受美元強(qiáng)勢(shì)反彈影響打斷了國(guó)際金銀價(jià)格的反彈路徑，但是在人民幣承壓的過(guò)程之中，貴金屬人民幣價(jià)格確實(shí)維持“韌性”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)強(qiáng)勁的狀態(tài)，在貿(mào)易沖突加劇全球需求預(yù)期的情況之下，推動(dòng)了全球流動(dòng)性收縮預(yù)期以及美元的反彈。我們認(rèn)為這是一個(gè)中期的趨勢(shì)。但是從利率的角度而言，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性加劇的風(fēng)險(xiǎn)下，我們認(rèn)為利率存在回落的概率，而隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至中后期帶來(lái)的價(jià)格壓力回升(6月美國(guó)PPI同比增速為2011年以來(lái)最大)，對(duì)于實(shí)際利率而言存在回落的預(yù)期，我們對(duì)于短期的貴金屬價(jià)格仍不過(guò)分悲觀(guān)，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

策略：維持戰(zhàn)術(shù)性多頭，或中線(xiàn)期貨空頭疊加期權(quán)多頭

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美股繼續(xù)上漲

觀(guān)點(diǎn)：避險(xiǎn)情緒上揚(yáng) 貴金屬震蕩整理

信息分析：

(1)人民日?qǐng)?bào)：中國(guó)是多邊貿(mào)易體制的堅(jiān)定支持者。世界貿(mào)易組織(世貿(mào)組織)對(duì)中國(guó)第七次貿(mào)易政策審議會(huì)議 7 月 11 日在瑞士日內(nèi)瓦開(kāi)幕。中國(guó)代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)、商務(wù)部副部長(zhǎng)兼國(guó)際貿(mào)易談判副代表王受文在會(huì)上表示，中國(guó)是多邊貿(mào)易體制的堅(jiān)定支持者。中國(guó)積極參與世貿(mào)組織各項(xiàng)工作，認(rèn)真履行成員義務(wù)，努力確保國(guó)內(nèi)相關(guān)立法和政策與世貿(mào)組織規(guī)則相一致。

(2)英國(guó) 6 月制造業(yè) PMI 54.4，預(yù)期 54，前值由 54.4 修正為 54.3。

(3)美國(guó)一季度 GDP 增速下修至 2%，消費(fèi)者支出增速創(chuàng)近五年新低。美國(guó)上周首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)高于預(yù)期，仍處于歷史較低水平。

(4)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周五公布報(bào)告稱(chēng)，6 月份美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá) 21.3 萬(wàn)人，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期;但與此同時(shí)，失業(yè)率則上升到了 4%。除了就業(yè)人數(shù)增加以外，6 月份的平均時(shí)薪也同比增長(zhǎng) 2.7%，略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前平均預(yù)期的 2.8%。

邏輯：中國(guó)官方媒體人民日?qǐng)?bào)社論明確對(duì)多邊貿(mào)易體制的支持。中美貿(mào)易博弈加劇，中國(guó)貿(mào)易重心轉(zhuǎn)向歐洲，中德再簽大單。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)好于預(yù)期，但失業(yè)率和薪資增速不及預(yù)期為經(jīng)濟(jì)蒙上陰影。美國(guó) GDP 不及預(yù)期，個(gè)人消費(fèi)支出增速下滑，美聯(lián)儲(chǔ) 9 月加息預(yù)期回落。歐元區(qū)失業(yè)率繼續(xù)下滑，歐央行 12 月退出 QE 預(yù)期加強(qiáng)。疊加中美貿(mào)易加征關(guān)稅于上周五落地，貴金屬的避險(xiǎn)功能或?qū)⒃鰪?qiáng)。

操作建議：觀(guān)望

風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易摩擦激化，美國(guó)遠(yuǎn)期利率曲線(xiàn)β上揚(yáng)

美PPI創(chuàng)俞六年新高，金銀中幅收跌

【外盤(pán)、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收1247.1，跌1.09%，日線(xiàn)中陰再試去年12月低點(diǎn)，周均線(xiàn)及MACD保持下行，支撐1240，壓力1270;COMEX銀報(bào)收15.855，跌1.64%，日線(xiàn)大陰逼近上周低點(diǎn)，周日線(xiàn)表現(xiàn)偏弱，支撐15.8，壓力16.1。

消息面：美國(guó)6月PPI同比 3.4%，創(chuàng)2011年11月來(lái)最大增幅，前值 3.1%。歐洲央行就加息時(shí)點(diǎn)現(xiàn)分歧，“最早明年7月”浮上臺(tái)面。加拿大央行加息25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

