焦炭、焦煤：環(huán)保預(yù)期再升級，雙焦基差或?qū)⑿迯?fù)

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約一路高歌，焦煤主力1809合約收盤漲1.85%，焦炭主力1809合約收盤漲2.50%;夜盤雙焦小幅震蕩�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2300元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2175元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格下跌2美元至191.25美元/噸，折算成人民幣1525.07元/噸。

觀點：近日螺紋鋼屢破前高逼近4000點大關(guān)，帶動雙焦上漲。昨日焦市偏弱運行，河北邯鄲部分鋼廠開始第三輪100元/噸降價，部分焦企已經(jīng)接受，累計提降250元/噸，目前焦化廠利潤可觀，普遍以出貨為主，焦化廠焦炭庫存較低。下游需求較弱，采購速度放緩，部分鋼廠有意控制到貨量，市場情緒較為悲觀。此外，山西約談臨汾等未完成空氣質(zhì)量改善目標的四市，環(huán)保預(yù)期進一步加強。短期內(nèi)應(yīng)警惕環(huán)保預(yù)期下受螺紋鋼帶動雙焦盤面基差修復(fù)。

策略：觀望為主，近期螺紋表現(xiàn)強勁，環(huán)保預(yù)期進一步加強，重點關(guān)注雙焦盤面基差修復(fù)情況。套利方面，買焦炭1809拋焦煤1809。

風險：環(huán)保限產(chǎn)檢查，鋼廠補庫力度，焦炭基差修復(fù)情況。

雙焦現(xiàn)貨疲弱 盤面小幅反彈

12 日盤中，黑色系連續(xù)第二日資金流入，雙焦盤面受螺紋強勢帶動，受做多資金追捧。近日焦炭價格的兩輪下跌對焦煤影響暫時較小，焦煤仍維持之前跌后回穩(wěn)的狀態(tài)，下游焦企仍是按需采購，焦煤訂單受到壓制，成交繼續(xù)走弱。山西臨汾地區(qū)部分低硫主焦現(xiàn)成交價 1510-1550 元/噸，且短期仍有下降趨勢。焦企出貨情況較前期下降，銷售壓力增加;下游鋼廠采購積極性一般，打壓焦價心態(tài)強烈，短期內(nèi)焦價或?qū)⒃俅蜗碌�。操作上，雙焦盤面震蕩運行，短線高拋低吸操作。焦炭 1809 短期壓力位 2,101 元/噸，支撐位 2,040 元/噸;焦煤 1809 短期壓力位 1,159 元/噸，支撐位 1,128 元/噸。

觀點：唐山限產(chǎn)落地 期價震蕩上行

信息分析：

(1)7 月 12 日，山西呂梁準一級焦 2100 元/噸(-)，山東日照準一級焦 2300 元/噸(-)，河北唐山準一級焦 2260 元/噸(-)，天津港準一級焦 2275 元/噸(-)。

(2)7 月 12 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(天津準一)223 元。

(3)河北邯鄲地區(qū)部分鋼廠鑒于到貨良好，繼續(xù)提降焦價 100 元/噸，多數(shù)焦企繼續(xù)執(zhí)行前期合同、挺價出貨，部分焦企由于利潤尚可，為增加出貨已經(jīng)接受提降，明日起執(zhí)行。目前焦企在鋼焦博弈中處于弱勢，焦價短期仍有下行趨勢。

邏輯：唐山全新限產(chǎn)方案落地，部分焦企延長出焦時間，對焦價形成一定支撐，但對整體供給影響有限，目前焦企仍有較高利潤，焦爐產(chǎn)能利用率維持相對高位，徐州復(fù)產(chǎn)落實前預(yù)計焦炭供應(yīng)以穩(wěn)為主;主流鋼廠到貨良好，焦化廠、鋼廠庫存持續(xù)增多，河北鋼企第三輪提降已被部分焦企接受，焦企新增訂單不足情況下，短期內(nèi)接受提降范圍有望繼續(xù)擴大。期貨方面，受唐山新一輪限影響及周邊帶動，09 合約今日震蕩上行，預(yù)計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區(qū)間操作。

