甲醇：庫存延續(xù)小幅回升，期現(xiàn)價格高位謹(jǐn)慎

現(xiàn)貨：7月12日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨整體小幅下行。具體來看，其中太倉3130(+5)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2800(-20)、2700(0)、2500(0)和2750(0)元/噸;可交割地價格為2950~3130元/噸。內(nèi)地價格普跌，套利窗口收窄。華東基差為211，最低交割地基差31。

內(nèi)外價差：7月11日CFR中國價格為390美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-135元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-225元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為558和-215元/噸，MTO利潤顯著下降。

庫存方面，港口庫存57.92萬噸，較上周增長2.80萬噸;港口流通庫存16.4萬噸，較上周上漲2.48萬噸。

觀點：昨日港口現(xiàn)貨價格僵持，內(nèi)地大穩(wěn)小動，僅有山東價格小幅下行，目前下游對高價位抵觸情緒明顯。進(jìn)口方面，近期港口現(xiàn)貨價格上行之后，和外盤倒掛收窄，但從船期上看，中下旬到港開始逐步增多。本周國內(nèi)開工基本保持平穩(wěn)，7月中上旬檢修裝置預(yù)計在下旬開始逐步復(fù)產(chǎn)，后期開工下行空間有限，綜合來看，供給呈現(xiàn)出環(huán)比增多態(tài)勢。需求方面而言，斯?fàn)柊钔獠砷_始減少，而興興和禾元目前因烯烴拖累，虧損明顯，甚至興興有傳出再次停車的傳言，一定程度上意味著當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤不太合理，港口價格亦上沖謹(jǐn)慎，加上此次檢修更多為短修，預(yù)計甲醇短期進(jìn)一步上行動力有限。昨日公布的庫存數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)出小幅增加的情形，前期內(nèi)地降價導(dǎo)致內(nèi)地庫存向港口轉(zhuǎn)移明顯。后期來看，若斯?fàn)柊顧z修時間不變，則甲醇或有回調(diào)壓力。

策略：單邊觀望;跨期觀望;PP-3*MA觀望

風(fēng)險：MA裝置意外停車;紙貨擠倉;船只轉(zhuǎn)口增多

甲醇漲跌交互，高位震蕩

國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場弱勢運行，漲跌不一。西北主產(chǎn)區(qū)窄幅整理，裝置開、停車變化較多，致使西北地區(qū)開工率略有上漲。貨源主供當(dāng)?shù)叵�烴企業(yè)，整體出貨情況一般。業(yè)者信心不足，企業(yè)報價出現(xiàn)下調(diào)。部分烯烴裝置恢復(fù)生產(chǎn)，開工回升，但傳統(tǒng)需求依舊偏淡，各行業(yè)表現(xiàn)不一。甲醇終端需求疲弱，采購積極性不高，按需采購為主。下游觀望情緒較濃，高價貨源出貨遇阻。部分持貨商降價讓利出貨，但放量未有明顯改善。近期進(jìn)口船貨抵港積極卸貨，下游企業(yè)拿貨偏謹(jǐn)慎，可流通貨源增加。同時，部分低價貨源流向沿海地區(qū)補(bǔ)充市場，甲醇港口庫存小幅回升。供應(yīng)預(yù)期增加，需求短期難以好轉(zhuǎn)，港口庫存累積，甲醇基本面壓力漸顯，期價繼續(xù)上行動能有限，不宜過度追漲，關(guān)注 3000 關(guān)口壓力。

觀點：階段性利多或逐步進(jìn)入尾聲，短期壓力在逐步積累

(1)7 月 12 日國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈，太倉低端價格繼續(xù)反彈至 3130 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2800(-200)、2700(-200)、2700(-260)、2500(-600)和 2750(-180 運費)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價格回升至 2900-3100 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價格為 211 元/噸，再次升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 19 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，現(xiàn)貨對盤面存一定壓制，且近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格有所轉(zhuǎn)弱，壓力或?qū)⒅鸩椒e累;

(2)7 月 11 日 CFR 中國人民幣價格繼續(xù)回落至 3238 元/噸，09 合約倒掛外盤價格至 319 元/噸，仍不利于后市投機(jī)進(jìn)口，且港口 390 和東南亞 435 之間仍存在轉(zhuǎn)口利潤，中短期內(nèi)外盤支撐仍存;

(3)7 月 12 日 PP+MEG 盤面加工費為 239 元/噸，PP 盤面加工費為 558 元/噸，加工費繼續(xù)小幅反彈，烯烴廠潛在壓力仍存;MTO 裝置目前陸續(xù)正常運行，但近期看港口繼續(xù)緩慢積累，再加上盛虹檢修計劃為 7 月 20 日周期為 35 日，后市壓力仍有逐步增大趨勢。