【基金持倉(cāng)】黃金ETF持倉(cāng)799.02噸，較上日持平;白銀ETF持倉(cāng)量10113.38噸，較上日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤(pán)方面，滬金高開(kāi)低走，仍未擺脫60日均線(xiàn)壓制，反彈弱化。周線(xiàn)仍處下行通道;滬銀在日均線(xiàn)系統(tǒng)之下繼續(xù)下滑，關(guān)注前低支撐，周日線(xiàn)橫盤(pán)區(qū)間中略顯偏弱，耐心等待方向選擇�；�本面上，美國(guó)6月PPI同比創(chuàng)俞六年新高，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)下半年加息預(yù)期，美元中幅收漲，降低下調(diào)可能性。加拿大如期加息，歐央行加息只是時(shí)間問(wèn)題，全球貨幣環(huán)境不利于金銀。此外，基金持倉(cāng)興趣低迷，中美元貿(mào)易戰(zhàn)再次升級(jí)的刺激有限�；�本面仍然缺乏實(shí)質(zhì)性的利多題材，金銀震蕩偏弱態(tài)勢(shì)維持。AU1812支撐271.5，壓力273.7;AG1812支撐3710，壓力3770。

【操作策略】滬金周線(xiàn)震蕩偏空，日線(xiàn)反彈弱化，AU1812以273.7為盈損保護(hù)輕倉(cāng)持空;銀周線(xiàn)橫盤(pán)區(qū)間，日線(xiàn)震蕩偏弱，AG1812以3770為止損位反彈短空交易。

行情回顧，周三夜盤(pán)黃金期貨主力合約1812收盤(pán)272.7，最高273.3，最低272.25.

消息面，盡管加拿大與美國(guó)之間貿(mào)易爭(zhēng)端陰云籠罩，加拿大央行于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月11日再次宣布加息，基準(zhǔn)利率即隔夜拆借利率由1.25%上調(diào)至1.50%。這是加拿大央行時(shí)隔約半年的又一次加息行動(dòng)，此舉符合市場(chǎng)預(yù)期。這也是其一年以來(lái)的第四度加息。加央行認(rèn)為，加拿大經(jīng)濟(jì)保持在接近其產(chǎn)能的水平上運(yùn)行，且增長(zhǎng)的構(gòu)成有所變化。近期數(shù)據(jù)表明，在今年初的疲軟開(kāi)局之后，住房市場(chǎng)正趨于穩(wěn)定。與此同時(shí)，出口受到全球需求強(qiáng)勁和商品價(jià)格上漲的助推。盡管貿(mào)易緊張局勢(shì)正影響某些領(lǐng)域的投資，但在穩(wěn)定的需求增長(zhǎng)和產(chǎn)能壓力下，商業(yè)投資仍在增長(zhǎng)。加央行認(rèn)為，貿(mào)易保護(hù)主義加劇的可能性是對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)前景的最大威脅。其報(bào)告強(qiáng)調(diào)，對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)包含了貿(mào)易不確定性對(duì)加拿大投資及出口影響的因素，且鑒于貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，相關(guān)影響會(huì)更甚。

盤(pán)面分析，周三夜盤(pán)黃金期貨小幅上漲，收盤(pán)272.7，盤(pán)中觸及60日線(xiàn)壓力位，但未能突破，短線(xiàn)仍有再度上攻60日線(xiàn)，操作上繼續(xù)關(guān)注60日線(xiàn)能否突破，突破可跟進(jìn)多單。

外盤(pán)金銀承壓較大 內(nèi)盤(pán)受到匯率支撐

全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)，提振美元，從而令金銀承壓。外盤(pán)再度跌至前期低點(diǎn)附近，內(nèi)盤(pán)則受匯率影響，支撐相對(duì)較強(qiáng)。目前外盤(pán)建議關(guān)注下方支撐，若跌破該支撐則存在進(jìn)一步下探的可能，屆時(shí)或?qū)⑼侠蹆?nèi)盤(pán)金銀表現(xiàn)。在美元強(qiáng)預(yù)期下，預(yù)計(jì)近期金銀表現(xiàn)相對(duì)較弱。

ETF 持倉(cāng)方面，SPDR 黃金 ETF 與 SLV 白銀 ETF 持倉(cāng)均保持不變，分別為 799.02噸和 10113.38 噸。加息方面，據(jù) CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”，美聯(lián)儲(chǔ)今年 9 月和 12 月加息25 個(gè)基點(diǎn)至 2%-2.25%區(qū)間的概率均保持不變，分別為為 82.3%和 36.9%。、

