今年上半年資管新規(guī)的落地對(duì)資管行業(yè)來(lái)說(shuō)是一大挑戰(zhàn)，短期可能影響資管行業(yè)的發(fā)展，但從長(zhǎng)期來(lái)看，新規(guī)有利于降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)資金從僵尸產(chǎn)業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的回歸理性、價(jià)值投資，將長(zhǎng)期利好整個(gè)行業(yè)甚至中國(guó)經(jīng)濟(jì)。近日，在大宗商品國(guó)際化研討會(huì)暨上海北外灘絕對(duì)收益投資學(xué)會(huì)年中會(huì)議上，學(xué)會(huì)常務(wù)理事、上海理石投資管理有限公司執(zhí)行董事兼總裁周理表示，資管新規(guī)是對(duì)以往資管行業(yè)發(fā)展誤區(qū)的糾正，雖然短期會(huì)有陣痛，但對(duì)那些有實(shí)力、真正具備投研能力的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是利好。

周理認(rèn)為，從資管的幾大分類銀行、信托、券商、公募、私募、保險(xiǎn)、期貨來(lái)看，業(yè)務(wù)開展都會(huì)受到一定影響。其中，銀行、信托、私募受到的影響較大。長(zhǎng)期來(lái)看，新規(guī)將使公募和券商受益。

“對(duì)于信托、券商、公募、私募等機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，非標(biāo)、高杠桿業(yè)務(wù)的開展受限。而且由于銀行委外理財(cái)快速下降，這些機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源面臨巨大挑戰(zhàn)。”周理表示，長(zhǎng)期以來(lái)，銀行通過(guò)表外理財(cái)?shù)姆绞揭?guī)避表內(nèi)資本金和其他政策的限制，將資金通過(guò)信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、公募資管計(jì)劃等向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等領(lǐng)域輸送，不僅導(dǎo)致國(guó)企和地方政府負(fù)債率過(guò)高，而且推高了資產(chǎn)價(jià)格或使資金聚集在僵尸產(chǎn)能里。

相較于信托，公募、券商以及部分私募由于同時(shí)具備較強(qiáng)的投研能力以及客戶、資金開發(fā)能力，今后的發(fā)展被長(zhǎng)期看好。周理認(rèn)為，在資管新規(guī)落地、國(guó)內(nèi)去杠桿的大背景下，資管行業(yè)整體收縮的大趨勢(shì)已確立，但具有過(guò)硬投研能力的資管機(jī)構(gòu)會(huì)受到市場(chǎng)的青睞。

“在資管新規(guī)的約束下，銀行打破剛兌轉(zhuǎn)向凈值型產(chǎn)品是大勢(shì)所趨。銀行在成立獨(dú)立的資管子公司后，與公募、券商、部分私募等機(jī)構(gòu)的投研能力相比，仍面臨不小的差距。”周理表示。

今年3月份以來(lái)，已有8家上市銀行通過(guò)董事會(huì)決議，擬設(shè)立全資資管子公司。在周理看來(lái)，銀行資管子公司依靠銀行的渠道優(yōu)勢(shì)以及在投資者中積累的良好信譽(yù)，客戶開發(fā)的壓力應(yīng)該不大，但投研團(tuán)隊(duì)的建設(shè)、成熟卻很難一蹴而就。因此，直接購(gòu)買公募或券商發(fā)行的基金或資管計(jì)劃，或者與具有良好市場(chǎng)口碑的公募、券商、私募開展投顧業(yè)務(wù)合作將是不錯(cuò)的選擇，目前銀行資管子公司都在等待相關(guān)細(xì)則落實(shí)。

另外，對(duì)于信托和銀行資管的現(xiàn)有業(yè)務(wù)而言，如何打破投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品剛兌這一根深蒂固的認(rèn)識(shí)尤為重要。周理表示，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在投資者心中擁有極高的信譽(yù)，信托業(yè)短短十余年時(shí)間逐步樹立了剛兌的形象，如果短時(shí)間內(nèi)用過(guò)于激烈的手段打破剛兌可能不利于整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，在由剛性兌付向凈值型產(chǎn)品過(guò)渡的階段，可以考慮采用“技術(shù)性保本”的手段讓投資者有一個(gè)逐步的接受過(guò)程，例如在現(xiàn)有的產(chǎn)品中引入衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的設(shè)計(jì)。

周理最后說(shuō)，短期的陣痛與規(guī)模的收縮將換來(lái)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展，資管行業(yè)只有堅(jiān)守服務(wù)投資者、扎實(shí)做好投研的初心，才會(huì)迎來(lái)真正的發(fā)展。資管新規(guī)對(duì)于堅(jiān)守初心的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不僅不是限制，反而會(huì)帶來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。

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