風險因素：終端鋼材需求爆發(fā)，焦化環(huán)保加大力度(上行風險);鋼企需求減弱，復(fù)產(chǎn)力度超預(yù)期，港口焦炭庫存較高(下行風險)。

觀點： 現(xiàn)貨繼續(xù)承壓運行

信息分析：

(1)7 月 12 日，柳林低硫主焦價格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1100 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價格 203 美元/噸(-1)。

(2)7 月 12 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))417 元。

(3)下游焦企需求繼續(xù)疲軟，而主產(chǎn)地煤礦開工仍維持高位，部分煤礦庫存壓力增強，山西洗煤廠消息，目前低硫、高硫資源價格都有所回落，低硫精煤銷售相對較好。部分大礦下調(diào)低硫主焦煤價格后，中小煤礦降價壓力增強。

邏輯：下游焦企多看跌原料市場，偏向于小單采購，煤礦新增訂單情況較差;而煉焦煤整體供給仍充足，供需寬松格局下，較充裕的高硫煤種價格持續(xù)下行，部分高價低硫煤調(diào)價頻繁;焦炭利潤尚可、焦煤前期漲幅不及焦炭等因素也會在一定程度上支撐煤價。綜合來看，受下游接貨不佳影響，焦煤繼續(xù)承壓，短期以穩(wěn)中偏弱運行為主。期貨方面，受周邊帶動、修復(fù)貼水以及大商所交割標準提高影響，09 合約今日震蕩上行，預(yù)計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區(qū)間操作。

風險因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風險);焦炭利潤壓縮，焦企補庫需求進一步放緩(下行風險)。

焦炭：唐山環(huán)保落地，焦炭減倉，止損下移至2100�，F(xiàn)貨提降第二輪，累積150元/噸，部分鋼廠接受。環(huán)保檢查力度減弱，各地均有不同程度復(fù)產(chǎn)，高利潤下開工上行。焦企、鋼廠庫存累積，下游終端環(huán)比逐步走弱，需求壓力顯現(xiàn)。供增需檢，焦炭或繼續(xù)走弱，關(guān)注環(huán)保趨嚴風險。周線關(guān)注1914下沿，日線跌破60日。操作建議：空單持有，止損2100,第一目標位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調(diào)降130，結(jié)構(gòu)性價差收斂，疊加近期環(huán)保端影響，表明需求端呈現(xiàn)弱勢。煤礦庫存繼續(xù)累積，銷售成交不暢。焦企、鋼廠庫存同比高位，淡季補庫驅(qū)動進一步弱化，整體繼續(xù)跟隨焦炭維持弱勢，關(guān)注下方支撐1100。操作建議：單邊觀望。

焦炭：唐山市將于 7 月 20 日至 8 月 31 日期間開展污染減排攻堅行動，預(yù)計將影響日均鐵水產(chǎn)量 12.83 萬噸，對焦炭需求的抑制作用較強。并且，焦企盈利尚好，在實際整改方案尚未落地前，華北地區(qū)焦企暫無限產(chǎn)跡象，焦企加快出貨，同時中下游環(huán)節(jié)焦炭庫存較為充足，鋼廠采購需求偏弱，焦炭供應(yīng)略顯寬松，鋼廠繼續(xù)打壓焦炭采購價格的意愿仍無減弱傾向。不過，焦爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升空間有限，且下半年焦企環(huán)保限產(chǎn)趨嚴概率較高，焦炭供應(yīng)未來有收縮預(yù)期。并且，昨日住建部印發(fā)《關(guān)于申報2018 年棚戶區(qū)改造計劃任務(wù)的通知》，表示將因地制宜地推進棚改貨幣化安置，較前期市場預(yù)測的棚改貨幣化安置比例大幅降低的預(yù)期有所緩和，對房地產(chǎn)投資增速影響偏多，對鋼價有支撐。鋼價偏強的情況下，高爐利潤維持高位，鋼廠或?qū)��?yōu)質(zhì)焦需求增強。以上兩點也為焦價形成支撐。綜合看，焦炭基本面多空交織，建議單邊暫時觀望，仍以組合思路為主，可繼續(xù)持有買 J1901-賣 JM1901 套利組合。

