昨天晚上美棉期貨借著usda月報的東風，大幅拉升漲停，突破了日線的底部區(qū)域，于是今早醒來，感覺又換了個打開方式，朋友圈紛紛說usda神操作，更有某專家說usda忽悠大家去高價買棉花，神不神操作不好說，但關于忽悠去高價買棉花，我真的很難想象這神邏輯，要忽悠高價買農(nóng)產(chǎn)品也不應該是棉花啊，應該是大豆才對，好吧，先不去說這種沒法溝通的邏輯，先說美棉大漲這回事情。其實之前筆者一直在說，美棉此前的一輪調(diào)整跟貿(mào)易戰(zhàn)關系不大，固然有影響全球消費的問題，但美棉本身的結構性矛盾下，這個問題顯得很蒼白無力。此前的調(diào)整更多的是上漲時的預期過度炒作以及美棉7月合約多頭面臨的固有問題，就是7月是本年度合約結束，所以一旦過了7月，棉花都是陳棉，多頭資金不愿意接現(xiàn)貨，一旦逼完未點價合約，必然就會有一波出逃，避稅跑得快，而到這輪低點，也就是7月合約持倉減到三位數(shù)的時候。那么好了，本年度的問題結束了，就該聚焦下年度的問題了。

年度什么問題，依然是之前一再提到的，未點價合約超前的天量累積，至少從筆者從業(yè)到現(xiàn)在，沒見過這么早就累積了這么多未點價合約，12萬手，看昨天晚上公布的，雖然12月減少，但后面的幾個合約繼續(xù)增加，說狠了真是一群不怕死的，美棉預售110萬噸附近了，現(xiàn)在美棉優(yōu)良率又這么差，稍微天氣再出點問題，預售多一點，那這12萬張未點價合約又是超級炸彈，本來以為這波下來會有人大量止損，結果非但沒有，反而繼續(xù)增加，昨天也說了，印度MSP出來的價格都對80美分的美棉有支撐了，這種位置繼續(xù)增加未點價，也就是前期的沒解套，繼續(xù)在這個基礎上加倉，不出問題才怪了。所以有時候真的，人性就是這樣，貪心不足。這是美棉的結構性問題，跟全球綜合的基本面其實暫時關系不是很大，被套住不點價的情況下，接近交割月，其他棉花再多也白搭。所以美棉的大漲我個人覺得并不是受到usda月報的影響，月報只是講個故事，有它自己的邏輯在里面，有時候月報公布的時候動靜很大，有時候動靜很小，為什么？其實就是跟市場邏輯合不合拍的問題，所以，某種程度上，月報更像是一個信號，確認之前的邏輯，那自然資金就敢真金白銀的上，否則誰也不會去拿真金白銀冒險。

82美分附近繼續(xù)加倉未點價我大致也理解其想法，賭貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)發(fā)酵，但問題是一個貿(mào)易戰(zhàn)對美棉影響有限，即使中國征收25%關稅，但是因為滑準配額80萬噸的下發(fā)，加上原本的89.4萬噸配額，綜合來看，中國對外依賴度的增加依然會導致國外市場其他資源收緊，逼得其他不得不去買美棉，美棉本身結構性問題又如上面所說，貿(mào)易戰(zhàn)本身是不確定的，用不確定性去對賭基本面的確定性，實在不知道說什么好。

既然美棉已經(jīng)漲了，那對國內(nèi)的影響其實就可以重新評估了，之前也一直在說，因為中國國儲庫存降低，質(zhì)量結構存憂以及滑準配額的下發(fā)，全球棉花的價格主動權開始往美棉轉(zhuǎn)移，所以外盤的動向?qū)τ趦?nèi)盤的影響將顯著增加，上面是我按照之前幾天的外商報價大致估計的今天的外棉報價，可以看到，這么一漲以后，實際上如果按照滑準稅去看，裸清關價格已經(jīng)基本達到了17000附近，只有印度棉價格稍低，但是印度棉整體的品質(zhì)決定了其價格競爭力一般，而國內(nèi)最有可能缺的棉花主要是就是西非棉和澳棉，巴西棉等，價格均不低，而且這是滑準清關裸價，意味著如果國內(nèi)沒法給予一定的溢價空間，外棉實際很難進來，當然從盤面上看，因為現(xiàn)貨實際上有質(zhì)量升水，所以今天上漲之后這個價格附近已經(jīng)比較合理，但是考慮到高低等級價差的可能拉大，所以當前盤面價格并不算高。

綜合起來看，其實其大邏輯就是因為外盤美棉本身的結構性矛盾再度站上風口，所以導致外棉進口綜合成本上升，以至于國內(nèi)必須給予足夠的外棉進口溢價，否則國內(nèi)本身的高低等級質(zhì)量溢價就會繼續(xù)拉大。接下來就很簡單了，繼續(xù)關注外盤的動向，雖然鄭棉本身從短期來說依然沒有非常明確的供需矛盾，所以格局上依然會是外盤強，內(nèi)盤略偏弱的格局，但聯(lián)動性依然較強，此前提到的大周期震蕩格局不變，但很顯然這個震蕩肉很多。

《美棉已經(jīng)漲了 國內(nèi)的鄭棉需要重新評估嗎？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0713/118784.htm