重要數(shù)據(jù)：2018年7月16日，鄭棉1901合約收盤(pán)價(jià)16860元/噸，較前一日上漲0.36%。鄭棉1809合約收盤(pán)價(jià)16030元/噸，較前一日上漲0.38%。當(dāng)日鄭棉1901與1809合約價(jià)差為830元/噸，較前一日上漲0元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)16187元/噸，較前一日下跌5元/噸。棉紗1810合約收盤(pán)價(jià)25075元/噸，較前一日上漲0.32%。棉紗1901合約收盤(pán)價(jià)25560元/噸，較前一日上漲0.18%。當(dāng)日棉紗1901與1810合約價(jià)差為485元/噸，較前一日下跌35元/噸。7月16日CY IndexC32S為23830元/噸，CY IndexJC40S為26920元/噸.

美棉ICE主力合約2018年7月16日收盤(pán)價(jià)為87.80美分/磅，較前一交易日下跌0.06美分/磅。截至2018年7月13日ICE棉花庫(kù)存為36215包，較前一日增加1353包。2018年7月16日進(jìn)口美棉到港價(jià)為99.56美分/磅，較上一交易日下跌0.72美分/磅。2018年7年13日美國(guó)陸地棉七大市場(chǎng)平均價(jià)格為88.59美分/磅，較前一交易日下跌0.46美分/磅，較前一日下跌幅度為0.52%。

2018年7月16日，印度國(guó)內(nèi)S-6報(bào)價(jià)48400盧比/candy,折90.05美分/磅。7月16日，印度MCX 07合約收盤(pán)價(jià)22540 盧比/candy，較上一日下跌360 盧比/candy。

2018年7月16日，輪儲(chǔ)棉實(shí)際成交量為15686.58噸，實(shí)際成交率為52.27%，輪儲(chǔ)棉成交率環(huán)比減少12.28%。成交拋儲(chǔ)棉的加權(quán)均價(jià)為14711元/噸，較前一輪出日上漲49元/噸，成交均價(jià)環(huán)比上漲0.33%。2018年7月17日計(jì)劃輪出棉30013.22噸，其中新疆棉1.19萬(wàn)噸，新疆棉計(jì)劃輪出量較前一日增加0.34萬(wàn)噸。

2018年7月16日，鄭交所一號(hào)棉花倉(cāng)單數(shù)量為9534張，較前一日增加12張，有效預(yù)報(bào)的數(shù)量為1951張，倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為11485張，較前一日減少44張。

USDA每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至7月15日，全國(guó)72%的棉花達(dá)到了現(xiàn)蕾期，比上年同期上浮3個(gè)百分點(diǎn)，比5年平均水平上浮2個(gè)百分點(diǎn)。在得克薩斯州，66%的棉花在周末達(dá)到了現(xiàn)蕾期，比去年同期上浮2個(gè)百分點(diǎn)，比五年平均水平上浮3個(gè)百分點(diǎn)。到7月15日，美國(guó)31%的棉花已開(kāi)始結(jié)棉鈴，與去年同期相比上浮6個(gè)百分點(diǎn)，比五年平均水平上浮7個(gè)百分點(diǎn)。 截至7月15日，41%的棉花為優(yōu)良狀態(tài)，較前一周值無(wú)變化，與去年同期相比下降19個(gè)百分點(diǎn)。

策略：總體而言，美棉價(jià)格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場(chǎng)對(duì)德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒(méi)有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對(duì)美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時(shí)，隨著拋儲(chǔ)持續(xù)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國(guó)內(nèi)棉花長(zhǎng)期價(jià)格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格受政策影響處于弱勢(shì)震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有多單。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)干旱天氣風(fēng)險(xiǎn)、替代品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

觀點(diǎn)：儲(chǔ)備棉成交保持理性 鄭棉或震蕩運(yùn)行

信息分析：

(1)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)走弱 。7 月 16 日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù) 3128B 為16187(-5)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 98.45(+4.00)，折人民幣 15774 元/噸。

(2)鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單流入，有效預(yù)報(bào)減少。7 月 16 日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單 9534(+12)，有效預(yù)報(bào) 1951(-56)。

(3)儲(chǔ)備棉輪出成交理性。中國(guó)棉花信息網(wǎng)消息，7 月 16 日，儲(chǔ)備棉輪出成交 52.27%。平均成交價(jià)格 14711(+49)元/噸;折 3128 價(jià)格 16136(-39)元/噸。

(4) 印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。瑞嘉國(guó)際信息顯示，7 月 16 日印度國(guó)內(nèi) S-6報(bào)價(jià) 48400 盧比/candy，折 90.05 美分/磅。。

