低供給支撐價(jià)格

觀點(diǎn)概述：昨日日盤期間，瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，瀝青期貨主力1812合約7月16日下午收盤價(jià)3250元/噸，較昨日結(jié)算下跌12元/噸，跌幅0.37%，持倉(cāng)436700手，減少8804手，成交356206手，增加35294手。夜盤期間受到油價(jià)的壓制價(jià)格走低，最終報(bào)收3208元/噸。后期來(lái)看由于華東雨季結(jié)束，在OPEC處于供給增量，對(duì)油價(jià)影響力增強(qiáng)的背景下，油價(jià)大幅持續(xù)回落的概率不高，瀝青仍處于利潤(rùn)修復(fù)的過(guò)程，價(jià)格進(jìn)一步走低的概率相對(duì)較小。

現(xiàn)貨市場(chǎng)本周價(jià)格保持穩(wěn)定，中石化煉廠在本輪調(diào)價(jià)周期維持現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)穩(wěn)點(diǎn)，供給方希望在淡季結(jié)束之前(7月底)保持價(jià)格堅(jiān)挺，但華東和山東煉廠維持低開(kāi)工和低庫(kù)存的狀態(tài)，對(duì)于部分大客戶存在100-50元/噸的優(yōu)惠，瀝青實(shí)際成交價(jià)格有所回落。華東梅雨季節(jié)結(jié)束后，需求預(yù)計(jì)將有所恢復(fù)。在供給端保持低位，市場(chǎng)期待需求旺季到來(lái)的階段，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)保持堅(jiān)挺。

策略建議及分析：

建議：短期區(qū)間震蕩走勢(shì)，逢低做多1812合約。

風(fēng)險(xiǎn)：委內(nèi)瑞拉局勢(shì)沖擊油價(jià) 減產(chǎn)聯(lián)盟恢復(fù)原油產(chǎn)量

昨日國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。下游需求并無(wú)明顯改善，煉廠采取優(yōu)惠以刺激出貨。長(zhǎng)三角地區(qū)受天氣下游需求以及部分煉廠出貨，庫(kù)存消耗緩慢。西北地區(qū)疆外需求優(yōu)于疆內(nèi)需求，主力煉廠維持較低開(kāi)工率，庫(kù)存小幅下滑。東北地區(qū)道路需求清淡，焦化近期分流力度增大，整體庫(kù)存仍在中等偏高水平。山東地區(qū)貿(mào)易商采購(gòu)積極性較低，部分煉廠采用優(yōu)惠價(jià)格以刺激出貨，下游需求釋放有限。華南西南地區(qū)受天氣影響下游需求，部分煉廠出口分流資源。盤面上，瀝青主力1812 合約昨日減倉(cāng)下行，原油大幅下跌帶動(dòng)瀝青下行，技術(shù)上關(guān)注下方均線支撐。

觀點(diǎn)：WTI 下跌帶動(dòng)盤面加工利潤(rùn)回歸， 關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格變化

(1) 7.11 國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置開(kāi)工率 45%，環(huán)比上周上漲 1%，在利潤(rùn)惡化的情況下，煉廠開(kāi)工率處在相對(duì)低位。7.11 日國(guó)內(nèi)瀝青廠總庫(kù)存水平 41%，環(huán)比上周下降 2%，開(kāi)工較低、庫(kù)存持續(xù)消耗。7.10 日公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，6 月份瀝青總產(chǎn)量 212.54 萬(wàn)噸，環(huán)比 5 月下降 7%。

(2)7.16 華東-主力合約價(jià)差 35 元/噸，山東-主力合約價(jià)差-90 元/噸;16 日期貨合約 9-12 月差-82元/噸。7.13 日瀝青對(duì) WTI 價(jià)差為-2.9 美元/桶。

(4)根據(jù)中燃馬瑞油的貼水報(bào)價(jià)來(lái)看，代理費(fèi)加貼水約 4-5 美金，反映了馬瑞油供應(yīng)緊張，更加劇了煉廠加工利潤(rùn)的惡化。

邏輯：從原料端來(lái)看，仍未找到委內(nèi)瑞拉馬瑞油的替代原料，馬瑞原油船貨供應(yīng)受限，瀝青產(chǎn)量增幅有限，此外，韓國(guó)煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)燃料油，瀝青產(chǎn)量下降導(dǎo)致中國(guó)瀝青到港量下降，利空因素影響弱于利多因素的影響。重點(diǎn)關(guān)注本月馬瑞油到港量以及煉廠利潤(rùn)惡化降開(kāi)工負(fù)荷的時(shí)間點(diǎn)。

操作策略：多瀝青對(duì) WTI 價(jià)差，空 09-12 合約價(jià)差

風(fēng)險(xiǎn)因素 ：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，煉廠意外檢修;下行風(fēng)險(xiǎn)：持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的大范圍降雨

油價(jià)大幅下挫令瀝青承壓，但同時(shí)基差走強(qiáng)，對(duì)瀝青期價(jià)存在一定支撐，從公路投資增速來(lái)看，瀝青遠(yuǎn)期需求依然偏樂(lè)觀，建議瀝青不做空

國(guó)際油價(jià)周一下跌，在過(guò)去四個(gè)交易日中第二次跌逾4%，交易商預(yù)期供應(yīng)的增長(zhǎng)將令油價(jià)數(shù)月來(lái)的漲勢(shì)減退，油價(jià)已經(jīng)漲至2014年以來(lái)最高水準(zhǔn)。NYMEX8月原油期貨收低2.95美元或4.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶68.06美元;布倫特原油期貨收低3.49美元或4.6%,結(jié)算價(jià)報(bào)每桶71.84美元。受到油價(jià)大跌的影響，瀝青夜盤期價(jià)弱勢(shì)下行，并跌至3200元的關(guān)口，今日開(kāi)盤，期價(jià)有望快速跌破該關(guān)口，倉(cāng)位重的投資者注意減倉(cāng)，倉(cāng)位不重的可關(guān)注收盤能否在3200元一線獲得支撐，如果該關(guān)口失守，則建議多單全部離場(chǎng)。