如今的橡膠可以說是進(jìn)退兩難，一直徘徊于10000-10500之間，對于其后市的走勢眾說紛紜，有的認(rèn)為是筑底反彈而有的則認(rèn)為是向下突破。認(rèn)為筑底反彈的因?yàn)橄鹉z絕對價(jià)格處于歷史低位，再跌膠農(nóng)就要棄割了，況且匯率貶值這么厲害，進(jìn)口膠已經(jīng)有倒掛的現(xiàn)象了。而看空方依舊認(rèn)為，消費(fèi)平淡，貿(mào)易戰(zhàn)大利空，眾多橡膠制品均在美國的征稅清單上，供應(yīng)卻一帆風(fēng)水，不空橡膠還能空誰？

確實(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)對橡膠消費(fèi)有很大的影響，但是即使沒有貿(mào)易戰(zhàn)，盤面也不會多好看。因?yàn)橄鹉z最大問題不在需求，而在供給側(cè)。剛好新的數(shù)據(jù)出來了，我們來扒一扒上半年的橡膠供給情況。

01

產(chǎn)量

ANRPC的最新數(shù)據(jù)顯示，成員國5月份累計(jì)生產(chǎn)天然橡膠103.3萬噸，同時(shí)消費(fèi)天膠77.6萬噸。今年1-5月份累計(jì)生產(chǎn)天膠460.5萬噸，累計(jì)消費(fèi)橡膠378.8萬噸，供給剩余81.7萬噸。

回到國內(nèi)，今年開割比較早，產(chǎn)量也比去年好。5月份天膠產(chǎn)量9.6萬噸，同比去年增長22%。同時(shí)1-5月份國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)膠17萬噸，同比增長32.3%。

02

進(jìn)口

進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，今年6月份中國橡膠進(jìn)口總共進(jìn)口60.4萬噸，環(huán)比下降4.5萬噸，雖然相比五月進(jìn)口速度放緩，但是同比增長8.4萬噸，約16.15%。2-4月份進(jìn)口的缺口正在補(bǔ)齊。另外從上半年來看，中國1-6月份累計(jì)進(jìn)口橡膠333.4萬噸，比去年縮小8.6萬噸，同比減少2.5%。上半年進(jìn)口減少的原因一是因?yàn)橹鳟a(chǎn)國限制出口，二是因?yàn)?017年初橡膠升水巨大，導(dǎo)致大量套利盤進(jìn)口橡膠。

根據(jù)以往的數(shù)據(jù)，中國進(jìn)口合成橡膠的數(shù)量一般穩(wěn)定在11-13萬噸/月，直到2015年第三季度開始進(jìn)口混合橡膠，但是海關(guān)數(shù)據(jù)將其歸納在合成橡膠之中。因此我們可以根據(jù)橡膠的總進(jìn)口量判斷出6月份進(jìn)口的天然橡膠（含混合膠）大約為49.4萬噸，同比增長20.5%。

隨著國內(nèi)橡膠生產(chǎn)進(jìn)入旺季，進(jìn)口天膠的數(shù)量會出現(xiàn)季節(jié)性的回落，但是我們認(rèn)為，7月份橡膠進(jìn)口依然會出現(xiàn)同比大幅增加的趨勢。

從STR20#的近遠(yuǎn)月價(jià)差來看，7月份上半月的價(jià)差要比6月份較高，遠(yuǎn)月跌幅更大，供應(yīng)也相對更加寬松。

回溯到原料端，杯膠-膠水的價(jià)差較6月份的平均水平降低約2泰銖/公斤，膠水的跌幅較杯膠更大，說明割膠依然供應(yīng)充足，并沒有想象中大面積棄割的局面。

你看，不論是進(jìn)口，還是自產(chǎn)都是明顯的供給過剩，況且我們還有那52萬噸的橡膠庫存在上期所。

《橡膠最大問題不在需求 而在供給側(cè)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0716/119493.htm