數(shù)據(jù)方面，昨日美國(guó)勞工部周三公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 6 月 PPI 同比增長(zhǎng) 3.4%，高于預(yù)期和前值，創(chuàng) 2011 年 11 月來(lái)最大增幅;6 月 PPI 環(huán)比 0.3%，較前值有所放緩，但高于預(yù)期。PPI 超出預(yù)期令市場(chǎng)對(duì)周四公布的 CPI 充滿(mǎn)期待。數(shù)據(jù)公布后，美元、美債收益率走高。

貿(mào)易方面，7 月 10 日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室公布對(duì)額外 2000 億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品加征 10%關(guān)稅的清單。中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人、外交部發(fā)言人都對(duì)此做出回應(yīng)：將作出必要反制!因避險(xiǎn)情緒升溫，歐美股市集體下跌， 市場(chǎng)更多地選擇了美元作為避險(xiǎn)工具。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將好于其他的預(yù)期以及美國(guó)與其他利率差不斷擴(kuò)大均令美元指數(shù)獲得提振。金銀則在本輪的貿(mào)易爭(zhēng)端中未能體現(xiàn)其避險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性，反受美元壓制。若金銀市場(chǎng)人氣持續(xù)渙散的話(huà)，則不排除進(jìn)一步下行的可能，從目前看，金銀基本面依然偏空，上方承壓較大。

建議今日關(guān)注歐洲央行會(huì)議紀(jì)要和美國(guó)通脹數(shù)據(jù)。歐洲央行今日將公布 6 月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，屆時(shí)將公布有關(guān)結(jié)束其大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的討論細(xì)節(jié)。在 6 月的利率會(huì)議上決定在今年年底前結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，并表示在 2019 年夏季前維持利率在當(dāng)前水平，但何時(shí)加息卻并未有定論。由于美元與其他之間的利率差距能否縮短將對(duì)美元指數(shù)產(chǎn)生一定的影響，從而將影響到金銀價(jià)格走勢(shì)。

此外，今日晚間還將公布 CPI 數(shù)據(jù)。當(dāng)前隨著油價(jià)不斷上漲，CPI 數(shù)據(jù)或存在上行風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息 4 次的可能。從長(zhǎng)期來(lái)看，若通膨增速?gòu)?qiáng)于加息的話(huà)，則實(shí)際利率將會(huì)減小從而對(duì)金銀價(jià)格提供支撐。但目前，金銀基本面整體依然偏空。

分析邏輯

基本面依然偏空，但內(nèi)盤(pán)受匯率影響，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間內(nèi)震蕩概率較大。

市場(chǎng)關(guān)注

1. 政治事件(特朗普、貿(mào)易問(wèn)題、地緣政治等相關(guān)事件);

2. 美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話(huà)等;

今日觀(guān)點(diǎn)

內(nèi)盤(pán)注意匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響，預(yù)計(jì)整體依然保持大區(qū)間震蕩。

避險(xiǎn)功能失效 金銀跟跌大宗

周三COMEX金銀再度收跌：紐約金主力8月合約下跌11美元至1244.4美元，紐約銀主力9月合約下跌0.27美元至15.817美元。滬市金銀夜盤(pán)均高開(kāi)低走，跟跌外盤(pán)：AU1812暫時(shí)收于272.7元;AG1812暫時(shí)收于3729。中美貿(mào)易糾紛升級(jí)，大宗商品全線(xiàn)走弱，金銀難以獨(dú)善其身，避險(xiǎn)功能失效，因資金選擇美元而不是貴金屬來(lái)避險(xiǎn)。此外美國(guó)6月PPI創(chuàng)6年以來(lái)的新高，樂(lè)觀(guān)數(shù)據(jù)易提振美元打壓金銀。

COMEX黃金下跌14美元，至1241.8美元，跌幅1.11%。COMEX白銀下跌0.265美元，至15.825美元，跌幅1.65%。

昨晚公布的6月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI，該指數(shù)較5月份上漲0.3%，漲幅與5月一致，高于預(yù)期的0.2%，年率為3.7%，創(chuàng)6年以來(lái)的新高;剔除能源和食品的核心PPI上漲0.3%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.2%，年率為2.7%。但該數(shù)據(jù)對(duì)貴金屬或其他市場(chǎng)沒(méi)有產(chǎn)生重大影響。市場(chǎng)高度關(guān)注今晚將公布的CPI數(shù)據(jù)，但PPI的高于預(yù)期的上漲也許意味著CPI也會(huì)較為強(qiáng)勁，通脹壓力將增加。美聯(lián)儲(chǔ)埃文斯表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相當(dāng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)狀況可以適應(yīng)進(jìn)一步的加息，通脹前景展望維持在2%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，投資者資金紛紛涌入美國(guó)，美元指數(shù)昨日大漲0.66%，黃金再度大跌，今日關(guān)注下方前低1235-1238美元。