玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)高位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動(dòng);淀粉現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)，部分廠家上調(diào)10-50元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩分化運(yùn)行，淀粉相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，接下來市場重點(diǎn)跟蹤臨儲(chǔ)拍賣成交與出庫情況來判斷舊作實(shí)際供需缺口，并結(jié)合新作產(chǎn)量前景來預(yù)估下一年度供需格局;對于淀粉而言，后期重點(diǎn)關(guān)注季節(jié)性旺季和華北成本支撐兩個(gè)方面的走向，我們傾向于9月淀粉期價(jià)存在高估。

策略：建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮到繼續(xù)持有前期9月合約玉米或淀粉空單。

風(fēng)險(xiǎn)：收拋儲(chǔ)政策、環(huán)保政策與補(bǔ)貼政策

多空交織 玉米震蕩走勢

11 日，連盤玉米 1901 合約繼續(xù)震蕩整理，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別震蕩調(diào)整。下周玉米拍賣 800 萬噸的的公告再出，在玉米拋儲(chǔ)季的大背景下，短期內(nèi)玉米上漲幅度有限。自 4 月 12 日臨儲(chǔ)拍賣到 7 月 6 日當(dāng)周，臨儲(chǔ)玉米累計(jì)成交高達(dá) 5116.9 萬噸，目前仍有大量玉米尚未出庫，短期內(nèi)已成交的玉米將陸續(xù)出庫，玉米市場供應(yīng)壓力依舊很大。需求方面，受暴雨影響，上周生豬價(jià)格止跌上漲，但需求依舊疲軟，繼續(xù)上漲動(dòng)能不足，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不佳，生豬養(yǎng)殖需求短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性改善。中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升溫，農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格上漲，高粱價(jià)格較月初上漲明顯，利好玉米。運(yùn)費(fèi)方面，未來一個(gè)月臨儲(chǔ)成交的玉米將集中出庫，夏季瓜果運(yùn)輸增加，使得屆時(shí)運(yùn)力緊張帶來的運(yùn)費(fèi)上漲增加玉米成本，但運(yùn)力較前期略有緩解，玉米出庫量繼續(xù)增加，利空玉米市場;2017 年玉米所剩無幾，優(yōu)質(zhì)玉米稀缺性進(jìn)一步挺價(jià)玉米，隨著后期 2015 年玉米成為拍賣主力，屆時(shí)玉米價(jià)格或上漲�？傮w來說，玉米供需寬松仍存，短期內(nèi)由于玉米出庫量較大，玉米上漲動(dòng)力也不充足，短期維持震蕩走勢。中長期依舊堅(jiān)定看好玉米。

11 日，淀粉 1809 合約偏弱震蕩，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別繼續(xù)上漲。目前玉米淀粉需求轉(zhuǎn)暖，提貨速度有所增加，但市場貨源依舊較為充足，這也是抑制淀粉上漲的主要因素。但總體來說，7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，屆時(shí)行業(yè)開工率將下降，供需寬松格局將有所緩解。并且由于前期淀粉提價(jià)，并且南方多地降雨抑制淀粉需求，下游采購保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，因而前期淀粉市場總體上出現(xiàn)了旺季不旺的情況，需求旺季推遲，淀粉企業(yè)不愿意低價(jià)銷售高庫存淀粉，在一定程度上支撐淀粉價(jià)格。受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，玉米副產(chǎn)品價(jià)格大多上漲，利好淀粉�？傮w來說，目前淀粉市場多空交織，但迎來淀粉需求旺季，疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，短期淀粉偏強(qiáng)震蕩為主，漲幅有限。

觀點(diǎn)： 中美貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂再起 ，玉米期價(jià)震蕩調(diào)整

信息分析：

(1) 主力期價(jià)震蕩 調(diào)整。 。7 月 11 日玉米 C1901 合約收于 1845，漲 0.11%，成交量、持倉量雙增。

(2) 現(xiàn)貨價(jià)格 穩(wěn)中調(diào)整 。7 月 11 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價(jià)在 1820-1920 元/噸，較昨日基本持平。遼寧錦州港收購價(jià)在 1720 元/噸，較昨日持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價(jià)格在 1720 元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口玉米價(jià)格為 1830-1850 元/噸，較昨日持平。

(3) 玉米南、北庫存均環(huán)比下降。匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 6 日當(dāng)周，

我國北方港口玉米庫存 376 萬噸，較上周減少 8 萬噸或-2.08%。南方港口庫存 61 萬噸，較上周減少 4.9 萬噸或-7.43%

邏輯：上游，政策糧供應(yīng)持續(xù)加壓，且拍賣前期陳糧出庫加快，玉米市場整體供應(yīng)充足。下游，生豬養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性差，不利于玉米飼料需求的恢復(fù)，深加工方面，行業(yè)開機(jī)率處于相對高位及產(chǎn)能擴(kuò)大增加玉米需求。政策方面，中美貿(mào)易加稅政策落地。此外，新季玉米進(jìn)入生長關(guān)鍵期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣及玉米生長情況。綜上，隨著貿(mào)易政策落地及產(chǎn)區(qū)蟲害天氣炒作降溫，玉米價(jià)格重回陳糧主導(dǎo)，限于成本支撐，我們預(yù)計(jì)短期或維持區(qū)間震蕩，長期維持重心上移思路。淀粉預(yù)計(jì)隨玉米維持區(qū)間震蕩。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價(jià)。

【重要資訊】

1. 7月12日-13日臨儲(chǔ)玉米拍賣投放800萬噸，12號400萬噸，其中內(nèi)蒙古100萬噸，遼寧50萬噸，吉林250萬噸;13號400萬噸均為黑龍江糧。7月19日-20日繼續(xù)投放800萬噸。

