焦炭、焦煤：貿(mào)易戰(zhàn)再升級，雙焦先抑后揚(yáng)

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約先抑后揚(yáng)，焦煤主力1809合約收盤跌0.17%，焦炭主力1809合約收盤跌0.12%;夜盤成材大漲帶動雙焦上漲。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價格維持2300元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2175元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格下跌1美元至193.5美元/噸，折算成人民幣1530.75元/噸。

觀點：昨日特朗普政府計劃對中國新增2000億美元產(chǎn)品關(guān)稅，導(dǎo)致部分商品開盤集體跳水。昨日焦市整體平穩(wěn)運(yùn)行，環(huán)保預(yù)期較強(qiáng)，部分地區(qū)焦企依舊小幅限產(chǎn)，鋼廠看跌情緒較濃，邯鄲部分鋼廠提出第三輪100元/噸降價，山西部分焦企暫未接受，焦企焦炭庫存緩慢上升，焦價或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)。焦煤受焦炭弱勢影響，需求較弱，晉中、臨汾地區(qū)肥煤、主焦煤價格均有所下調(diào)。此外，昨日大商所對焦煤標(biāo)準(zhǔn)品交割細(xì)則進(jìn)行了修改，總體上增強(qiáng)了焦煤的金融屬性，提高硫份及熱強(qiáng)度、降低灰分，從而擴(kuò)大了交割品的選擇范圍，更加貼近市場需求。

策略：觀望為主，重點關(guān)注環(huán)保持續(xù)加壓下，焦價貼水修復(fù)。套利方面，買焦炭1809合約拋焦煤1809合約。

風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)再次升級，鋼廠補(bǔ)庫力度，焦炭基差修復(fù)情況。

觀點：貿(mào)易摩擦、限產(chǎn)消息博弈 期價低位反彈

信息分析：

(1)7 月 11 日，山西呂梁準(zhǔn)一級焦 2100 元/噸(-)，山東日照準(zhǔn)一級焦 2300 元/噸(-)，河北唐山準(zhǔn)一級焦 2260 元/噸(-)，天津港準(zhǔn)一級焦 2275 元/噸(-)。

(2)7 月 11 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(天津準(zhǔn)一)224 元。

(3)近期焦炭受環(huán)保影響有所減弱，山西部分焦企開工率在 90%-100%，內(nèi)蒙開工率已恢復(fù)至 70%-80%之間，供應(yīng)保持寬松。當(dāng)前下游鋼企產(chǎn)能利用率仍維持相對高位，對焦炭有一定的剛需，但多數(shù)鋼企補(bǔ)庫順利，仍有意打壓焦價。

邏輯：內(nèi)蒙地區(qū)焦企開工已逐步恢復(fù)至正常水平，雖然部分地區(qū)環(huán)保預(yù)期仍較強(qiáng)，但對整體供給影響有限，目前焦企仍有較高利潤，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率維持相對高位，短期焦炭供應(yīng)以穩(wěn)定為主;主流鋼廠到貨良好，焦化廠、鋼廠庫存持續(xù)增多，河北邯鄲部分鋼企已開啟第三輪 100 元/噸提降，但焦企尚未接受，市場情緒仍偏弱，焦炭現(xiàn)貨價格近期仍有下行可能。期貨方面，受貿(mào)易戰(zhàn)加碼以及現(xiàn)貨偏弱影響，09 合約今日開盤后下挫，但目前雙焦期貨有深貼水和限產(chǎn)傳聞支撐，午后快速反彈，預(yù)計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險因素：終端鋼材需求爆發(fā)，焦化環(huán)保加大力度(上行風(fēng)險);鋼企需求減弱，復(fù)產(chǎn)力度超預(yù)期，港口焦炭庫存較高(下行風(fēng)險)。

觀點： 需求不旺 焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行

信息分析：

(1)7 月 11 日，柳林低硫主焦價格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1120 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價格 204 美元/噸(-2)。

(2)7 月 11 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))435.5 元。

(3)焦炭弱勢向上游傳導(dǎo)施壓焦煤，且近期山西部分地區(qū)受環(huán)保影響，一些洗煤廠仍處于關(guān)停狀態(tài)，影響原煤需求，晉中、臨汾一帶有庫存積壓的低價高硫煤和高價煤近期價格均有 30-100 元/噸下調(diào)。

邏輯：下游焦企多看跌原料市場，偏向于小單采購，煤礦新增訂單情況較差;而煉焦煤整體供給仍充足，供需寬松格局下，前期高價資源持續(xù)回落，部分較充裕的高硫煤種價格也有所下降;今日起，蒙古煤甘其毛都口岸關(guān)停，短期或提振當(dāng)?shù)厥袌觯�同時焦炭利潤處于相對高位、焦煤前期漲幅不及焦炭等因素也會在一定程度上支撐煤價，綜合來看，受下游接貨偏弱影響，現(xiàn)貨短期將以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行為主。期貨方面，09 合約今日跟隨焦炭下挫后，低位受深貼水支撐快速反彈，預(yù)計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風(fēng)險);焦炭利潤壓縮，焦企補(bǔ)庫需求進(jìn)一步放緩(下行風(fēng)險)。

