事件：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布 2018 年 1-6 月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和銷(xiāo)售情況：2018 年 1-6 月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資 55531 億元，同比名義增長(zhǎng) 9.7%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積 95817 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 11.8%，增速提高 1 個(gè)百分點(diǎn)。1-6 月份，商品房銷(xiāo)售面積 77143萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 3.3%，增速提高 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷(xiāo)售額 66945億元，增長(zhǎng) 13.2%，增速提高 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　投資增速高位穩(wěn)定，土地購(gòu)置持續(xù)回暖。2018 年 1-6 月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資 55531 億元，同比名義增長(zhǎng) 9.7%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。受土地購(gòu)置費(fèi)同比大幅增長(zhǎng)影響，房地產(chǎn)投資增速高位穩(wěn)定。同時(shí)，2018 上半年土地購(gòu)置也持續(xù)回暖，1-6 月土地購(gòu)置面積 11085 萬(wàn)平米，累計(jì)同比增長(zhǎng) 7.2%；其中 6 月單月土地購(gòu)置面積 3343 萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng) 21.1%，增速創(chuàng)半年來(lái)新高。房屋新開(kāi)工面積 95817 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 11.8%，增速提高 1 個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng) 2016 年 9 月以來(lái)新高。我們認(rèn)為新開(kāi)工高增可能與部分企業(yè)搶開(kāi)工加速周轉(zhuǎn)有關(guān)。

　　銷(xiāo)售持續(xù)向好。2018 年 1-6 月份，商品房銷(xiāo)售面積 77143 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 3.3%，增速提高 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷(xiāo)售額 66945 億元，增長(zhǎng)13.2%，增速提高 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。盡管 2018 年仍有較多二三線城市加強(qiáng)調(diào)控，但我們看到銷(xiāo)售金額增長(zhǎng)仍非常明顯，主要受價(jià)格因素貢獻(xiàn)。分區(qū)域看，東部、中部、西部、東北四個(gè)地區(qū)銷(xiāo)售面積增速分別為-5.4%、12.8%、10.0%、-1.1%，銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)主要依賴于中部、西部地區(qū)拉動(dòng)；從銷(xiāo)售金額看，東部、中部、西部、東北四個(gè)地區(qū)增速分別為 3.9%、27.0%、28.2%、14.1%。

　　到位資金更加依賴銷(xiāo)售回款。2018 年 1-6 月，房地產(chǎn)企業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金 79287 億元，同比增長(zhǎng) 4.6%，增速下降 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。其中國(guó)內(nèi)貸款 12292 億元，同比下降 7.9%；定金及預(yù)收款 26123 億元，同比增長(zhǎng) 12.5%；個(gè)人按揭貸款 11524 億元，同比下降 4.0%。受行業(yè)融資收緊和整體降杠桿環(huán)境影響，按揭和國(guó)內(nèi)貸款增速維持負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，房企到位資金更依賴銷(xiāo)售回款。

　　投資建議：預(yù)計(jì) 2018 年房地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售將保持穩(wěn)態(tài)，龍頭房企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)。在當(dāng)前面對(duì)重大不確定性的環(huán)境下，我們認(rèn)為地產(chǎn)仍是為經(jīng)濟(jì)托底、拉動(dòng)內(nèi)需的重要力量。板塊目前估值處在歷史底部水平，增速與估值不匹配，建議重點(diǎn)關(guān)注。持續(xù)推薦新城控股、保利地產(chǎn)、招商蛇口、金地集團(tuán)、中南建設(shè)、萬(wàn)科 A、綠地控股，H 股推薦旭輝控股集團(tuán)、金地商置、龍光地產(chǎn)、合景泰富、寶龍地產(chǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模大幅下滑、按揭貸款利率大幅上行、房地產(chǎn)政策大幅收緊、房企資金成本大幅上行。

《房地產(chǎn)行業(yè)：投資高位穩(wěn)定、銷(xiāo)售持續(xù)向好》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0717/119951.htm