郵政局公布6月及上半年郵政行業(yè)運(yùn)行情況：6月份，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成42.3億件，同比增長(zhǎng)24.2%；業(yè)務(wù)收入完成508.6億元，同比增長(zhǎng)21.1%。上半年，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成220.8億件，同比增長(zhǎng)27.5%；業(yè)務(wù)收入完成 2745億元，同比增長(zhǎng)25.8%。上半年，快遞行業(yè)集中度指數(shù)CR8為81.5，同比提高3.7pct。

　　上半年快遞業(yè)務(wù)量+27.5%，行業(yè)將維持長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。上半年全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)27.5%，行業(yè)保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。從快遞行業(yè)的主要推動(dòng)力電商網(wǎng)購(gòu)來(lái)看，2018年1-5月份，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)30%，整體網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)維持高速增長(zhǎng)；其次，隨著拼多多等電商新貴的崛起，線上消費(fèi)正在不斷向低線城市、中西部地區(qū)滲透，2018H1中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量分別同比增長(zhǎng)30.7%和34.1%，超過(guò)全國(guó)增速3.2pct和6.6pct；此外，生鮮冷鏈、大件快遞的線上滲透率不斷提升，同城即時(shí)配送正快速興起，上半年國(guó)際及港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)43.1%，增速超行業(yè)整體增速15.6pct，新興快遞業(yè)務(wù)帶來(lái)的增量可期。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年快遞業(yè)務(wù)量增速維持在25%左右。

　　快遞單價(jià)短期在低位徘徊，長(zhǎng)期來(lái)看下降空間不大。6月份，快遞行業(yè)平均單價(jià)為12.02元，同比下降2.51%，環(huán)比上升0.96%。快遞單價(jià)目前處在低位上下窄幅震蕩，價(jià)格拐點(diǎn)雖未顯現(xiàn)，但行業(yè)再進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)的可能性已非常小，在租金、人工、運(yùn)輸?shù)葎傂猿杀镜募s束下，為保證加盟網(wǎng)點(diǎn)的盈利與穩(wěn)定性，快遞單價(jià)的下降空間已十分有限。

　　市場(chǎng)份額加速集中，馬太效應(yīng)明顯，關(guān)注龍頭分化。上半年，快遞行業(yè)CR8達(dá)81.5，再創(chuàng)歷史新高，龍頭快遞企業(yè)5月申訴率均低于百萬(wàn)分之一，服務(wù)質(zhì)量領(lǐng)先同行，市場(chǎng)份額及要素加速向龍頭企業(yè)集中，馬太效應(yīng)明顯，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。我們認(rèn)為龍頭企業(yè)將逐漸分化，關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局邊際變化。

　　投資建議：我們看好競(jìng)爭(zhēng)壁壘高、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的中高端市場(chǎng)龍頭順豐控股，以及具有市場(chǎng)份額領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)以及重視信息技術(shù)的韻達(dá)和中通，關(guān)注圓通速遞和申通快遞。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電商網(wǎng)購(gòu)增速下滑，行業(yè)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)。

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