導(dǎo)讀：據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，某上市公司，由于風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致公司股價(jià)不斷下跌，在股權(quán)質(zhì)押將觸及平倉(cāng)線的關(guān)口，該公司不得不宣布擬籌劃資產(chǎn)重組停牌，謀求一系列的“自救”策略。

　　自2015年年底停牌至今，*ST新億(600145.SH)以630多個(gè)交易日，成為冠軍。

　　停牌時(shí)間，在K線圖之外，似乎也成為了一場(chǎng)競(jìng)賽。

　　其背景是，上市公司停牌數(shù)量不斷增長(zhǎng)，背后的故事亦值得關(guān)注。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，由于市場(chǎng)震蕩調(diào)整，不少處于股價(jià)下行壓力中的上市公司亦紛紛停牌尋求“自救”，但由于資金面趨緊的壓力，“自救”的結(jié)果依然尚存不確定性。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，截至7月13日，滬深兩市共有170家上市公司處在停牌狀態(tài)，其中停牌超過100個(gè)交易日的上市公司有29家，占比達(dá)到17.06%。

　　“事實(shí)上，比起2015年近千家上市公司集體停牌的情況，目前的數(shù)據(jù)來看上市公司任性停牌的情況已經(jīng)得到一定程度的遏制�！�7月13日，北京某中型券商策略分析師坦言。

　　如果將這些數(shù)據(jù)一一展開，呈現(xiàn)出另一種市場(chǎng)生態(tài)。單就停牌制度來說，顯然仍然需要完善，對(duì)原因、時(shí)長(zhǎng)等方面進(jìn)一步規(guī)范。

　　停牌大數(shù)據(jù)

　　除已經(jīng)停牌超過兩年的*ST新億之外，停牌天數(shù)最多的還有停牌了443個(gè)交易日的深深房A(000029.SZ)，停牌了442個(gè)交易日的沙鋼股份(002075.SZ)，停牌了377個(gè)交易日的信威集團(tuán)(600485.SH)，以及停牌了252個(gè)交易日的萬達(dá)電影(002739.SZ)等公司。

　　展開這一名單，不難發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的很多都是“有故事”的公司。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，7月13日，滬深兩市共有170股正在停牌中。

　　從公開披露的原因來看，長(zhǎng)期停牌的背后，幾家上市公司基本都處在重大資產(chǎn)重組過程之中。

　　停牌時(shí)間最長(zhǎng)的*ST新億目前仍在停牌重整的過程中。

　　2015年11月16日，*ST新億公告指出，公司負(fù)債沉重，且嚴(yán)重缺乏償債資金，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)亦難以維系，需要通過引入投資人的方式幫助公司籌集償債資金，協(xié)助公司完成重整，并在重整后注入具有持續(xù)盈利能力的新資產(chǎn)以恢復(fù)公司的盈利能力。

　　兩年多的時(shí)間，*ST新億的重整之路也充滿波折。

　　最初，*ST新億提出重整方案時(shí)，中小股東就對(duì)該方案提出異議，一直未有結(jié)果。

　　今年1月，*ST新億又發(fā)布公告稱，前期通過預(yù)付貨款或者出借資金等方式，向鵬程旭工貿(mào)、中酒時(shí)代、震北商貿(mào)以及上海聚赫支付資金合計(jì)約5.5億元；韓真源公司、陶勇、陶旭為交易對(duì)方向公司返還預(yù)付資金義務(wù)提供擔(dān)保；因交易對(duì)方拒不返還資金，公司與交易對(duì)方及擔(dān)保方在法院主持下達(dá)成協(xié)議，以韓真源公司91.95%股權(quán)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)代償預(yù)付資金及利息合計(jì)5.85億元。

　　上交所隨即對(duì)*ST新億此次追回資金事項(xiàng)發(fā)布問詢函，直指資金去向、代償資產(chǎn)質(zhì)量，以及公司信息披露等方面的問題。

　　如今，在上交所上市公司互動(dòng)平臺(tái)中，追問公司什么時(shí)候復(fù)牌的投資者比比皆是。

　　數(shù)據(jù)顯示，*ST新億目前有約3.29萬戶股東。停牌前，2015年12月4日，*ST新億收?qǐng)?bào)1.87元，市值27.9億。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至7月13日，目前停牌超過200個(gè)交易日的上市公司有6家，除了前述*ST新億、深深房A、沙鋼股份、信威集團(tuán)、萬達(dá)電影，還有中天金融(000540.SZ)，停牌了218天。

