期貨品種 黃金

華泰期貨

美聯(lián)儲(chǔ)開始關(guān)注利率曲線扁平化的影響，推動(dòng)利率預(yù)期在觸及2008年高位后走低，實(shí)際通脹維持上行路徑過程中通脹預(yù)期下行，形成實(shí)際利率的下行預(yù)期上升。美聯(lián)儲(chǔ)高官卡什卡利表示美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)關(guān)注美債收益率曲線趨平的問題，若再加息將觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，昨日美債2年期收益率觸及2.6%的高位，而2s10s利差也從25BP小幅走擴(kuò)至26BP，短期的修正帶動(dòng)市場(chǎng)降低對(duì)于收益率曲線的預(yù)期。IMF報(bào)告顯示，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于下行，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然樂觀的情況下增加了市場(chǎng)對(duì)沖頭寸的配置。雖然金銀近期反彈一波三折，但仍預(yù)計(jì)將維持階段性上行格局。

策略：維持戰(zhàn)術(shù)性多頭，或中線期貨空頭疊加期權(quán)多頭

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美股繼續(xù)上漲

方正中期期貨

美國(guó)加息前景樂觀 金價(jià)短期偏弱震蕩

美國(guó) 6 月零售銷售環(huán)比 0.5%，符合預(yù)期。IMF 最新報(bào)告，下調(diào) 2018年歐元區(qū)、英國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。德債與美債收益率差繼續(xù)擴(kuò)大，盡管美元上漲動(dòng)能不足，但美債收益率處于相對(duì)高位，美國(guó)加息前景仍較為樂觀，對(duì)于黃金壓力較大。另外，SPDR 黃金持有量為 794.01噸，自 4 月底已下跌 8.8%，黃金投資需求減弱。今日關(guān)注澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布7 月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要和英國(guó) 5 月三個(gè)月 ILO 失業(yè)率，預(yù)計(jì)金價(jià)短期偏弱震蕩。

中信期貨

觀點(diǎn)： 美國(guó)零售數(shù)據(jù)符合預(yù)期 ，貴金屬震蕩偏強(qiáng)

信息分析：

(1)美國(guó) 6 月零售銷售環(huán)比 0.5%，預(yù)期 0.5%，前值 0.8%修正為 1.3%。美國(guó) 6 月零售銷售(除汽車)環(huán)比 0.4%，預(yù)期 0.3%，前值 0.9%修正為 1.4%。美國(guó) 6 月零售銷售(除汽車與汽油)環(huán)比 0.3%，預(yù)期 0.4%，前值 0.8%修正為 1.3%。

(2)美國(guó) 7 月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù) 22.6，預(yù)期 21，前值 25。

(3)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽表示在對(duì)伊朗重新實(shí)施制裁問題上，美國(guó)希望避免對(duì)全球石油市場(chǎng)造成破壞。如果無法立即做到將其他從伊朗的石油購(gòu)買量降至零，會(huì)考慮例外情況。

(4)澳洲聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員 Harper：房?jī)r(jià)走低并不會(huì)影響澳洲聯(lián)儲(chǔ)加息。

(5)上周唐小僧被立案調(diào)查;上個(gè)月，聯(lián)璧金融被查;2017 年 11 月，錢寶網(wǎng)被查;這些平臺(tái)高管或被捕、或自首。至此，不過半年多時(shí)間，錢寶網(wǎng)、雅堂金融、唐小僧、聯(lián)璧金融四大民間高返平臺(tái)全軍覆沒。

邏輯：近期國(guó)內(nèi)四大民間高返現(xiàn)平臺(tái)紛紛被查，一是整體去杠桿的資金面偏緊俏，二是投資者教育普及，對(duì)高額利息返現(xiàn)愈發(fā)謹(jǐn)慎。國(guó)外美國(guó)零售數(shù)據(jù)符合預(yù)期，除了穩(wěn)固的零售銷售數(shù)據(jù)外，上半年貿(mào)易逆差的收窄增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。然而不及預(yù)期的失業(yè)率數(shù)據(jù)和平淡的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要，整體上對(duì)貴金屬較為有利。薪資仍然是勞動(dòng)力市場(chǎng)中最薄弱環(huán)節(jié)，薪資增速遲遲沒有亮點(diǎn)出現(xiàn)，令市場(chǎng)懷疑整體經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)是否能保持良好勢(shì)頭。疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景受到貿(mào)易保護(hù)主義影響，遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，貨幣政策的加速調(diào)整，恐將危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促使美聯(lián)儲(chǔ)更加堅(jiān)定平穩(wěn)而緩慢加息路徑，較為利好貴金屬。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易摩擦激化，美國(guó)遠(yuǎn)期利率曲線β上揚(yáng)

