貿(mào)易局勢緊張以及寬松的財政政策是美聯(lián)儲貨幣政策面臨的兩大風(fēng)險，同時也是美聯(lián)儲主席鮑威爾本周在議員面前作證時試圖避開的最大的政治陷阱。

鮑威爾將于周二和周三分別在參議院和眾議院作證，回答議員們針對美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告提出的問題。這份報告已于上周五發(fā)布，美聯(lián)儲在報告中強調(diào)今年上半年美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，并重申其預(yù)計將繼續(xù)漸進(jìn)加息。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，鮑威爾的證詞料將承認(rèn)今年上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)樂觀，同時也將提及，如果貿(mào)易緊張局勢持續(xù)，下半年可能出現(xiàn)各種不同情況。

鑒于議員們正在為11月的美國國會中期選舉做準(zhǔn)備，共和黨可以指出經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴張，且失業(yè)率和通脹率低。民主黨則可能就放松大型銀行部分監(jiān)管措施發(fā)難。

無論如何，美聯(lián)儲官員都必須以足夠快的速度加息，以防止1.5萬億美元的減稅和3000億美元的聯(lián)邦支出造成經(jīng)濟(jì)增長過熱。

據(jù)Moody’sAnalytics估計，在伴隨刺激措施的情況下，2018年和2019年經(jīng)濟(jì)增長率將較沒有刺激的情況高0.4個百分點。這將要求美聯(lián)儲在今明兩年一共加息8次，每次25個基點，略微快于美聯(lián)儲6月的預(yù)估。

“經(jīng)濟(jì)火熱運轉(zhuǎn)不算壞事，至少從理論上來說”，Moody’s首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MarkZandi稱，但隨著利率進(jìn)入限制性領(lǐng)域，“你必須非常非常小心”，以免引發(fā)又一輪經(jīng)濟(jì)衰退。

美國國債收益率曲線正在以去年以來最快的速度趨平，而交易員們預(yù)計，鮑威爾的證詞會讓收益率曲線趨平的速度進(jìn)一步加快。日益趨平的收益率曲線已經(jīng)促使好幾位美聯(lián)儲官員就曲線倒掛可能傳出的經(jīng)濟(jì)衰退先兆發(fā)出了警言。鮑威爾對此的看法將為今年晚些時候的貨幣政策提供線索。

蒙特利爾銀行資本市場的美國利率策略主管IanLyngen表示，假設(shè)鮑威爾繼續(xù)抱著“漸進(jìn)”加息的腳本不放，并強調(diào)經(jīng)濟(jì)形勢良好，則近端收益率曲線的看跌壓力還會持續(xù)。

另一方面，貿(mào)易戰(zhàn)升級令決策者面臨的不確定性增加。根據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家CarlRiccadonna的預(yù)估，關(guān)稅舉措將拖累今年經(jīng)濟(jì)增長率至少0.1-0.2個百分點。這還未計入企業(yè)投資和招聘計劃可能發(fā)生變化的影響。

MacropolicyPerspectives創(chuàng)始人JuliaCoronado指出，企業(yè)因關(guān)稅而被迫重組供應(yīng)鏈并調(diào)整投資決定，這已經(jīng)變成一個十分復(fù)雜的不利因素;隨著美聯(lián)儲接近他們預(yù)估的中性利率，他們停下腳步的可能性相當(dāng)高。

《鮑威爾講話能夠指引美聯(lián)儲未來方向嗎？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0716/119693.htm