　　6家上市公司中，房地產(chǎn)行業(yè)的有2家，其余則分別是資本貨物、材料、技術(shù)硬件與設(shè)備，以及媒體。從停牌原因來看，僅*ST新億為重整事項(xiàng)，其余5家均為重大資產(chǎn)重組。

　　從同期滬深300指數(shù)漲跌幅來看，6家公司停牌過程中有深深房A、沙鋼股份、信威集團(tuán)3家的同期滬深300指數(shù)為上漲，漲幅最高的是沙鋼股份，為7.48%。

　　此外，截至7月13日，停牌超過100個(gè)交易日的上市公司有29家，包括東方金玨(600086.SH)、瀚葉股份(600226.SH)、新光圓成(002147.SZ)等多家上市公司。

　　從行業(yè)分布來看，房地產(chǎn)和材料行業(yè)的上市公司最多，都有5家，其次是資本貨物行業(yè)，有4家公司，其余則分布在運(yùn)輸、軟件與服務(wù)、零售業(yè)、媒體、多元金融等行業(yè)。

　　整體來看，目前仍在停牌的170家上市公司中，資本貨物行業(yè)的公司有32家，占比18.82%，是所有行業(yè)中最多的；其次是材料行業(yè)的上市公司，共有30家，以及耐用消費(fèi)品與服裝行業(yè)的上市公司，有14家。

　　資產(chǎn)重組成萬能“借口”？

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，某上市公司由于風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致公司股價(jià)不斷下跌，在股權(quán)質(zhì)押將觸及平倉(cāng)線的關(guān)口，該公司不得不宣布擬籌劃資產(chǎn)重組停牌，謀求一系列的“自救”策略。

　　目前尚無法獲得籌劃重組，是應(yīng)對(duì)股價(jià)下跌的托詞，或是真有相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，截至7月13日仍在停牌的上市公司中，停牌原因?yàn)橹卮筚Y產(chǎn)重組的上市公司有99家；擬籌劃重大資產(chǎn)重組的有27家；重大事項(xiàng)的有15家；擬披露重大事項(xiàng)的有13家；此外還有重要事項(xiàng)未公告、未及時(shí)披露定期報(bào)告、重整事項(xiàng)等原因。

　　值得一提的是，由于上半年以來A股波動(dòng)加大，不少公司股價(jià)連續(xù)下跌，甚至出現(xiàn)“閃崩”，宣布停牌以求緩解股價(jià)下跌壓力的上市公司不在少數(shù)。

　　“其實(shí)上市公司停牌并不能解決實(shí)質(zhì)性問題，停牌反而會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性更缺乏。停牌之后沒有交易也會(huì)導(dǎo)致定價(jià)混亂，會(huì)增大波動(dòng)，對(duì)投資者的損傷也很大。一般停牌很久的上市公司多數(shù)都存在一定問題，復(fù)牌之后股價(jià)會(huì)怎么走其實(shí)也并不能確定�！鼻笆鋈�商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　從上市公司停牌同期的滬深300指數(shù)走勢(shì)來看，170家上市公司中有12家上市公司停牌同期滬深300指數(shù)為上漲，占比6.82%，153家上市公司停牌同期滬深300指數(shù)為下跌。

　　“相比境外市場(chǎng)，A股公司停牌情況普遍，這也是很多外資關(guān)注的問題。譬如在此前MSCI指數(shù)中，就對(duì)成分股提出要求，就停牌天數(shù)做出限制，停牌時(shí)間不能超過50天，如果超過至少一年內(nèi)不會(huì)被再次納入�！�7月13日，北京某私募機(jī)構(gòu)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　就在5月30日，明晟公司(MSCI)發(fā)布臨時(shí)公告，東方園林(002310.SZ)、海南橡膠(601118.SH)、中國(guó)中鐵(601390.SH)、太鋼不銹(000825.SZ)和中興通訊(000063.SZ)將暫時(shí)不被納入MSCI中國(guó)指數(shù)，也將從MSCI A股全球通指數(shù)和MSCI中國(guó)A股大盤指數(shù)剔除。原因即是上述個(gè)股截至5月30日尚在停牌。

　　以東方園林為例，目前，公司因重大資產(chǎn)重組仍在停牌。

　　7月13日，東方園林方面表示，公司及有關(guān)各方正在推進(jìn)本次發(fā)行股份購(gòu)買關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)的各項(xiàng)工作，與潛在交易對(duì)手方溝通交易方案的設(shè)計(jì)，包括但不限于發(fā)行股份或現(xiàn)金支付比例，發(fā)行股份價(jià)格及數(shù)量，相關(guān)業(yè)績(jī)承諾、股份鎖定等。此外中介機(jī)構(gòu)也已全面開展盡職調(diào)查工作，標(biāo)的公司開始進(jìn)行規(guī)范化工作以及必要的外部溝通，相關(guān)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)預(yù)案或報(bào)告書等信息披露文件也在準(zhǔn)備中。

