今年夏天以來，國內很多地方都遭遇了惡劣的強降雨天氣，其中表現(xiàn)特別突出的就是四川一帶。眾所周知，惡劣的天氣可能會影響部分大宗商品的供應，那么它后續(xù)是否會在大宗商品上掀起波浪？投資者該如何對沖天氣風險？

極端天氣頻現(xiàn)

中央氣象臺氣象預報顯示，今年6至8月，全國降水總體呈現(xiàn)“南北多、中間少”的特點，極端天氣較常年增多。

6月份以來，我國華北黃淮多地持續(xù)“晴熱暴曬”模式，華南多地則持續(xù)悶熱，而7月以來四川盆地西部、華北北部和東北以及華南中南部則出現(xiàn)強降雨天氣。不僅如此，7月11日，強臺風“瑪莉亞”還于福建連江黃岐半島登陸，也給福建、浙江、安徽一帶帶來了強降雨天氣。

“近期高溫雷雨天氣，對于工業(yè)品的影響主要體現(xiàn)在運輸層面上，而對于農產品而言，影響一方面體現(xiàn)為部分品種減產上，另一方面則體現(xiàn)在需求方面，如養(yǎng)殖行業(yè)可能會發(fā)生瘟疫，從而導致對豆粕、菜粕需求下降的負面沖擊。”寶城期貨研究所所長程小勇表示。

減災中心7月16日16時56分公布的數(shù)據顯示，7月13日以來，吉林、黑龍江部分地區(qū)出現(xiàn)較強降雨，局地還伴有雷暴、大風、冰雹等強對流天氣，其中，黑龍江省肇源縣瞬時最大風力達10級，導致水稻、玉米、大豆等農作物受淹、倒伏。

這一點已經在國內期貨盤面上得以反映。7月16日，玉米期貨1809合約、1901合約顯著拉升，其中遠月1901合約最高至1879元/噸，創(chuàng)下逾半年新高水平。7月17日，豆二期貨主力1809合約止跌走升，盤終收報3387元/噸，漲38元或1.13%，結束此前“五連陰”行情。

“受遼寧、吉林、黑龍江綏化等地區(qū)暴雨及冰雹等不利天氣因素影響，周一國內玉米期貨增倉上行，且遠月合約領漲。”光大期貨農產品研究總監(jiān)王娜表示，上周末期間，國內多地出現(xiàn)雷雨大風天氣，受不利天氣影響，低洼地段產區(qū)農作物被淹，黑龍江綏化地區(qū)玉米倒伏，引發(fā)市場對新玉米產量下降的擔憂情緒升溫。

程小勇則認為，目前的極端天氣并未在商品期貨市場盤面上顯著體現(xiàn)。對煤炭而言，如動力煤和焦煤運輸沒有受到影響，價格上漲的動力源于高溫天氣下居民用電需求攀升和內蒙古環(huán)保嚴查影響關停大概百分之五十的產能，產量大幅下降影響，但南方暴雨又帶來水電發(fā)電量的攀升，因此，動力煤價格上漲力度溫和。

卓創(chuàng)資訊農產品分析師王文深也認為，目前大豆仍處于生長期，短期較多雨水可能會對大豆的蛋白質量產生一定的影響，但問題不大，最終產量主要還是要看成熟期9月份的天氣條件。對于玉米來說，目前還處在發(fā)苗期，雨水較多不會造成太大影響，倒伏的可以扶正，預計今年東北地區(qū)整體產量仍將以穩(wěn)定為主。水稻方面，一方面，這兩個地區(qū)不屬于主產區(qū)；另一方面，一般降雨不會對稻米產生明顯影響，尤其是在生長的前期。“總體來看，短期的雷雨天氣對于目前階段的農產品來說影響不會很大。”

天氣因素影響逐步增強

“近幾年天氣因素對于大宗商品的影響作用逐步增強。”美爾雅期貨能源化工分析師徐婧表示，從天氣角度變化來看，自5月份開始，長三角地區(qū)的梅雨期來臨，到8月下旬北方高溫期結束，這期間還將經歷華南沿海地區(qū)的臺風季。全球氣候在厄爾尼諾以及拉尼娜的影響下，極端高溫天氣成為近幾年的常態(tài)。從相關期貨品種行情來看，季節(jié)性因素也表現(xiàn)得淋漓盡致，能化板塊、生鮮品的上漲與黑色有色板塊的下滑形成鮮明對比。

