中美貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，利空又至

行情回顧

1、2018年7月9日—7月13日，本周鄭棉1901合約收盤(pán)價(jià)16800元/噸，較前一周上漲500元/噸，上漲幅度為3.07%。鄭棉1809合約收盤(pán)價(jià)15970元/噸，較前一周上漲475元/噸，上漲幅度為3.07%。當(dāng)周鄭棉1901與1809合約價(jià)差為830元/噸，較前一周上漲25元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)16192元/噸，較前一周下跌31元/噸。本周棉紗1810合約收盤(pán)價(jià)24995元/噸，較前一周上漲 540元/噸，上漲幅度為2.21%。棉紗1901合約收盤(pán)價(jià)25515元/噸，較前一周上漲 485元/噸，上漲幅度為1.94%。當(dāng)周棉紗1901與1810合約價(jià)差為520元/噸，較前一周下跌55元/噸。當(dāng)周CY IndexC32S為23830元/噸，較前一周下跌10元/噸，CY IndexJC40S為26920元/噸，較前一周上漲0元/噸。

2、2018年7月9日—7月13日，本周美棉ICE主力合約收盤(pán)價(jià)為87.86美分/磅，較前一交易周上漲 3.26美分/磅。截至2018年7月12日ICE棉花庫(kù)存為34682包，較前一周增加1458包。7月13日進(jìn)口美棉到港價(jià)為100.28美分/磅，較前一周上漲6.32美分/磅。2018年7月12日美國(guó)陸地棉七大市場(chǎng)平均價(jià)格為89.05美分/磅，較前一周上漲3.28美分/磅，較前一周上漲幅度為3.82%。

3、2018年7月9日—7月13日，本周收盤(pán)印度國(guó)內(nèi)S-6報(bào)價(jià)48100盧比/candy,折89.58美分/磅，較上一周上漲1300元/candy。截至7月13日，印度MCX 07合約收盤(pán)價(jià)22900盧比/candy，較上一周上漲360盧比/candy。

未來(lái)行情展望：從國(guó)際來(lái)看，目前美棉出口依舊維持強(qiáng)勢(shì)，德克薩斯州干旱繼續(xù)，美棉優(yōu)良率大幅低于去年水平。國(guó)內(nèi)方面，拋儲(chǔ)繼續(xù)平穩(wěn)進(jìn)行，庫(kù)存數(shù)量持續(xù)下降。總體來(lái)說(shuō)基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，未來(lái)預(yù)計(jì)價(jià)格總體偏強(qiáng)運(yùn)行，但中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)推進(jìn)增大了棉花價(jià)格不確定性，投資者應(yīng)持續(xù)關(guān)注該風(fēng)險(xiǎn)。

策略：總體而言，市場(chǎng)對(duì)德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期仍存，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，投資者對(duì)美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時(shí)，隨著拋儲(chǔ)持續(xù)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國(guó)內(nèi)棉花長(zhǎng)期價(jià)格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，中美貿(mào)易戰(zhàn)使棉花價(jià)格不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有多單。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)干旱天氣風(fēng)險(xiǎn)、替代品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

觀點(diǎn)： USDA供需報(bào)告意外利多 棉市或高位震蕩

信息分析：

(1)儲(chǔ)備棉成交保持理性。7月9日-13日，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍成交理性，成交率分別為46.29%，53.39%，54.34%，53.78%和64.55%。3月12日至今，累計(jì)成交155.95萬(wàn)噸。

(2)棉花現(xiàn)貨指數(shù)跌勢(shì)暫緩，倉(cāng)單流入。周五，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B為16192(-31)元/噸，CotlookA指數(shù)為96.45(+3.6);鄭棉倉(cāng)單9522(+272)張，有效預(yù)報(bào)2007(-279)張。

(3)7月USDA供需報(bào)告意外利多。USDA在7月供需預(yù)測(cè)報(bào)告中，調(diào)低全球棉花產(chǎn)量，調(diào)高全球棉花消費(fèi)，調(diào)低全球棉花期末庫(kù)存，影響利多。其中，大幅調(diào)低美棉收獲面積，調(diào)高中國(guó)棉花消費(fèi)量，大幅調(diào)低中國(guó)2017/18年度期末庫(kù)存。

邏輯：國(guó)際方面，7月USDA供需預(yù)測(cè)報(bào)告影響利多，美棉優(yōu)良率差于上年同期。印度大幅提高2018/19年度MSP，其國(guó)內(nèi)棉價(jià)整體走勢(shì)堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)方面，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍理性，現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)弱勢(shì)趨緩，鄭棉倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)處于高位。綜合分析，印度提高2018/19年度籽棉最低支持價(jià)格，長(zhǎng)期利好棉市;短期內(nèi)，USDA利多邊際影響或?qū)�減弱，鄭棉在萬(wàn)七附近走勢(shì)或存在反復(fù)，預(yù)計(jì)鄭棉震蕩運(yùn)行。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)不確定性

