英國在上周提交了退歐白皮書，接下來就要看歐盟方面對此如何反應(yīng)。此前消息稱，英國和歐盟將于16-19日展開新一輪的協(xié)商，法國巴黎銀行對此給出了非常詳細(xì)的推演以及可能的資產(chǎn)價位目標(biāo)。

法巴認(rèn)為，盡管存在風(fēng)險，英國最終還是會以軟脫歐而告終，什么協(xié)議都達(dá)不成無序退歐的可能性很小。同時考慮到近期英鎊的空頭倉位以及英國央行加息的可能性，這些因素都有利于英鎊，英鎊就目前價位預(yù)計會上漲大約1-2%。而萬一真的發(fā)生硬退歐，英鎊的跌幅預(yù)計在10-15%，并且值得注意的一點是，法巴認(rèn)為即使最終軟退歐，過程也會非�；靵y，也就是說英鎊可能會先下跌。

而此前，市場一度認(rèn)為，英國已經(jīng)沒有太多的選擇，6月末英國和歐盟之間仍然不能有所進(jìn)展的話，10月末敲定協(xié)議就變得額岌岌可危。英國或許只剩下硬退歐、重新大選和只當(dāng)沒發(fā)生過退歐公投這回事兒。

以下為法巴對未來一個月資產(chǎn)的預(yù)期，對未來一個月的英鎊，其還是看跌的：

英國退歐的風(fēng)險在于?

法巴認(rèn)為，英國最后預(yù)計還是會軟退歐：

英國仍然會在2019年3月29日離開歐元區(qū)，現(xiàn)在市場對無協(xié)議無序退歐這件事準(zhǔn)備是非常有限的。

無協(xié)議的可能性非常小，如果出現(xiàn)無協(xié)議，那么議會就會干預(yù)避免這種可能。不過到現(xiàn)在為止，還不能排除無協(xié)議無序退歐的可能性。

盡管英國國內(nèi)政局動蕩，首相權(quán)威遭遇挑戰(zhàn)，但2019年3月之前發(fā)起新一輪公投的可能性也不大，因為立法等等都需要時間。

英國政局動蕩方面，英國首相特蕾莎·梅失掉信任投票，可能會導(dǎo)致其喪失領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，但目前看來這種可能性并不大。若丟掉信任投票，需要保守黨內(nèi)部至少48人聯(lián)合發(fā)起投票，就算發(fā)起投票，也不見得能爭取到足夠的票數(shù)威脅梅姨的地位。而如果梅姨贏得信任投票，那么仍然會是領(lǐng)導(dǎo)人，并且在未來12個月內(nèi)，可以避免二次信任投票。

歐盟對白皮書的回應(yīng)非常關(guān)鍵，但考慮到英國現(xiàn)在的處境，歐盟恐怕也不希望引發(fā)連鎖反應(yīng)，讓比梅態(tài)度更強(qiáng)硬的人獲取在退歐上的主導(dǎo)權(quán)。

但法巴同時認(rèn)為，問題在于首先10月之前恐怕無法達(dá)成協(xié)議，其二這個過程預(yù)計會特別的混亂：

2018年10月之前協(xié)議恐怕難以達(dá)成;

盡管最終的軟退歐，但值得注意的是，這個過程恐怕非常混亂。

在這一點上，西太平洋似乎有類似的看法：

盡管梅的英國退歐計劃顯然獲得了支持，但她在任何時候都可能受到嚴(yán)重的傷害，并面臨領(lǐng)導(dǎo)挑戰(zhàn)的風(fēng)險。英國退歐強(qiáng)硬派可能不僅會引發(fā)她的下臺，還會引發(fā)一場選舉，甚至可能導(dǎo)致一個由科爾賓(Corbyn)領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)盟。

無論是硬退歐，還是科爾賓獲勝的前景，都將推動英鎊走低。

如果梅能夠安然度過本周，英國退歐和延長過渡期的前景將會升溫，并提振英鎊。目前，后一種情況似乎更有可能發(fā)生，但梅遭受進(jìn)一步攻擊的風(fēng)險應(yīng)該會限制英鎊的上行空間。

并且法巴也表示，到現(xiàn)在為止，還不能排除無協(xié)議無序退歐的可能性，并且由于市場對此并無太多準(zhǔn)備，屆時情況還是會比較驚人。

英國央行加息?

法巴認(rèn)為，正常情況下，英國央行會在8月加息：

英國央行近期釋出了更為強(qiáng)硬的信號，包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andy Haldane在內(nèi)均轉(zhuǎn)向了加息，6月的利率決議以及一系列的近期的評論中，都顯示出英國央行區(qū)域收緊的政策。

英國央行貨幣政策委員會似乎并未受到英國當(dāng)前政局的影響，要其在政策上作出改變，恐怕要等到房貸和商業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)問題的時候。

只要數(shù)據(jù)能穩(wěn)住，那么8月加息就是很有可能的。

MPC委員 McCafferty 將于8月離任，Jonathan Haskel 接任，不過這個繼任者似乎比前任在加息問題上更為強(qiáng)硬，那么MPC的平衡料再度發(fā)生轉(zhuǎn)變。

四季度退歐的不確定性將再度加強(qiáng)，但如果軟退歐成立的話，英國央行多次加息的可能性則會上升。

法巴認(rèn)為，目前英國的數(shù)據(jù)表現(xiàn)還不錯，但是消費方面已經(jīng)開始凸顯脆弱性：

薅羊毛的機(jī)會在哪里?

根據(jù)法巴基本均衡匯率(FEER)模型以及法巴自己的中期外匯模型CLEER顯示，英鎊現(xiàn)在的這走勢出現(xiàn)硬退歐的可能性很小，根據(jù)模型看來，英鎊已經(jīng)被低估了6%，這顯示出英鎊已經(jīng)部分將無協(xié)議退歐的情況記入價格。

最糟的情況下，CLEER模型顯示，英鎊可能下跌15%，最差可能在18年年末跌至1.15:

而FEER模型顯示，GBP Trade-Weighted Index可能從現(xiàn)在0.78跌至0.63，跌幅同樣超過10%。

不過法巴仍然堅持發(fā)生這種情況的可能性非常小，其預(yù)計在未來12個月內(nèi)，英鎊可能上漲至1.40。另外，鑒于近期英鎊的空倉有所增加，預(yù)計英鎊未來幾周可能出現(xiàn)軋空行情，范圍預(yù)計在1-2%。未來數(shù)周，歐鎊目標(biāo)看0.87，英鎊兌美元看1.35。

西太平洋對此表示，如果不是出于政治風(fēng)險，人們期待已久的英國央行8月2日加息的可能性將很高，并將提振英鎊。然而，英鎊的任何反彈應(yīng)在1.3500上方面臨掙扎，因為風(fēng)險情緒驅(qū)動其在1.28-1.37區(qū)間范圍內(nèi)掙扎。

股市方面，法巴表示，在過去一段時間英國小盤股表現(xiàn)不錯，但考慮到大盤股估值低，投資者可以考慮大盤股。

美林美銀的報告顯示，英國股票配比升至凈低配18%，為逾兩年來最高。

《退歐風(fēng)波不斷 英鎊可能暴跌嗎？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0718/120640.htm