投資建議

　　建議投資組合：

　　1)火電：火電龍頭華能國際及優(yōu)質火電標的華電國際。

　　2)危廢無害化處置龍頭東江環(huán)保。

　　3)環(huán)衛(wèi)龍頭龍馬環(huán)衛(wèi)，布局環(huán)衛(wèi)全產業(yè)鏈。

　　4)水處理：國禎環(huán)保，公司正向水環(huán)境綜合服務商轉型，在工業(yè)廢水、村鎮(zhèn)污水和流域治理等領域多元化布局，運營資產豐富，看好超跌反彈。

　　數據點評

　　上周各板塊均有不同幅度的上漲，公用事業(yè)與環(huán)保板塊上漲1.68%。上個交易周，滬深300上漲3.79%，上證綜指上漲3.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.01%，申萬公用事業(yè)與環(huán)保板塊上漲1.68%。公用事業(yè)與環(huán)保個股方面，8成標的上漲。漲幅前三的個股為大通燃氣(52.64%)、環(huán)能科技(22.72%)、華測檢測(12.52%)，跌幅前三的個股為中國天楹(-28.72%)、興源環(huán)境(-27.86%)、盛運環(huán)保(-25.05%)。

　　行業(yè)點評

　　用電高增速促行業(yè)回暖，火電步入上升期。2018年6月，全社會用電量5663億千瓦時，同比增長8.0%。1-6月，全社會用電量累計32291億千瓦時，同比增長9.4%。2018年全社會用電量同比增速有望達到8%的高水平，加上動力煤價格或將震蕩下跌，將直接帶動火電板塊業(yè)績上漲。目前火電板塊處于估值低位，建議關注華能國際和華電國際，目前PB分別為1.41和0.96倍，中短期絕對收益有保障。

　　高運營占比穩(wěn)定業(yè)績，看好業(yè)績超跌反彈。運營類項目相比工程類項目來說，產生的收益具有持續(xù)、穩(wěn)定和低風險的特點，有利于企業(yè)盈利能力的優(yōu)化和現金流的維持。建議關注危廢無害化處置龍頭東江環(huán)保，布局環(huán)衛(wèi)全產業(yè)鏈的環(huán)衛(wèi)龍頭龍馬環(huán)衛(wèi)以及污水處理優(yōu)質標的國禎環(huán)保，這些標的的運營收入占比較高，現金流狀況良好，將在環(huán)保板塊超跌反彈的過程中走在前列，配置價值較高。

　　天然氣需求旺盛，LNG進口增速高企。上半年天然氣消費增速較快，5月我國天然氣表觀消費量221億立方米(+17.5%)，1-5月表觀累計消費量達1127億立方米(+17.6%)。天然氣消費量的高速增長也帶動天然氣進口量的大幅上漲，2018年1-5月我國累計進口量達3480萬噸(+36.4%)，其中LNG進口量為1997萬噸(+54.6%)。在“煤改氣”工作持續(xù)加碼的背景下，天然氣消費長期持續(xù)增長可期，利好上游氣源豐富的企業(yè)。

　　藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動打響，價格機制完善，利好環(huán)保板塊。近日，國務院印發(fā)了《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，《計劃》指出力爭2020年煤炭占能源消費總量比重降到58%以下，天然氣要達到10%，“煤改氣”將持續(xù)加碼，利好大氣和監(jiān)測板塊相關企業(yè)。發(fā)改委發(fā)布《關于創(chuàng)新和完善促進綠色發(fā)展價格機制的意見》，進一步推進資源環(huán)境價格改革，將生態(tài)環(huán)境成本納入經濟運行成本，污染治理成本逐漸向污染者付費轉移，同時撬動更多社會資本進入生態(tài)環(huán)境保護領域，對環(huán)保板塊來說是長期利好因素。

　　風險提示：政策落地、規(guī)劃推進不達預期，項目進度不達預期；市場資金利率繼續(xù)提升，項目融資成本上升；行業(yè)進入者增多導致競爭加劇，個別行業(yè)毛利率持續(xù)下降。

《公用事業(yè)與環(huán)保產業(yè)行業(yè)研究：火電逆周期配置 天然氣消費持續(xù)高增長》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0716/119400.htm