(4)截至 7 月 12 日華東港口庫存繼續(xù)積累 0.7 萬噸至 47.42 萬噸，華南積累 2.1 萬噸至 10.5 萬噸，西北開機(jī)率再次回升 1.55%至 75.3%，整體供應(yīng)有所恢復(fù)。

邏輯：昨日甲醇盤面再次沖高回落，且倉位上看到多空都偏謹(jǐn)慎，從基本面來看，甲醇的庫存持續(xù)積累，且 7 月份的檢修計劃也陸續(xù)兌現(xiàn)，雖然轉(zhuǎn)口和環(huán)保支撐仍在，但利多或已陸續(xù)進(jìn)入尾聲，且 7 月下旬供需壓力有增大預(yù)期，一方面是前期檢修裝置的陸續(xù)重啟，另一方面是盛虹(80 萬噸MTO)裝置的檢修，大概率將會促使港口庫存持續(xù)積累，盤面壓力存在逐步增大的可能性。

操作策略：短期仍有一定價差支撐，存在反復(fù)可能，但后市壓力將逐步增大，建議逐步偏弱對待，

預(yù)計今日日盤主力合約價格運行區(qū)間為 2870-2920 元/噸。

風(fēng)險因素：上漲風(fēng)險：國內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行；下跌風(fēng)險：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇高位整理

【現(xiàn)貨】：陜西2700，川渝2800，兩湖3100，河南2750，內(nèi)蒙2500，江蘇3100，寧波3180，山東2800，華南3200，東北2750.CFR中國390美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】目前主產(chǎn)區(qū)價格依舊高位穩(wěn)定，短期市場受甲醇裝置集中檢修影響表現(xiàn)較為堅挺，從資訊上看，主要下游烯烴正逐步復(fù)工，需求面存在保障。不過從歷史數(shù)據(jù)上看，期市甲醇每當(dāng)臨近3000元/噸時就會面臨較大的壓力，主要原因是原料價格快速上漲后下游利潤卻得不到合理分配，從而導(dǎo)致下游抵觸情緒加大。鄭醇走勢一般會受短時因素影響較大，因此短期供需面的縮緊也會提振市場氛圍，操作上仍然以多單提保護(hù)持有。另一方面，國際油價出現(xiàn)重挫，利比亞產(chǎn)量釋放及貿(mào)易戰(zhàn)影響潛在，因此反彈空間或有限制，近期可參考相關(guān)聯(lián)化工品L與PP的下一步動向。

【操作建議】：自身供需面存有挺價因素，然原油市場重挫，短線有調(diào)整壓力，多單保護(hù)上提至2860-2885。

西北環(huán)保限產(chǎn)，短期支撐較強(qiáng)

本周因山東和西北受環(huán)保“回頭看”檢查影響，新增9 套檢修裝置，合計產(chǎn)能 372 萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量損失接近 14萬噸，創(chuàng)年內(nèi)峰值。全國各地甲醇價格紛紛上漲，加之運費跟漲，區(qū)域套利窗口全部關(guān)閉。西北及魯南目前庫存低位，挺價意愿強(qiáng)烈，但下游目前對高價抵觸情緒較強(qiáng)，且?guī)齑嫣幱谥械人�平，不急于補(bǔ)庫，上下游處于對熬庫存的階段。昨日盤面一度跌破 10 日均線 2886，午后多頭發(fā)力又重回 2900 以上，夜盤多頭集中減倉，再度失守 2900，目前多空博弈激烈，日內(nèi)波動較大，單邊建議輕倉持有。

昨日鄭醇先跌后漲，開盤受油價下跌影響小幅下跌，在指數(shù)2880附近止穩(wěn)回升，午后繼續(xù)上漲翻紅，主力09合約資金大幅大幅流入超6000萬，遠(yuǎn)月01合約資金也呈小幅流入，夜盤強(qiáng)勢開盤后沒有延續(xù)沖高，呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢，收于指數(shù)2910附近;現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)報價各地有漲有跌，但幅度都不大，總體繼續(xù)穩(wěn)定在高位，內(nèi)蒙地區(qū)持穩(wěn)2500，江蘇地區(qū)報3140元，但國際市場CFR中國跌幅明顯，下跌5美元報390美元中間價;期貨倉單繼續(xù)維持0水平;排名前20會員多單及空單持倉均明顯增加，空單增倉更加明顯;消息方面，美原油指隔夜先跌后漲，在66.5-67.5一帶運行，今早開盤維持在67.5美元左右，LLDPE和PP昨日沒有受油價重挫影響，雙雙大漲，成為昨日帶動鄭醇強(qiáng)勢走高的重要因素。對于今日的行情，昨日開盤向下打開高位震蕩區(qū)間下限到指數(shù)2880附近之后，或?qū)⒕S持2880以上的高位區(qū)間運行一段時間。