上周化工股表現(xiàn)較為突出，既有青松股份、神馬股份等創(chuàng)出階段新高，又有通產(chǎn)麗星、雙象股份、揚(yáng)帆新材等持續(xù)放量長陽。整體看，化工板塊在經(jīng)歷了前期的大幅調(diào)整后，近期先于大盤止跌企穩(wěn)反彈，上周累計(jì)上漲5.97%。

　　分析指出，對(duì)于化工行業(yè)，經(jīng)歷了長達(dá)7年的去產(chǎn)能周期，供需格局整體趨向平衡，行業(yè)龍頭企業(yè)盈利能力改善明顯。短期板塊回調(diào)，不改中長期上漲邏輯。預(yù)計(jì)下一輪產(chǎn)能擴(kuò)張將最先在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營能力優(yōu)秀的龍頭企業(yè)中展開。

　　整體延續(xù)景氣趨勢

　　券商研報(bào)顯示，2018年上半年，基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)始自2016年下半年的景氣趨勢。作為基礎(chǔ)化工行業(yè)主體，2018年1-5月化學(xué)原料與化學(xué)制品累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入3.1萬億元，同比增長10.8%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2363.3億元，同比增長27.7%，景氣延續(xù)，毛利率為16.2%，較上年同期增加2.1個(gè)百分點(diǎn)。同期，作為化工小行業(yè)，化學(xué)纖維行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3145.3億元，同比增長15.2%；實(shí)現(xiàn)利潤總額132.6億元，同比增加4.2%，毛利率為9.4%，較上年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，利潤恢復(fù)增長主要是由于春節(jié)后下游復(fù)工帶來的需求大幅恢復(fù)所致。

　　另一方面，基礎(chǔ)化工行業(yè)ROE繼續(xù)大幅提升。2018年一季度，基礎(chǔ)化工(中信分類)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)為3.0%，較上年同期增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利能力繼續(xù)提升。

　　對(duì)此，市場人士指出，此輪行業(yè)景氣主要表現(xiàn)為產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲并維持高位。根據(jù)化工在線數(shù)據(jù)，我國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)整體保持高位，雖在春節(jié)期間有所下滑，但是波動(dòng)明顯弱于去年同期，并在4月觸底后回升明顯。考慮到經(jīng)濟(jì)大概率企穩(wěn)，并對(duì)需求產(chǎn)生支撐，供給端在環(huán)保高壓下持續(xù)出清，未來化工產(chǎn)品價(jià)格有望在油價(jià)的支撐下維持較高水平。據(jù)此判斷，2018年基礎(chǔ)化工行業(yè)整體盈利能力或超過上一輪景氣高點(diǎn)。

　　把握三方面投資機(jī)會(huì)

　　今年以來，雖然指數(shù)波動(dòng)幅度較大，但市場中仍不乏趨勢性的投資機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)主要呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，化工板塊也不例外，那么站在中期時(shí)點(diǎn)，化工板塊該如何配置？

　　國信證券表示，經(jīng)過幾十年粗放式快速發(fā)展，國內(nèi)化工行業(yè)大部分子行業(yè)都產(chǎn)能過剩，特別是產(chǎn)品競爭力較低、低端同質(zhì)化嚴(yán)重、高危高污染的化工品產(chǎn)能過剩現(xiàn)象更為突出。與之對(duì)應(yīng)的，國內(nèi)石油化工品上游煉化產(chǎn)品、技術(shù)含量較高的精細(xì)化工品、功能高分子材料、低排放零污染的綠色工藝則較為短缺。因此化工行業(yè)下一輪產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)谔岣咦越o率、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈一體化平臺(tái)化發(fā)展這三個(gè)方向上具有較大的投資機(jī)會(huì)。

　　中銀國際表示，行業(yè)集中度仍在進(jìn)一步提升過程中，龍頭企業(yè)獲得更多市場份額與更高盈利水平。結(jié)合子行業(yè)基本面與估值，建議中長期重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)維度。

　　一是PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈，下游紡織服裝溫和回暖、禁止進(jìn)口洋垃圾廢棄塑料增加需求，我們判斷該產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)高景氣，未來行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。另一方面，幾家企業(yè)大煉化項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2018年底陸續(xù)投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤水平將重新分配，而從項(xiàng)目本身盈利來看，民營煉化項(xiàng)目盈利能力勝過已有產(chǎn)能。

　　二是供需格局持續(xù)向好的子行業(yè)。農(nóng)藥行業(yè)在環(huán)保影響下供給持續(xù)收縮，海外補(bǔ)庫存仍在繼續(xù)；染料行業(yè)產(chǎn)能受環(huán)保影響重大，實(shí)際成交價(jià)不斷走高，業(yè)績環(huán)比仍在大幅提升等。

　　三是成長股方面，電子化學(xué)品進(jìn)口替代空間巨大，部分龍頭企業(yè)獲得大基金持股，并進(jìn)入國際一流企業(yè)供應(yīng)鏈。

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