紐約聯(lián)儲(chǔ)下屬的機(jī)構(gòu)研究認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)目前的結(jié)構(gòu)可能會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政部市場(chǎng)操作集團(tuán)（The Treasury Market Practices Group ，TMPG）周四發(fā)布關(guān)于美國(guó)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的白皮書(shū)，提示高速自動(dòng)交易公司的崛起，帶來(lái)清算和結(jié)算方面的風(fēng)險(xiǎn)。

TMPG由經(jīng)紀(jì)行、大投資者代表以及財(cái)政部市場(chǎng)管理人組成，其中包括了美債市場(chǎng)主要的參與者，包括摩根士丹利、花旗等投行，以及貝萊德等資管公司四。

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的主權(quán)債市場(chǎng)。美債市場(chǎng)有14萬(wàn)億美元的可售債券，日均交易量超過(guò)5000億美元。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入加息正軌并持續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，收益率上升，投資者也越來(lái)越關(guān)注美債市場(chǎng)的波動(dòng)。10年期美債收益率目前穩(wěn)定在2.9%下方。

市場(chǎng)收盤(pán)后的清算和結(jié)算，是TMPG主要的擔(dān)憂。白皮書(shū)中提到，這項(xiàng)始于2016年年底的研究發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)參與者在參與到美債的清算和結(jié)算時(shí)，有可能并沒(méi)有采取統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理措施；清算和結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)管理操作，可能無(wú)法跟上市場(chǎng)的變化。

2000年以來(lái)，高速自動(dòng)交易公司崛起，改變了美債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，令其更為分散，而且更容易受到?jīng)_擊。TMPG稱(chēng)，如果高頻交易的PTF（Principal Trading Firm）公司交易失敗，可能會(huì)令交易平臺(tái)或是中介機(jī)構(gòu)蒙受更大損失，整體系統(tǒng)因此面臨風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于清算結(jié)算過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán)，TMPG的解釋是，這可能與一些基礎(chǔ)設(shè)定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)屬性有關(guān)，也和結(jié)算周期通常偏短有關(guān)。

《美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)目前結(jié)構(gòu)或危機(jī)金融穩(wěn)定》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0713/118773.htm