邏輯：國(guó)內(nèi)方面，儲(chǔ)備棉成交理性，倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)減少。國(guó)際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，印度提高新年度 MSP，其國(guó)內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。綜合分析，印度提高最低支持價(jià)格，長(zhǎng)期利多棉市;短期內(nèi)，消息真空期，內(nèi)盤(pán)倉(cāng)單壓力與印度棉市強(qiáng)勢(shì)交錯(cuò)，鄭棉或震蕩運(yùn)行。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

供穩(wěn)需弱格局延續(xù)，鄭棉前空繼續(xù)持有

綜合看，本周輪出底價(jià)上調(diào) 200 元/噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存輪出速度預(yù)計(jì)將有所放緩，上月初中棉協(xié)調(diào)控政策已初顯成效，未來(lái)供給端將延續(xù)維穩(wěn)的態(tài)勢(shì);下游需求看，本月 10 日美國(guó)公布了對(duì)我國(guó)實(shí)行 2000 億加征 10%關(guān)稅的具體清單，其中部分紡織品原料及紡織制品赫然在列，金額約占中國(guó)對(duì)全球出口的 5%左右，涉及的產(chǎn)品占整體出口美國(guó)紡織服裝及原料出口額的 22.6%，此次從占比上看雖然影響有限，但對(duì)目前整體偏弱的需求無(wú)疑雪上加霜，且后續(xù)仍有繼續(xù)升級(jí)的可能性，而上周五 USDA 公布的最新供需月報(bào)中，上調(diào)中國(guó)消費(fèi)量約 22 萬(wàn)噸，并大幅調(diào)減期末庫(kù)存約100 萬(wàn)噸，在中美貿(mào)易摩擦的大背景下，市場(chǎng)普遍對(duì)此次調(diào)整存疑。棉紗及坯布現(xiàn)貨價(jià)格則維持堅(jiān)挺，且化纖類替代品價(jià)格預(yù)期偏弱，紡織利潤(rùn)的不斷縮減加之需求淡季的到來(lái)將對(duì)整體社會(huì)庫(kù)存流動(dòng)性造成一定阻塞;國(guó)際方面，隔夜 ICE 期棉維持盤(pán)整態(tài)勢(shì)。天氣方面，得益于近期的降雨天氣，西德海灣區(qū)域以及德州南部土壤干旱得到明顯改善，美國(guó)多數(shù)產(chǎn)區(qū)棉株生長(zhǎng)情況良好。昨日鄭棉延續(xù)偏弱走勢(shì)，夜間尾盤(pán)繼續(xù)探底，因市場(chǎng)普遍對(duì)上周 USDA 提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)測(cè)存疑，鄭棉高位承壓回落，疊加目前倉(cāng)單+預(yù)報(bào)總量已近 46 萬(wàn)噸，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議 CF901 前空繼續(xù)持有，新空仍可關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)，9-1 價(jià)差收斂空間依然可期，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買(mǎi) CF809-賣 CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買(mǎi) CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉(cāng)比例為 5%，離場(chǎng)區(qū)間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉(cāng)比例為 5%，止損價(jià)位：17400。

中美貿(mào)易沖突影響仍存，美棉略有下跌

市場(chǎng)對(duì)于中美貿(mào)易后期發(fā)展仍感到不安，美棉走勢(shì)承壓。12月合約下跌0.07美分，跌幅為0.08%。中國(guó)對(duì)于美國(guó)加征2000億美元輸美產(chǎn)品起訴，貿(mào)易沖突后期發(fā)展存在較大的不確定性，這使得實(shí)物交易意愿降低。美棉優(yōu)良率數(shù)據(jù)公布，持平于前一周，但大幅低于去年同期19%。對(duì)美棉下方有所支撐。鄭棉小幅震蕩走弱，短期暫沒(méi)有出現(xiàn)較為明顯的天氣災(zāi)害，而鄭棉大量倉(cāng)單仍是壓制盤(pán)面的主要因素，另外中美貿(mào)易沖突進(jìn)展影響較大。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周一小幅收低，市場(chǎng)交投清淡，因投資者仍對(duì)美中貿(mào)易爭(zhēng)端感到謹(jǐn)慎。 交投最活躍的12月期棉合約收跌0.07美分報(bào)每磅87.77美分。昨日國(guó)內(nèi)鄭棉主力繼續(xù)減倉(cāng)縮量，低開(kāi)低走，最終跌10元/噸，交投清淡;夜盤(pán)開(kāi)盤(pán)后震蕩回落，小幅減倉(cāng)。