銀河期貨

外盤金銀再探支撐 內(nèi)盤拖累應(yīng)聲下行

昨日，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼的影響，金銀承壓繼續(xù)下行。早間，金銀一度有回升跡象，而 6 月零售銷售月率公布之后，金銀價(jià)格持續(xù)下行。倫敦金再探下方 1240 一線支撐，內(nèi)盤黃金亦受拖累下跌，目前內(nèi)盤依然處于前期震蕩區(qū)間之間; 倫敦銀同樣再次跌至前期低點(diǎn)附近，內(nèi)盤白銀亦跌破近期震蕩區(qū)間。若外盤黃金下方強(qiáng)支撐最終突破的話，金銀恐存在進(jìn)一步下行的可能。

ETF 持倉(cāng)方面，SPDR 黃金 ETF 持倉(cāng)再創(chuàng)新低，昨日下跌了 1.18 噸至 794.01 噸，SLV 白銀 ETF 持倉(cāng)則增加了 35.12 噸至 10198.25 噸。從黃金 ETF 不斷下行的走勢(shì)看，黃金價(jià)格目前或存在進(jìn)一步下行的可能。實(shí)物黃金方面，數(shù)據(jù)顯示，二季度，印度進(jìn)口的黃金下降了 25%至 84.3 億美元，但 6 月印度進(jìn)口金條比去年同期增加 198%，6 月

印度黃金珠寶進(jìn)口則小幅上升 2.3%，而第二季略微下滑。實(shí)物黃金需求的疲軟亦令黃金價(jià)格承壓。

數(shù)據(jù)方面，昨日公布的美國(guó) 6 月零售銷售月率錄得 0.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，該數(shù)據(jù)連續(xù) 5 個(gè)月錄得增長(zhǎng);公布的 7 月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)則高于預(yù)期和前值。美國(guó) 6 月零售銷售穩(wěn)固增長(zhǎng)主要是受到汽車及一系列其他商品的購(gòu)買增多的提振。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好令金銀承壓。加息方面，據(jù) CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ) 9 月加息 25 個(gè)基點(diǎn)至2%-2.25%區(qū)間的概率為 87.6%;12 月至該區(qū)間的概率為 34.5%。不斷攀升的 9 月加息概率令金銀上方壓力始終不散。

今日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在參議院金融委員會(huì)就經(jīng)濟(jì)及貨幣政策發(fā)表半年一度的證詞陳述。由于周一公布的美國(guó) 6 月零售銷售月率與預(yù)期持平，表明美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀，因此，年內(nèi)加息 4 次預(yù)期不變。今晚美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話，將受市場(chǎng)關(guān)注，若依然保持鷹派觀點(diǎn)的話，則金銀將繼續(xù)承壓，存在進(jìn)一步下行的可能;反之，若鮑威爾言辭偏鴿派的話，則金銀將存在喘息的機(jī)會(huì)。

分析邏輯

基本面依然偏空，但內(nèi)盤受匯率影響，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間內(nèi)震蕩概率較大。

市場(chǎng)關(guān)注

1. 政治事件(特朗普、貿(mào)易問題、地緣政治等相關(guān)事件);2. 美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話等;

今日觀點(diǎn)

內(nèi)盤注意匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響，預(yù)計(jì)整體依然保持大區(qū)間震蕩。

英大期貨

黃金跌破20日線，空單繼續(xù)持有

行情回顧，周一夜盤黃金期貨主力合約1812收盤271.2，最高271.75，最低271.

消息面，北京時(shí)間7月17日訊，據(jù)彭博消息，明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)Neel Kashkari表示，鑒于通脹預(yù)期穩(wěn)固和經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)過熱跡象，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒有理由“進(jìn)一步大幅度加息”并承擔(dān)收益率曲線倒掛的風(fēng)險(xiǎn)。Kashkari在Medium上發(fā)表的一篇文章中表示，“債券市場(chǎng)正在告訴我們，通脹預(yù)期看起來很穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)過熱的跡象，利率已接近中性”。“這表明幾乎沒有理由進(jìn)一步大幅提高利率”。“如果通脹預(yù)期或?qū)嶋H增長(zhǎng)前景回暖，美聯(lián)儲(chǔ)完全可以那時(shí)候再加息”。關(guān)于“這次不同”的說法，Kashkari表示，“我認(rèn)為它們是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最危險(xiǎn)的四個(gè)字”。