焦煤：煤礦再刮檢查風，昨日煤監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于進一步深化依法打擊和重點整治煤礦安全生產(chǎn)違法違規(guī)行為專項行動的通知》，河北、山西地區(qū)煤礦陸續(xù)開啟安全檢查，焦煤產(chǎn)量供應(yīng)或?qū)⑹芟�，對焦煤價格有所支撐。但是，唐山限產(chǎn)確認，進一步增強了下半年焦鋼企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴的預(yù)期，按照唐山限產(chǎn)方案，7 月 20 日至 8 月 31日之間，高爐日均鐵水產(chǎn)量將減少 12.83 萬噸，焦煤需求可能將明顯減弱。此外，中下游環(huán)節(jié)焦煤庫存相對較高，亦對煤價形成較強壓制。綜合看，焦煤基本面偏弱，走勢屬于黑色板塊中最疲弱的。單邊暫時觀望，可將焦煤作為主要的空頭配置。

焦炭焦煤：焦炭高位震蕩 上方壓力仍存

周四夜間，焦炭1809高位震蕩運行，報收2061.5，上漲3，漲幅0.15%。近日在成材走強帶動下，爐料整體偏強運行。但就焦炭自身基本面來看，開工回升，供給增加，現(xiàn)貨價格提降，市場心態(tài)不足，其價格上方壓力仍存，建議短線操作。

周四夜間，焦煤1809震蕩運行，報收1152.5，下跌3，跌幅0.26%。環(huán)保限產(chǎn)對爐料形成一定利空，加之期貨價格受均線壓制，短期或有回調(diào)，建議前期短線多單止盈離場。

焦煤夜盤微跌1元，至1152.5元，跌幅0.09%。焦炭下跌8元，至2061.5元，跌幅0.39%。消息面上，據(jù)中鋼協(xié)初步數(shù)據(jù)，2018年6月下旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量1954.99萬噸、生鐵1763.05萬噸、鋼材1990.76萬噸、焦炭330.22萬噸。

國內(nèi)煉焦煤市場暫穩(wěn)，成交情況一般。下游焦化廠環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，焦價弱勢下行，煤企心態(tài)較弱。近日焦炭價格的兩輪下跌對焦煤價格有一定不利影響，下游焦企仍是按需采購，焦煤訂單受到壓制，成交繼續(xù)走弱，且短期仍有下降趨勢。受環(huán)保預(yù)期及焦價下跌影響，焦煤價格仍有下降可能。焦炭現(xiàn)貨市場弱勢運行，華北鋼廠第三輪提降影響逐漸擴散中，華東、華中等地鋼廠跟進意愿強烈。供應(yīng)方面，華北部分地區(qū)雖提前收到環(huán)保督查預(yù)警，但目前暫未有實際整改方案落地，焦企目前仍保持高負荷生產(chǎn)。下游方面，雖近日成材現(xiàn)貨價格大幅拉漲，原料端備受關(guān)注，但由于高爐限產(chǎn)、焦企高開工等利空因素持續(xù)存在，焦市供需表現(xiàn)仍然欠佳。雙焦窄幅震蕩，需求端整體偏弱，焦煤反彈空間有限，大概率將延續(xù)震蕩走勢，建議謹慎觀望，關(guān)注下方1145支撐。焦炭縮量減倉，上方2070處承壓明顯，短線多單建議部分止盈離場。