需求內(nèi)外兩弱，鄭棉前空繼續(xù)持有

綜合看，本周輪出底價(jià)上調(diào) 200 元/噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存輪出速度預(yù)計(jì)將有所放緩，上月初中棉協(xié)發(fā)出的穩(wěn)定市場(chǎng)情緒公告目前看整體效果顯著，未來(lái)供給端將延續(xù)維穩(wěn)的態(tài)勢(shì);下游需求看，上周 10 日美國(guó)公布了對(duì)我國(guó)實(shí)行 2000 億加征 10%關(guān)稅的具體清單，其中部分紡織品原料及紡織制品赫然在列，金額約占中國(guó)對(duì)全球出口的 5%左右，涉及的產(chǎn)品占整體出口美國(guó)紡織服裝及原料出口額的 22.6%，此次從占比上看雖然影響有限，但對(duì)目前整體偏弱的需求無(wú)疑雪上加霜，且后續(xù)仍有繼續(xù)升級(jí)的可能性，而上周五 USDA公布的最新供需月報(bào)中，上調(diào)中國(guó)消費(fèi)量約 22 萬(wàn)噸，并大幅調(diào)減期末庫(kù)存約100萬(wàn)噸，在中美貿(mào)易摩擦的大背景下，市場(chǎng)普遍對(duì)此次調(diào)整存疑。棉紗及坯布現(xiàn)貨價(jià)格則維持堅(jiān)挺，紡織利潤(rùn)的不斷縮減加之需求淡季的到來(lái)將對(duì)整體社會(huì)庫(kù)存流動(dòng)性造成一定阻塞;國(guó)際方面，隔夜 ICE 期棉上漲動(dòng)力不足全線收跌，上方 90 美分壓力仍存。天氣方面，美國(guó)多數(shù)產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度降雨，西南棉區(qū)仍以干旱為主，但近日預(yù)報(bào)或?qū)⒊霈F(xiàn)雷暴雨天氣，有助于當(dāng)?shù)孛拗暄杆俳Y(jié)鈴。周五鄭棉與此前預(yù)期一致呈沖高回落態(tài)勢(shì)，因市場(chǎng)普遍對(duì)此次 USDA 提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)測(cè)存疑，鄭棉跟漲幅度有限，疊加目前倉(cāng)單+預(yù)報(bào)總量仍高位不減，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議 CF901 前空繼續(xù)持有，新空仍可關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)，9-1 價(jià)差仍有收斂空間，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買(mǎi) CF909-賣(mài) CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買(mǎi) CF809-賣(mài) CF901，策略類(lèi)型為正套組合，持倉(cāng)比例為 5%，離場(chǎng)區(qū)間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類(lèi)型為單邊做空，持倉(cāng)比例為 5%，止損價(jià)位：17400。

USDA下調(diào)供應(yīng)預(yù)估，美棉觸及漲停

月度供需報(bào)告利好，美棉強(qiáng)勢(shì)拉升。12月合約上漲4美分，漲幅為4.51%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)全球產(chǎn)量29萬(wàn)包，上調(diào)消費(fèi)160萬(wàn)包。美棉周度出口較前一周以及四周均值明顯增加。利好因素支撐美棉大漲。鄭棉夜盤(pán)小幅震蕩，在美棉大幅上行后早盤(pán)跳漲是大概率事件。中美貿(mào)易沖突出現(xiàn)緩和跡象，同時(shí)外盤(pán)走升提振，鄭棉短期或存上漲動(dòng)力。操作上建議短線多單參與，如出現(xiàn)增倉(cāng)配合可持有，否則日內(nèi)交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周五收跌，但仍錄得截至6月1日當(dāng)周以來(lái)的最佳周度表現(xiàn)，因投資者仍擔(dān)心美中貿(mào)易戰(zhàn)，在上日強(qiáng)勁上漲后鎖定利潤(rùn)。交投最活躍的12月合約收跌0.7美分或，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅87.84美分。上周五，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告利好提振，鄭棉早盤(pán)大幅上升，但隨后有所回落，全天漲155元/噸，日K線呈帶長(zhǎng)上影線的小陽(yáng)線;夜盤(pán)小幅沖高回落，大幅減倉(cāng)兩萬(wàn)多手。

本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)大幅上調(diào)200元/噸，現(xiàn)貨供給充足;328棉花價(jià)格指數(shù)繼續(xù)呈小幅走跌狀。紡織行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季，開(kāi)工率持續(xù)走低，紗線和坯布庫(kù)存回升，價(jià)格穩(wěn)中略降。中美貿(mào)易摩擦憂慮仍存，現(xiàn)階段基本面壓力明顯，操作上建議投資者觀望為主。據(jù)自治區(qū)氣象臺(tái)預(yù)報(bào)：7月中旬平均氣溫全疆大部偏高，對(duì)部分棉花花鈴生長(zhǎng)有一定影響，密切關(guān)注天氣對(duì)市場(chǎng)心理的影響。

美棉市場(chǎng)在充分反應(yīng)了 USDA 平衡表利多的基礎(chǔ)上，美棉沖高回落，但價(jià)格的整體運(yùn)行區(qū)間抬升，技術(shù)指標(biāo)也出現(xiàn)多空轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)價(jià)格重新考驗(yàn) 90 美分壓力。受外盤(pán)影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣出現(xiàn)緩慢的抬升跡象，從國(guó)內(nèi)基本面情況來(lái)看，除長(zhǎng)周期的利好外，短期有力支撐不明顯，價(jià)格大幅上漲概率較小，價(jià)格進(jìn)入緩慢的抬升階段。國(guó)儲(chǔ)棉方面，本周輪出低價(jià) 15685，周上漲 200 元/噸。技術(shù)上，鄭棉快速向下確認(rèn)支撐，價(jià)格在 16000 上方支撐較強(qiáng)。

操作上，多單持有。