周一(7月16日)，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾的貨幣政策面臨兩個最大的風險：貿易緊張局勢和寬松的財政政策。這也是他本周試圖在國會議員面前避免的最棘手的政治陷阱。

鮑威爾于今年2月就任美聯儲主席。他將于北京時間周二22:00(當地時間周二上午10點)在華盛頓回答參議院銀行委員會的問題，并向國會議員發(fā)表其第二份證詞。第二天，鮑威爾還將出席眾議院金融服務委員會，再次發(fā)布證詞陳述。

隨著美國11月中期選舉的迫近，共和黨可以指出美國經濟在低失業(yè)率和通脹的情況下仍繼續(xù)擴張。而民主黨很可能會就一些大銀行的監(jiān)管措施進行抨擊。然而，這兩種評論都未能解決美聯儲將在未來兩年面臨的巨大風險。他們必須迅速提高利率，以防止因1.5億美元的減稅計劃和3000億美元的聯邦支出而導致的經濟增長過熱。

在某種程度上，這種財政刺激措施的某些組成部分可能會消退，美聯儲將不得不表現出不同尋常的靈活性，通過將利率設定在相對于經濟潛在趨勢增長率過高的水平，避免犯政策失誤。美聯儲官員沒有直接的方法來判斷對錯，他們必須通過金融市場的信號進行判斷。

當美聯儲開始將基準貸款利率提升至中性以上時，紐約道明證券全球利率策略主管Priya Misra說：“市場可以非常迅速地收緊金融環(huán)境。他們必須靈活，而作為一個機構，他們在靈活方面做得并不好。”

根據經濟刺激計劃，穆迪分析公司估計，經濟增長速度將提高0.4個百分點。這將要求美聯儲在2018年和2019年期間總計加息8次，這一速度略快于美聯儲在6月更新的預測。

紐約穆迪首席經濟學家Mark Zandi稱：“至少在理論上，將經濟置于熱的一邊是不錯的。但隨著利率進入限制性領域，你必須非常、非常小心地以免再次引發(fā)另一場經濟衰退。他們正在玩一個棘手的游戲。也許他們成功了，但這將是艱難的。”

美聯儲官員確實打算放慢經濟。上個月，他們預測利率略高于中性，估計值為2.9%。對2019年底和2020年底的預測中值分別為3.1%和 3.4%。

在特朗普對從鋼鐵、鋁到洗衣機和農用設備等各種產品征收關稅后，不斷升級的貿易戰(zhàn)加劇了政策制定者面臨的不確定性。其他也對美國出口進行了報復。根據密歇根大學7月發(fā)布的初步消費者信心數據，18%的受訪者表示，出于對關稅的擔憂，他們聽取了有關政府政策商業(yè)狀況的利好消息。

紐約Macropolicy Perspectives LLC的創(chuàng)始人Julia Coronado說，迫使企業(yè)重新組織供應鏈，并因關稅而改變投資決策，正成為一種非常復雜的逆風。當他們接近他們所估計的中性利率時，他們暫停加息的可能性相當高。

在上周四的采訪中，當被問及貿易和財政政策時，鮑威爾表示，如果貿易沖突導致關稅降低，這對美國經濟來說是件好事。如果存在一個持續(xù)的高關稅時期，那可能會產生負面影響。

他在財政政策上也采取了類似的立場。鮑威爾說，減稅可能導致更高的投資和更高的生產率。從長遠來看，美國正處于一條不可持續(xù)的財政道路上。

鮑威爾決定將他每年舉行新聞發(fā)布會的數量增加一倍，從而為自己帶來更多的靈活性。這將使其能夠更頻繁地向市場發(fā)出信號，并避免讓投資者感到意外。

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