就當前雞蛋市場而言，芝華數(shù)據禽蛋研究經理楊曉蕾表示，此輪高溫降雨天氣的影響主要體現(xiàn)在三方面：其一，高溫雷雨天氣容易導致雞蛋霉變，若庫存較多，會導致貿易商急于出手，造成短期市場供應過剩的可能；其二，高溫天氣也可能會造成蛋雞產蛋率下降，造成雞蛋供應下降；其三，雷雨天氣使雞蛋運輸難度加大，影響雞蛋貿易流通，進而影響雞蛋價格。

“雷雨天氣短期可能造成產區(qū)雞蛋發(fā)貨受阻，銷區(qū)到車量減少，而隨著天氣好轉，又可能會造成產區(qū)集中出貨，銷區(qū)集中到車，蛋價下跌情況。”楊曉蕾表示。

實際上，2016年6-7月我國長江中下游也遭遇了一輪強降雨天氣，當時湖北、廣西等地受災嚴重，不少地區(qū)農作物受災嚴重。

據程小勇回憶稱，當年的洪災集中在湖南、湖北、安徽、江西、重慶、江蘇局部等地區(qū)，這些區(qū)域生豬養(yǎng)殖在全國市場占比約為21%，禽類占比約為23%，水產占比約為26%。由于水產養(yǎng)殖遭破壞很難在短期恢復，洪災對水產養(yǎng)殖影響最大。生豬和禽類方面，最近幾年散戶明顯減少，規(guī)模化、企業(yè)化之后抗災能力增強，災后也可以很快恢復養(yǎng)殖，影響相對小得多。部分鋼廠因水災而影響生產和物流，但影響都是短暫的。

程小勇表示，由于當年處于商品整體共振式上漲周期，具體農產品的漲幅有多大的驅動力來源于洪澇災害尚未確定。因此，不可簡單用歷史上的洪澇災害類似情況作為當前的參考依據，當前宏觀層面處于周期拐頭略微向下的階段。

每年汛期也是農作物重大災害的高發(fā)期。以玉米為例，歷史上已經歷過多次蟲災、風災重大災害。“今年5月份時候，遼寧、內蒙古區(qū)域的干旱地區(qū)再度出現(xiàn)玉米蟲災，但后來因為藥物處理及時，并未發(fā)生大面積災害。而7-8月份是玉米生長關鍵期，這期間最大的擔心是旱情。對于玉米來說，只要不出現(xiàn)大面積旱情，高溫對玉米生長總體較為有利。從今年天氣情況看，目前的高溫和雷雨天氣不會對玉米生長造成實質性影響。”王娜表示。

如何駕馭“氣象對沖術”

從目前來看，此輪南方暴雨受影響的范圍主要是四川盆地、江西、浙江和福建等地，西藏部分地區(qū)、西安甚至還遭遇暴雨和泥石流，但目前造成的農產品減產情況尚未出現(xiàn)精確統(tǒng)計。

“未來并不排除出現(xiàn)如秈稻、粳稻、玉米和棉花價格補漲情況，但漲幅需要謹慎看待。”程小勇表示。

投資者該如何對沖天氣因素帶來的商品價格波動風險？

程小勇認為，極端天氣對農產品影響比工業(yè)品要大，可能會影響到當年產量。從對沖角度來看，需要把握農產品的實際減產情況和庫存情況，如果庫存較大，如橡膠，就算導致當年減產，那么也不容易引發(fā)價格上漲，因庫存偏高。而對于一些去庫存的玉米和棉花品種，則需要注意對沖潛在天氣因素帶來的上漲風險。

王娜表示，每年的7-8月是美國、國內農產品天氣炒作高峰期，需要警惕不利天氣對品種帶來的階段性利多提振。但具體天氣因素影響的價格上漲高度、產量減少程度還需繼續(xù)關注天氣的變化。

徐婧表示，對于投資者來說，季節(jié)性規(guī)律的大宗商品占比不少，可以更多利用其規(guī)律做好多品種對沖策略。結合商品基本面考慮，比如，滬銅期價短期受到支撐，在48000元/噸關口位企穩(wěn)反彈的概率較大，短期適合多配；瀝青等品種在需求還未恢復的情況下，適合短期空頭配置。

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