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)底價(jià)上調(diào)200元/噸，成交情況無(wú)明顯變化;328棉花價(jià)格指數(shù)繼續(xù)走跌。紡織行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季，紗線和坯布開(kāi)工率持續(xù)走低，同時(shí)庫(kù)存持續(xù)回升，價(jià)格穩(wěn)中略降。上周美國(guó)公布的對(duì)我國(guó)實(shí)行2000億加征10%關(guān)稅的利空基本被消化，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移至棉花基本面，尤其是天氣方面。印度古吉拉特邦、美國(guó)得州受干旱困擾，中國(guó)新疆持續(xù)高溫等均對(duì)棉花產(chǎn)量預(yù)期有影響�，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)供給充足，下游消費(fèi)淡季明顯，基本面存壓。鄭棉上有壓力，下有支撐，操作上建議投資者離場(chǎng)觀望為主。

美新棉生長(zhǎng)優(yōu)良率持平于上周的 41%，但仍低于去年同期�，F(xiàn)蕾率已達(dá)到 72%，結(jié)鈴數(shù)量也高于同期水平，本年內(nèi)美棉或?qū)⑻崆吧鲜�。價(jià)格在大幅反映了平衡表利多后暫回落，但并未影響美棉的強(qiáng)勢(shì)行情。中國(guó)市場(chǎng)上，除長(zhǎng)周期的利好外，短期有力支撐不明顯，價(jià)格大幅上漲概率較小，價(jià)格進(jìn)入緩慢的抬升階段。國(guó)儲(chǔ)棉方面，本周輪出低價(jià) 15685，周上漲 200 元/噸。技術(shù)上，鄭棉快速向下確認(rèn)支撐，價(jià)格在 16000 上方支撐較強(qiáng)。操作上，多單持有。

基本面無(wú)變化下 鄭棉窄幅震蕩

今日市場(chǎng)缺乏明顯的因素刺激，鄭棉基本面變化不大，棉價(jià)窄幅震蕩。截至 7月 16 日收盤(pán)，鄭棉總持倉(cāng)減少 3.81 萬(wàn)手至 87.38 萬(wàn)手，其中 1901 合約減少 3.66萬(wàn)手至 53.73 萬(wàn)手，1809 合約減少 0.45 萬(wàn)手至 18.11 萬(wàn)手，主力 1901 合約全天最高價(jià) 16915 元/噸，最低價(jià) 16725 元/噸，收于 16860 元/噸，較昨日上漲 60 元/噸。市場(chǎng)傳言特朗普政府有意同中國(guó)政府貿(mào)易摩擦進(jìn)行協(xié)商，貿(mào)易戰(zhàn)有望緩和。在后續(xù)覆蓋紡織品的 2000 億商品征稅政策未出臺(tái)前，其對(duì)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)的影響仍是當(dāng)前鄭棉價(jià)格的焦點(diǎn)，貿(mào)易爭(zhēng)端未解的大背景下，預(yù)期棉價(jià)依然維持弱勢(shì)。

從基本面來(lái)看，庫(kù)存壓力仍在，表現(xiàn)在倉(cāng)單上，當(dāng)前鄭棉倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)合計(jì)達(dá) 49.39 萬(wàn)噸，近期鄭棉 9-1 價(jià)差持續(xù)-800 元/噸一線，接近無(wú)套利區(qū)間后吸引大量買(mǎi) 9 賣 1 套利盤(pán)進(jìn)入，這將使得當(dāng)前倉(cāng)單壓力轉(zhuǎn)移至 1 月，這部分棉花倉(cāng)單在 19年 3 月份到期，而 3 月非主力合約，持倉(cāng)量較少，故而預(yù)期大量將在 1 月合約交割。同時(shí)疊加新棉上市后更多套保盤(pán)介入，1 月合約倉(cāng)單壓力巨大。從下游反饋來(lái)看，紡織產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淡季，紗線市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)積累，開(kāi)工率繼續(xù)降低。在中美貿(mào)易戰(zhàn)如火如荼的大背景下，預(yù)期棉價(jià)將維持弱勢(shì)。

但國(guó)內(nèi)宏觀方面，一方面人民幣持續(xù)貶值，且市場(chǎng)預(yù)期仍有進(jìn)一步貶值空間，這對(duì)紡織品出口形成利多而對(duì)外棉進(jìn)口形成成本支撐。另一方面貨政策頻現(xiàn)穩(wěn)健偏寬松信號(hào)，6 月份新增信貸升至 1.95 萬(wàn)億，預(yù)期 M2 將反彈至 8.5%，下半年通脹預(yù)期有所抬頭。在 USDA 對(duì)全球棉花消費(fèi)預(yù)期向好，產(chǎn)量調(diào)低且國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期供需缺口存在的大背景下，鄭棉下跌空間不大。

綜上，當(dāng)前鄭棉價(jià)格下行壓力仍在，但下跌空間已不大，在貿(mào)易戰(zhàn)前景未明前，預(yù)期鄭棉價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)震蕩，1901 合約震蕩區(qū)間 16200-17000元/噸。