短期A股行情已進(jìn)入修復(fù)回暖軌道，消費(fèi)服務(wù)、創(chuàng)新科技成為最重要的兩條投資主線。

　　我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加速，一系列的政策調(diào)整，將給市場帶來新預(yù)期。近期一系列重大制造業(yè)投資也不斷落地，像特斯拉的超級工廠落戶上海、巴斯夫投資100億美元在湛江建石化基地、武漢總投資835億元的53個項(xiàng)目集中開工等。可以預(yù)期，制造業(yè)投資會逐步抵消房地產(chǎn)投資下降帶來的影響，未來制造業(yè)投資會成為牽動經(jīng)濟(jì)增長的引擎，但目前距離這個拐點(diǎn)還需要一定時間。

　　當(dāng)前指數(shù)的運(yùn)行狀態(tài)，呈典型的左側(cè)交易特征(上證指數(shù)持續(xù)下行7周之后，向下偏離250日均線18%，估值觸及歷史底部區(qū)域)，類似于2016年初的2638點(diǎn)，接下來大概率將會有一輪回暖行情，阻力區(qū)域?yàn)?0日至120日均線，初期反彈動力會強(qiáng)一些，隨后逐步減弱，整體空間有限。

　　左側(cè)交易期間的投資選擇，核心策略是方向比估值更重要，我們看好創(chuàng)新科技、消費(fèi)升級這兩大方向。今年以來，消費(fèi)服務(wù)龍頭或寡頭，如上海機(jī)場、中國國旅、涪陵榨菜、通策醫(yī)藥等不斷逆勢創(chuàng)歷史新高，它們正成為引領(lǐng)反彈修復(fù)的核心動力。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域可關(guān)注的品種眾多，包括貴州茅臺、安琪酵母、海天味業(yè)、伊利股份、雙匯發(fā)展、科沃斯、小米集團(tuán)、美的集團(tuán)、珀萊雅、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、片仔癀、上海醫(yī)藥、白云山、愛爾眼科、美年健康、通策醫(yī)療、開立醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥、首旅酒店、分眾傳媒等。

　　創(chuàng)新科技領(lǐng)域，引領(lǐng)估值提升的是創(chuàng)新型企業(yè)或新藍(lán)籌企業(yè)。上周末，中央財(cái)經(jīng)委會議指出，要“提高關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力”，要堅(jiān)持開放合作創(chuàng)新，擴(kuò)大科技領(lǐng)域?qū)ν忾_放，充分利用國際創(chuàng)新資源等。這種開放合作的方向，無疑會持續(xù)驅(qū)動我國創(chuàng)新科技的發(fā)展。當(dāng)前，領(lǐng)先股的傳導(dǎo)效應(yīng)開始形成，自主可控、先進(jìn)制造(半導(dǎo)體、新能源汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))、消費(fèi)服務(wù)(醫(yī)藥醫(yī)療)等主題持續(xù)升溫。市場更關(guān)注市銷率(PS)等成長指標(biāo)，PS值10倍以下成為龍頭成長股的重要支撐區(qū)域，像寧德時代、科沃斯、藥明康德、中國軟件、中科曙光、太極股份、航天信息、北方華創(chuàng)、超圖軟件等，但市銷率超過20倍的，則面臨劇烈波動，像深信服、歐普康視等。

　　整體上，短期內(nèi)(7月至9月)，得益于宏觀政策調(diào)整、歷史低估值及技術(shù)上形成的左側(cè)交易，大盤將進(jìn)入一輪修復(fù)回暖期。需要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)前問題股的急促調(diào)整還沒有結(jié)束，投資者應(yīng)堅(jiān)決回避。

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