤-7000萬元至-3500萬元(上年同期為-323.07萬元)，下降幅度達(dá)2066.71%-983.36%。

　　在可能的實現(xiàn)凈利潤上，目前已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司中，預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤最高的是中航光電(002179)，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤44163.32萬元至50787.82萬元，增長幅度為0.00%至15.00%，上年同期凈利潤44163.32萬元。此外，中航機(jī)電(002013)、海格通信、中航飛機(jī)、航天電器(002025)、威海廣泰(002111)、長鷹信質(zhì)(002664)、中國應(yīng)急(300527)以及上述提到過中兵紅箭，上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤也超過1億元。

　　而在預(yù)虧金額上，煉石有色預(yù)虧金額是最大的，公司預(yù)計2018年上半年凈利潤-13000萬元左右，不過較上年同期的-14532.85萬元有所減少。此外，天和防務(wù)、成飛集成和安達(dá)維爾的最高預(yù)虧金額也分別達(dá)5350萬元、7000萬元和100萬元。

　　近九成公司環(huán)比預(yù)增

　　盡管已公布業(yè)績預(yù)告的國防軍工行業(yè)公司中，70.96%的預(yù)喜率在所有行業(yè)不算高，但有其他行業(yè)不可比擬的較高環(huán)比預(yù)喜率。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，己經(jīng)發(fā)布半年報業(yè)績預(yù)告的30家有業(yè)績變動幅度的公司，26家公司有望實現(xiàn)業(yè)績環(huán)比預(yù)增，占比高達(dá)86.67%。

　　其中，高德紅外、北斗星通、中航飛機(jī)、安達(dá)維爾、新余國科、航新科技、海格通信、雷科防務(wù)、威海廣泰、中航機(jī)電、中航電測(300114)和大立科技(002214)這11家公司預(yù)計年報凈利潤同比環(huán)比均有望實現(xiàn)達(dá)到或超過30%。

　　從環(huán)比增幅來看，有5家公司二季度凈利潤環(huán)比一季度增幅有望超過1000%。分別為高德紅外、中航機(jī)電、航新科技、中國應(yīng)急和北斗星通。這當(dāng)中，高德紅外環(huán)比增幅最大，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤10186.90萬元至11576.03萬元，同比增長120%至150%，不過按公司一季度164.78萬元算，二季度單季實現(xiàn)凈利潤達(dá)10022.12萬元至11411.25萬元，增幅達(dá)5982.09%至6825.10%。

　　銀河證券最新發(fā)表的軍工行業(yè)報告指出，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，軍工上市公司利潤表端數(shù)據(jù)向好，反映行業(yè)基本面正逐步改善。但由于軍品訂單交付具有季節(jié)性波動特征，上半年反映并不充分，隨著下半年進(jìn)入收入確認(rèn)周期，全年行業(yè)業(yè)績改善將更加顯著。

　　單從軍工業(yè)務(wù)來看，根據(jù)業(yè)績預(yù)告， 2018 年上半年軍品訂單同比增長 103%，由于軍品業(yè)務(wù)結(jié)算較慢，增量利潤未能在中報中得以體現(xiàn)。由此來看，隨著軍品收入逐步確認(rèn)，國防軍工行業(yè)全年業(yè)績增長仍可期。太平洋證券判斷，國防支出增速近年有望維持較高水平，上市公司業(yè)績有望迎來超預(yù)期增長，預(yù)計2018年至2020年軍工上市公司整體業(yè)績水平將呈現(xiàn)逐年增長趨勢。

　　信達(dá)證券則從行業(yè)一季度的情況加以推測稱，2018年一季度軍工行業(yè)營業(yè)總收入及歸母凈利潤增速雙增長，增速分別為3.83%、34.15%，板塊歸母凈利潤增速明顯加快，1季度歸母凈利潤增長加速或表明壓制軍工板塊業(yè)績因素已經(jīng)基本消除。此外，軍工行業(yè)具有明顯季節(jié)性，一般來說一季度為全年業(yè)績低點。從一季度軍工行業(yè)業(yè)績改善明顯來看， 18年全年業(yè)績將有較大改觀。

　　機(jī)構(gòu)看好軍工表現(xiàn)

　　在上半年的回調(diào)行情中，軍工板塊亦出現(xiàn)了不小跌幅，不過近期隨著股指企穩(wěn)，行業(yè)個股表現(xiàn)趨于活躍。分析人士認(rèn)為，軍工是當(dāng)前為數(shù)不多的幾個尚在低位的板塊，行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)間，隨著基本面改善預(yù)期逐漸強(qiáng)化，加上重點領(lǐng)域的改革持續(xù)落地將提高風(fēng)險偏好，軍工后市演繹空間大。

　　根據(jù)申萬宏源證券此前對118個軍工核心標(biāo)的的PE統(tǒng)計，當(dāng)前估值處于歷史估值中樞水平以下。2018第一季度軍工重倉股市值的權(quán)益類凈值占比為0.99%，較2017第四季度的1.05%有所下滑；軍工重倉股占總重倉股的比例為3.14%，較2017第四季度的3.19%略有下滑，配置也處于歷史低位。

　　市場人士分析指出，當(dāng)前估值處于歷史底部附近的軍工板塊，相較其他板塊而言，顯然未被市場所重視。中信證券表示，前期受外部因素影響，中信國防軍工指數(shù)調(diào)整到近3年以來的低位，主要整機(jī)及零部件類公司估值水平已處于合理區(qū)間中下部。下半年包括科研院所改制在內(nèi)的軍工各項改革有望取得實質(zhì)性進(jìn)展，驅(qū)動板塊迎來超額收益投資機(jī)會。

　　申萬宏源證券認(rèn)為，行業(yè)需求擴(kuò)大背景下，企業(yè)訂單不斷增長，且伴隨著企業(yè)產(chǎn)能的提升，軍工行業(yè)整體業(yè)績有望持續(xù)向好，同時受益于軍民融合、科研院所改制加速落地實施，下半年軍工有望突破向上。申萬宏源預(yù)計隨著軍工多個重點領(lǐng)域的改革持續(xù)落地，將持續(xù)催化軍工行情、提高軍工風(fēng)險偏好，提升軍工行業(yè)的估值中樞。

　　改革方面，國泰君安預(yù)計，軍品定價改革有望逐步提升主機(jī)廠利潤率水平，預(yù)計2018年將邁出實質(zhì)性步伐；首批41家院所改制試點有望于2018年完成改制，第二批試點與上市公司關(guān)聯(lián)度有望提高；同時2018年軍轉(zhuǎn)民帶來的紅利將會逐步開始釋放。

　　申萬宏源認(rèn)為，改革深化且突破不斷：1、軍民融合：部分主體積極踐行軍民融合，近期配套文件或?qū)⒙涞厍夷陜?nèi)將有實質(zhì)突破；2、科研院所轉(zhuǎn)制：多家院所改制或已獲批，預(yù)計年內(nèi)首批生產(chǎn)經(jīng)營類院所將完成轉(zhuǎn)制；3、武器裝備定價機(jī)制：不斷向市場化方向轉(zhuǎn)變，年內(nèi)有望實現(xiàn)新突破；4、股權(quán)激勵：航空工業(yè)多家公司發(fā)布長期股權(quán)激勵方案，核心利益綁定助力公司長期發(fā)展；5、資產(chǎn)整合：預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，預(yù)計將不斷激發(fā)市場的軍工熱情。

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