“如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，我們不僅有收益率曲線倒掛的風(fēng)險(xiǎn)，而且還會(huì)轉(zhuǎn)向緊縮性政策立場(chǎng)并對(duì)經(jīng)濟(jì)踩剎車，而市場(chǎng)暗示這在此時(shí)是不必要的”。

盤面分析，周一夜盤黃金期貨小幅下挫，收盤271.2，收盤跌破20日線，中線走勢(shì)堪憂，面臨下跌壓力，操作上可繼續(xù)持有黃金空單，下方支撐269點(diǎn)，上方壓力274點(diǎn)。

倍特期貨

特普會(huì)偏正面，金銀弱勢(shì)維持

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收1246.6，跌0.03%，日線收星呈低位震蕩，周均線及MACD下行維持，繼續(xù)關(guān)注期價(jià)在去年12月低點(diǎn)以及2015年以來低點(diǎn)連線附近的表現(xiàn)，支撐1240，壓力1270;COMEX銀報(bào)收15.845，跌0.16%，日線收星呈低位震蕩，周線弱勢(shì)維持，短線考驗(yàn)去年12月低點(diǎn)，也即大區(qū)間下沿支撐，支撐15.65，壓力16.1。

消息面：美國(guó)6月零售銷售環(huán)比0.5%，預(yù)期0.5%，前值1.3%。IMF維持全球2018年和2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期在3.9%不變。美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，俄美兩國(guó)首腦會(huì)談“非常富有成效”。

【基金持倉(cāng)】黃金ETF持倉(cāng)794.01噸，較上日減少0.15%;白銀ETF持倉(cāng)量10163.12噸，較上日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤方面，滬金低開后小幅回落，日線反彈有結(jié)束跡象。周線下行通道仍然有效;滬銀繼續(xù)小幅下滑，繼續(xù)向區(qū)間下沿靠近，關(guān)注橫盤區(qū)間下沿支撐的有效性。基本面上，美聯(lián)儲(chǔ)維持漸近加息基調(diào)是金銀的主要壓力，美元短線高位震蕩。全球貨幣環(huán)境也不利于金銀。地緣局勢(shì)方面，貿(mào)易戰(zhàn)影響有限;昨晚特普會(huì)結(jié)果向好，降低了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。此外，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期持穩(wěn)。基金對(duì)黃金持倉(cāng)興趣繼續(xù)下降。總體來看，基本面缺乏實(shí)質(zhì)性的利多題材，金銀震蕩偏弱態(tài)勢(shì)維持。AU1812支撐269，壓力273;AG1812支撐3686，壓力3740。

2. 美國(guó)6月零售銷售環(huán)比增0.5%，預(yù)期增0.5%，前值由0.8%修正為1.3%;6月零售銷售(除汽車)環(huán)比增0.4%，預(yù)期增0.3%，前值由0.9%修正為1.4%。美國(guó)7月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)22.6，預(yù)期21，前值25。

3. 美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽：如果一些不能在制裁生效截止日期前將伊朗原油進(jìn)口降至0，美國(guó)將考慮在特定條件下予以豁免;在對(duì)伊朗重新實(shí)施制裁問題上，美國(guó)希望避免對(duì)全球石油市場(chǎng)造成破壞。

4. 在岸人民幣兌美元16:30收盤報(bào)6.6838，較上一交易日漲67點(diǎn)，結(jié)束四日連跌。人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶31個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6758，調(diào)貶至2017年8月16日以來最低。

5.美元指數(shù)跌0.2%，報(bào)94.5135，連跌兩日。投資者等待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾國(guó)會(huì)作證。歐元兌美元漲0.21%，報(bào)1.1711;美元兌日元跌0.04%，報(bào)112.2950，連跌兩日;英鎊兌美元持平，報(bào)1.3237;美元兌離岸人民幣跌0.13%，報(bào)6.7088，徘徊在11個(gè)月高位附近。

操作建議

近期持續(xù)升溫的中美貿(mào)易對(duì)峙情緒以及美債收益率下降均未能提振黃金價(jià)格，黃金主要受美元指數(shù)走勢(shì)影響。美元指數(shù)上漲勢(shì)頭稍有減弱，但是仍處于上漲結(jié)構(gòu)中。在美聯(lián)儲(chǔ)仍然預(yù)計(jì)年內(nèi)加息4次，以及對(duì)近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然看好的情況下，預(yù)計(jì)美元指數(shù)近期保持高位震蕩，關(guān)注94.3一線的支撐情況。今日晚間關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾證詞。操作上，滬金背靠271.7輕倉(cāng)短空。

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