焦炭：唐山環(huán)保落地，焦炭減倉，止損下移至2100。現(xiàn)貨提降第二輪，累積150元/噸，部分鋼廠接受。環(huán)保檢查力度減弱，各地均有不同程度復(fù)產(chǎn)，高利潤下開工上行。焦企、鋼廠庫存累積，下游終端環(huán)比逐步走弱，需求壓力顯現(xiàn)。供增需檢，焦炭或繼續(xù)走弱，關(guān)注環(huán)保趨嚴(yán)風(fēng)險。周線關(guān)注1914下沿，日線跌破60日。操作建議：空單持有，止損2100,第一目標(biāo)位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調(diào)降130，結(jié)構(gòu)性價差收斂，疊加近期環(huán)保端影響，表明需求端呈現(xiàn)弱勢。煤礦庫存繼續(xù)累積，銷售成交不暢。焦企、鋼廠庫存同比高位，淡季補(bǔ)庫驅(qū)動進(jìn)一步弱化，整體繼續(xù)跟隨焦炭維持弱勢，關(guān)注下方支撐1100。操作建議：單邊觀望。

焦炭：中美貿(mào)易摩擦再度升級，昨日特朗普宣布對中國 2000 億美元商品擬征稅清單，中美貿(mào)易摩擦長期化發(fā)展趨勢將對大宗商品價格形成一定壓力。同時，唐山限產(chǎn)消息得到市場確認(rèn)，下半年鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的預(yù)期有所增強(qiáng)，高爐限產(chǎn)或?qū)⒃谌�季度繼續(xù)抑制焦炭需求的改善，對焦價亦形成壓制。且焦企近期限產(chǎn)執(zhí)行力度有所放松，鋼廠焦炭庫存也較為充足，導(dǎo)致鋼廠仍有意打壓焦炭采購價格。但是考慮到焦?fàn)t產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升空間有限，且下半年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)影響范圍大幅擴(kuò)大，涉及新增焦化產(chǎn)能 1.5 億噸，且國辦發(fā)文成立京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治領(lǐng)導(dǎo)小組，均表明下半年焦企環(huán)保限產(chǎn)也將大概率趨嚴(yán)，焦炭供應(yīng)仍有收縮的可能。并且，高爐限產(chǎn)趨嚴(yán)導(dǎo)致高爐利潤維持高位的概率提高，持續(xù)時間延長，鋼廠對高品質(zhì)焦炭的偏好或?qū)��?qiáng)化，對焦價也有一定支撐。綜合看，焦炭或?qū)⒈３终鹗幾邉荨＝ㄗh逢低介入買 J1901-賣JM1901 套利組合。

焦煤：昨日大商所發(fā)布《關(guān)于修改焦煤合約及相關(guān)規(guī)則的通知》，自 1907 合約起焦煤標(biāo)準(zhǔn)交割品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)。此外，蒙煤進(jìn)口量小幅減少，疊加河北地區(qū)煤礦安全檢查，焦煤供給短期難以釋放。以上因素均對焦煤價格形成一定支撐。但是，下半年焦鋼企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度趨嚴(yán)，昨日國辦發(fā)文成立京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治領(lǐng)導(dǎo)小組，唐山限產(chǎn)消息得到市場確認(rèn)，疊加藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)影響范圍擴(kuò)大，焦煤需求或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢。再加上中下游環(huán)節(jié)焦煤庫存相對較高，對煤價也形成一定壓制。焦煤基本面難有實質(zhì)性改善，走勢跟隨焦炭、鋼材為主，短期或有一定補(bǔ)漲可能。建議焦煤 1809 合約前空暫時離場。

成材走強(qiáng) 雙焦上行

周三夜間，焦炭1809高位開盤，震蕩上行，報收2072，上漲53，漲幅2.63%。焦企開工回升，供給增加，焦炭現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱，期貨在成材帶動下強(qiáng)勢拉漲，但上方壓力仍存，建議謹(jǐn)慎追多，短線操作。

周三夜間，焦煤1809高位開盤，震蕩走高，報收1160，上漲27.5，漲幅2.43%。焦煤現(xiàn)貨價格走弱，部分焦企出現(xiàn)銷售壓力。焦煤期貨深貼水疊加下游成材價格走強(qiáng)，價格低位反彈，建議少量多單持有。

焦煤夜盤上漲14元，至1160元，漲幅1.22%。焦炭上漲47.5元，至2072元，漲幅2.35%。消息面上，國務(wù)院日前印發(fā)的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》提出，到2020年，全國鐵路貨運(yùn)量比2017年增長30%。交通運(yùn)輸部透露，2020年采暖季前，沿海主要港口、唐山港、黃驊港的礦石、焦炭等大宗貨物原則上主要改由鐵路或水路運(yùn)輸。這意味著，未來三年，將有更多的港口不再接受通過公路運(yùn)輸集港的煤炭。

國內(nèi)煉焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行。今日安澤部分低硫主焦價格下調(diào)30元/噸，下游焦化廠環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，焦價弱勢下行，煤企心態(tài)較弱。近日焦炭價格的兩輪下跌對焦煤價格有一定不利影響，下游焦企仍是按需采購，焦煤訂單受到壓制，成交繼續(xù)走弱。山西臨汾地區(qū)部分低硫主焦現(xiàn)成交價1510-1550元/噸，且短期仍有下降趨勢。焦炭現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱，邯鄲地區(qū)部分鋼廠提出第三輪降價，少數(shù)焦企已接受。唐山地區(qū)近日出臺全新停限產(chǎn)方案，目前已有4家鋼廠確認(rèn)執(zhí)行，當(dāng)?shù)亟固啃枨髮㈦S之削減。同時方案還要求當(dāng)?shù)亟蛊笱娱L出焦時間，焦炭供應(yīng)端也將受到一定影響。綜合來看，短期內(nèi)焦價仍然承壓，繼續(xù)下跌可能性大。黑色系夜盤全線回暖，焦煤合約規(guī)則修改帶來盤面的小幅反彈，已站穩(wěn)1150，但上方1170壓力較大，建議反彈做空。焦炭收于二十日線，走出下行趨勢線，短線注意回調(diào)風(fēng)險，關(guān)注2085阻力和2035支撐。