美元近幾個(gè)月的走勢(shì)可謂“揚(yáng)眉吐氣”，已經(jīng)扳回年初的跌幅，今年迄今已經(jīng)刷新近一年高位，那么美元的看漲趨勢(shì)是否有望持續(xù)下去?

其實(shí)在進(jìn)入今年之前，美元有充分的理由上漲。隨著支持美元的“特朗普貿(mào)易”的光環(huán)消失以及特朗普?qǐng)?zhí)政的現(xiàn)實(shí)，全球儲(chǔ)備貨幣美元在2017年對(duì)多數(shù)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的匯率大幅下跌。

但是，根據(jù)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)在今年年初的交易員報(bào)告(COT)，投機(jī)期貨交易員的凈空頭頭寸達(dá)到了7000份合約，創(chuàng)2014年中期以來(lái)最看空的頭寸。

換句話說(shuō)，當(dāng)回顧2018年時(shí)，對(duì)任何美元積極發(fā)展的預(yù)期都被極度壓抑。

正如撐桿跳運(yùn)動(dòng)員的獲勝秘訣，當(dāng)撐桿設(shè)置得太低時(shí)，跳過(guò)它是相對(duì)容易的。

同樣地，在這種被極度壓抑的情況下，美元多頭利用今年上半年不平衡的頭寸和持續(xù)的穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，推動(dòng)美元指數(shù)從2月份的低點(diǎn)反彈了7.5%。

美元兌其他貨幣的匯率上漲幅度更大，交易員重倉(cāng)一些貨幣的多頭頭寸，如加元和澳元。美元兌加元和澳元自2月低點(diǎn)已經(jīng)分別大漲8%和9%。

不幸的是，對(duì)于美元多頭來(lái)說(shuō)，今年年初的強(qiáng)勁的倉(cāng)位利好因素正開(kāi)始逐漸消失。

根據(jù)COT報(bào)告，期貨交易員現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)向持有美元指數(shù)的凈多頭頭寸，達(dá)到23000份合約。這是一年多以來(lái)最看多的數(shù)據(jù)，接近三年的區(qū)間中值。

換句話說(shuō)，美元沒(méi)有誤解：美聯(lián)儲(chǔ)今年仍可能至少再次加息一次，到2019年第二季度末，美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)再加息兩次，但在此之后的前景還不明朗。

事實(shí)上，在7月中旬之際，歐元/美元曲線已經(jīng)反轉(zhuǎn)，表明交易員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)更有可能在2020年削減基準(zhǔn)利率，而不是提高利率。

正如CNBC的評(píng)論員們每天提醒的那樣，市場(chǎng)是一個(gè)貼現(xiàn)機(jī)器，這意味著無(wú)論是2019年下半年還是2020年，在美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向更鴿派的前景之前，美元很可能會(huì)達(dá)到峰值。

實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的懷疑態(tài)度是美國(guó)收益率曲線趨平被大肆宣傳的主要原因。

相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)在未來(lái)一年轉(zhuǎn)向更為強(qiáng)硬的姿態(tài)。

歐洲央行正計(jì)劃在今年年底前逐步結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買，并計(jì)劃在2019年啟動(dòng)新的加息周期，前提是一切都要按計(jì)劃進(jìn)行(在展望未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，這是一個(gè)很大的假設(shè))。

或遲或早，具有前瞻性的外匯交易員可能會(huì)開(kāi)始思考，在過(guò)去3年內(nèi)美國(guó)和歐元區(qū)的利差擴(kuò)大后，歐洲央行開(kāi)始收緊的可能性。

不過(guò)在交易中，觀點(diǎn)正確但是過(guò)早聚焦主題就等同是錯(cuò)誤的。相應(yīng)地，投資人可能希望在變得過(guò)于悲觀之前，等待美元指數(shù)重啟長(zhǎng)期下傾趨勢(shì)的跡象。

下行方面，首個(gè)支撐位于2個(gè)月低位93.20，跌破該位則看向今年漲勢(shì)的61.8%斐波那契回撤位91.00附近。相反地，突破1年高位95.50上方則暗示強(qiáng)勁的看漲勢(shì)頭正在擊敗任何基本面的擔(dān)憂，可能敞開(kāi)進(jìn)一步漲向98.00的大門。

此外，大多頭匯豐日前也指出，預(yù)計(jì)美元會(huì)繼續(xù)上漲，因?yàn)槭袌?chǎng)堅(jiān)持認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)按照點(diǎn)陣圖中值規(guī)劃的路徑收緊政策。同樣重要的是，其他G10央行推遲了自己的正常化進(jìn)程。

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