2. 糧油信息中心發(fā)布7月份供需報(bào)告。7月份預(yù)計(jì)2018年玉米播種面積為3556萬公頃，比上月預(yù)測增加56萬公頃，比上年增加11.5萬公頃(172.5萬畝)，增幅0.32%;玉米產(chǎn)量為2.165億噸，比上月預(yù)測增加280萬噸，比上年增加60.9萬噸，增幅0.28%。預(yù)計(jì)2018/19年度我國進(jìn)口玉米300萬噸，與上月預(yù)測持平，與上年度持平。 7月份預(yù)計(jì)，2018/19年度我國玉米年度總消費(fèi)量為26003萬噸，比上月預(yù)測增加200萬噸，比上年度增加2103萬噸，增幅8.8%。

3. 錦州港玉米價(jià)格大致穩(wěn)定，新糧基本無到港，按質(zhì)論價(jià)交易明顯。新糧主流成交價(jià)格1720-1730元/噸，容重700g/L以上，水分14%以內(nèi)，霉變2%，雜質(zhì)1%，烘?zhèn)?%內(nèi)，霉變和水分指標(biāo)驗(yàn)收較嚴(yán)。陳糧收購價(jià)1700-1710元/噸，容重700g/L，水分13%內(nèi)，霉變3.5%以內(nèi)。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期偏弱震蕩(1750-1800)，中期區(qū)間震蕩(1720-1800)，玉米1901短期震蕩(1800-1860)，中長期在1760-1800區(qū)域逢低可以逐步建立長線多單。淀粉1809短期偏弱震蕩，中長期預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩(2150-2270)，淀粉1901短期偏弱震蕩(2200-2270)，中長期在2150-2200區(qū)域逢低可以逐步建立長線多單。

2. 套利：繼續(xù)持有做縮01合約淀粉玉米價(jià)差套利策略，逐步介入做縮09價(jià)差套利，另外產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注玉米91和15正套在-100附近的機(jī)會(huì)。

玉米震蕩下行，建議觀望為主

國內(nèi)盤面：周三DCE玉米C1809合約弱勢下跌，終盤報(bào)1773元/噸，下跌5元/噸，跌幅0.28%，持倉量減少33094手至452374手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨跌1.79%。

消息面：1、7月10日訊，糧油信息中心：預(yù)計(jì)中國2018年玉米產(chǎn)量2.165億噸，增產(chǎn)0.3%。將小麥產(chǎn)量預(yù)期由1.267億噸下調(diào)至1.225億噸。2、7月11日，國際糧船從美灣至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為42美元/噸;巴西至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價(jià)水分15%以內(nèi)1720元/噸，平艙價(jià)1748-1768元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動(dòng)為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1809合約止跌反彈。操作建議：玉米1809合約觀望為主。

周三(7月11日)CBOT玉米挫至合約新低，12月期約收跌7.5美分于353.25美分/蒲式耳，因中美貿(mào)易沖突升級，重壓美盤谷物價(jià)格，美國政府計(jì)劃對中國另外2000億美元產(chǎn)品加征10%的進(jìn)口關(guān)稅，中方已經(jīng)表示將予以回?fù)�。另外美國中西部地區(qū)降雨降溫有利作物生長，授粉期高溫導(dǎo)致產(chǎn)量下降的預(yù)期開始減弱。

國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，臨儲(chǔ)出庫效率加快，物流成本大幅增長，近日“瑪利亞”臺(tái)風(fēng)登陸，運(yùn)輸和港口作業(yè)或?qū)⑹茏瑁�下游養(yǎng)殖和深加工利潤均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中美雙方6日起正式互征關(guān)稅，11日關(guān)稅戰(zhàn)升級，貿(mào)易關(guān)系仍是近期敏感話題，本周12-13日臨儲(chǔ)將繼續(xù)拍賣800萬噸，關(guān)注成交情況。盤面近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，09合約收出墓碑線，MACD死叉，前期多單止盈，主力01合約高位轉(zhuǎn)入橫盤，建議觀望1840支撐情況。

淀粉方面，華北現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)漲，深加工利潤全面轉(zhuǎn)正，玉米副產(chǎn)品價(jià)格整體偏強(qiáng)，淀粉周度開機(jī)和庫存小幅下降，市場對需求旺季到來仍有期待。盤面高位整理，暫時(shí)缺乏沖高動(dòng)能，MACD和KDJ指標(biāo)有死叉之勢，多單注意保護(hù)盈利。

基本面分析：昨日東北地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，汽運(yùn)費(fèi)用上漲，下游市場漲價(jià)對出庫價(jià)格影響有限。市場競拍積極性一般，地區(qū)內(nèi)糧質(zhì)相差較大，按質(zhì)交易明顯。短期價(jià)格走勢關(guān)注今日拍賣成交情況。

昨日華北玉米市場氛圍平靜，下游廠家主流持穩(wěn)收購。東北糧物流不暢到貨不足，本地糧基本無量，下游廠家?guī)齑嫘》�下降。不過東北投放力度不減，市場看漲信心不足，市場前期囤糧在待機(jī)出貨。華北市場供需面平衡，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)市場看穩(wěn)為主。

昨日南方地區(qū)玉米價(jià)格整體穩(wěn)定，沿海地區(qū)偏強(qiáng)整理，內(nèi)陸地區(qū)因糧源供應(yīng)充足，需求萎靡，玉米價(jià)格仍然延續(xù)穩(wěn)定局面。目前市場觀望心態(tài)濃厚，采購謹(jǐn)慎，玉米價(jià)格看穩(wěn)。

技術(shù)面上，1809玉米漲勢結(jié)束，建議逢高沽空，壓力區(qū)間1775-1780.