　　此前在5月25日，東方園林宣布停牌，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過一個(gè)月。停牌前，東方園林連續(xù)6個(gè)交易日下跌，累計(jì)下跌幅度超過20%。

　　“尚不清楚什么時(shí)候復(fù)牌，公司目前經(jīng)營(yíng)正常�！�7月13日，一位東方園林證券部人士表示，不過關(guān)于因停牌導(dǎo)致的被MSCI指數(shù)剔除所帶來的影響，該人士并未做過多回應(yīng)。

　　監(jiān)管層面嚴(yán)控停牌

　　部分公司長(zhǎng)期停牌已經(jīng)引燃了眾多投資者的情緒。

　　不只是在上市公司互動(dòng)平臺(tái)上的問詢，長(zhǎng)期停牌的上市公司股吧中也不乏抱怨之聲。

　　譬如在信威集團(tuán)的互動(dòng)平臺(tái)上，多位投資者直指公司何時(shí)復(fù)牌，希望給出具體時(shí)間，公司最新回應(yīng)則表示，“復(fù)牌安排請(qǐng)關(guān)注公司后續(xù)發(fā)布的公告�！�

　　截至7月13日，信威集團(tuán)停牌了377個(gè)交易日，其停牌原因是重大資產(chǎn)重組。停牌前的2016年12月23日，信威集團(tuán)跌停，報(bào)14.59元。

　　最新的進(jìn)展是，7月10日，信威集團(tuán)收到北京市國(guó)防科學(xué)技術(shù)工業(yè)辦公室下發(fā)的《關(guān)于北京信威通信技術(shù)股份有限公司控股股東資產(chǎn)重組涉及軍工事項(xiàng)審查的批復(fù)》，經(jīng)報(bào)國(guó)防科技工業(yè)局(簡(jiǎn)稱“國(guó)防科工局”)批準(zhǔn)，國(guó)防科工局原則同意其資產(chǎn)重組。

　　值得一提的是，從監(jiān)管層的動(dòng)作來看，對(duì)A市場(chǎng)停牌亂象的打擊也未曾停止。

　　2016年5月27日，滬深交易所發(fā)布了停復(fù)牌新規(guī)，對(duì)重大資產(chǎn)重組停牌時(shí)間進(jìn)行規(guī)范。新規(guī)指出，上市公司涉及重大資產(chǎn)購(gòu)買的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)的停牌時(shí)間不超過1個(gè)月，重大資產(chǎn)重組的停牌時(shí)間不超過3個(gè)月。

　　此前證監(jiān)會(huì)披露，2016年停復(fù)牌新規(guī)后A股總體停牌數(shù)量大幅減少。前期出了一些規(guī)定，旨在解決“隨意停、籠統(tǒng)說、停市長(zhǎng)”的問題，目前取得良好效果，超過90%重大資產(chǎn)重組停牌時(shí)間控制在3個(gè)月以內(nèi)。下一步證監(jiān)會(huì)仍將堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，不斷完善停牌制度，強(qiáng)化交易所對(duì)停復(fù)牌的一切監(jiān)管。

　　對(duì)于部分公司以資產(chǎn)重組為借口的情況，深交所亦提出關(guān)注稱，“個(gè)別公司以籌劃重大資產(chǎn)重組的名義長(zhǎng)期停牌，以躲避市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，深交所要求上市公司申請(qǐng)停牌時(shí)提供充分、有效的證明材料，嚴(yán)格控制停牌時(shí)間，防范忽悠式重組停牌�！�

　　“對(duì)于少數(shù)公司出現(xiàn)的停牌亂象，臨停亂象不斷，中小股民損失不小，A股市場(chǎng)上‘隨意停、籠統(tǒng)說、停時(shí)長(zhǎng)’的老毛病由來已久。A股市場(chǎng)的停牌制度仍需進(jìn)一步完善，停牌時(shí)機(jī)、時(shí)長(zhǎng)、原因等應(yīng)更全面、更明確。對(duì)此，內(nèi)地交易所應(yīng)該建立申請(qǐng)停牌前管理細(xì)則，此外，還應(yīng)對(duì)上市公司停牌中的行為進(jìn)行監(jiān)控，對(duì)不規(guī)范甚至長(zhǎng)期惡意停牌進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰�！睎|北證券分析師付立春告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

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