加拿大豐業(yè)銀行近日公布了其對黃金的月度報告，報告中指出黃金走軟因其相對于其它避險資產(chǎn)的機會成本更高，且實物黃金的需求疲軟，也進一步打壓金融市場對黃金的投資欲望。

1、金價大跌

自1月份金價觸及1366.15美元水平以來，金價已經(jīng)完全回吐了2017年12月至2018年1月這段時間的漲幅。尤其是2018年6月下旬到7月初這段時間，金價自1309.40美元大跌至1237.95美元。金價疲軟的原因有多個，其中包括黃金的機會成本上升，美元走強，大范圍的去杠桿化以及實物黃金需求疲軟等。

2、更高的機會成本

在避險情緒如此強力的情況下，金價未能收到追捧這一點是讓人不太能理解的。其實把這一點理解為投資者更加傾向于將美國和德國的國債作為避險資產(chǎn)是不恰當?shù)�，尤其是對美債來說，因為10年期美債收益率一度升破3%水平。不過，隨著美債的買盤越來越強勁，美債收益率也由5月17日的3.128%回落至2.84%，但是美元指數(shù)依舊保持強勁——6月21日美指最高觸及95.54水平，不過，隨后回落至95水平下方。也就是說，隨著債券收益率的下滑，美元的漲勢也暫緩，如果美元指數(shù)繼續(xù)隨著美債收益率下跌而回落的話，那么將為金價提供支撐，此外，油價的上漲也將為金價提供一定的支持，因為油價通常被視為和統(tǒng)戰(zhàn)掛鉤，而金價正是傳統(tǒng)的對沖通脹的資產(chǎn)之一。

3、實物黃金續(xù)期疲軟

據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，黃金需求量為973.5噸，這是自2008年來的最低水平。金幣以及ETFs需求的疲軟加上印度珠寶需求下滑12%是實物黃金需求下降的主要因素。2018年第一季度珠寶需求為491.6噸，盡管較2017年的487.7噸有所上升，但是和10年平均的556.3噸水平相比依舊下滑。印度黃金需求疲軟主要因政策法規(guī)以及稅改等因素的影響。

4、基金凈多頭頭寸下降

投資者對黃金ETFs的興趣在不斷下降，下圖顯示，ETFs黃金持倉自5月低的2176噸下降至2102噸，這是自2017年9月中旬以來的最低水平，而年內(nèi)最高在4月份觸及2201噸。

凈多頭基金頭寸 (NLFP)已經(jīng)跌至76672份合約，為2017年7月中旬以來的最低水平。上圖顯示，多頭正在減少敞口，因此多頭持倉量降至2016年12月來的最低水平，而與此相對，空頭正在不斷增加敞口，持倉量升至2017年7月中旬來的最高水平。

《墻倒眾人推？黃金持續(xù)走軟》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0713/118677.htm