甲醇：現(xiàn)貨買氣一般，悲觀情緒蔓延下甲醇回調(diào)壓力加大

現(xiàn)貨：7月11日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨漲跌互線。具體來看，其中太倉3125(+5)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2820(-30)、2700(0)、2500(0)和2750(+50)元/噸;可交割地價格為2950~3125元/噸。內(nèi)地價格抬升，套利窗口收窄。華東基差為223，最低交割地基差48。

內(nèi)外價差：7月10日CFR中國價格為395美元/噸�，F(xiàn)貨人民幣理論進口盈虧為-157元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-247元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為521和-215元/噸，MTO利潤處于偏低水平。

庫存方面，港口庫存55.12萬噸，較上周下降1.33萬噸;港口流通庫存13.92萬噸，較上周下降0.43萬噸。

觀點：近日來看，西北提價之后，簽單跟進開始趨緩;山東因高價，遭到下游抵觸明顯，山西、河南等地成交跟進一般，買氣不佳。進口方面，近期港口現(xiàn)貨價格上行之后，和外盤倒掛收窄。從后續(xù)供需看，內(nèi)盤開工預計在7月下旬重新復產(chǎn)，進口則預計維持增加態(tài)勢，需求方面而言，斯爾邦外采開始減少，而興興和禾元目前因烯烴拖累，虧損明顯，甚至興興有傳出再次停車的傳言，一定程度上意味著，當前產(chǎn)業(yè)鏈利潤不太合理，港口價格亦上沖謹慎，加上此次檢修更多為短修，預計甲醇短期進一步上行動力有限，若斯爾邦檢修時間不變，則甲醇或有回調(diào)壓力。昨日美國新增2000億美金征稅清單，但對甲醇影響有限，隔夜原油大幅下行，或強化現(xiàn)貨端悲觀情緒，MA回調(diào)壓力或?qū)⒓哟蟆?/p>

策略：單邊觀望;跨期觀望;PP-3*MA觀望

風險：MA裝置意外停車;紙貨擠倉;船只轉(zhuǎn)口增多

甲醇高位整理 上方空間有限

美國擬對約 2000 億美元中國產(chǎn)品加征 10%的關(guān)稅的消息帶來一定的負面情緒影響，國內(nèi)商品大面積飄綠。甲醇維持偏強走勢，重心窄幅走高。國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場表現(xiàn)疲弱，價格松動。西北主產(chǎn)區(qū)甲醇整理運行，部分裝置停車檢修，開工水平不高。除了供給當?shù)叵�烴外，企業(yè)出貨情況一般。下游需求走弱，市場商談氣氛偏淡，甲醇成交重心有所走低。市場到貨成本降低，高價貨源出貨遇阻，部分持貨商積極降價讓利排貨。下游企業(yè)心態(tài)偏謹慎，采購積極性欠佳，甲醇整體放量不足。國際市場甲醇理性回調(diào)，窄幅波動。需求淡季，甲醇居高不下，下游企業(yè)利潤水平被打壓，多消耗庫存為主。后期甲醇進口預期增加，沿海地區(qū)將受到一定沖擊。短期內(nèi)，甲醇高位整理，上方空間有限，不宜過度追漲。

觀點： 短 期供應端利多支撐仍存，不過近期仍需關(guān)注價差壓力積累

(1)7 月 11 日國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈，太倉低端價格再次反彈至 3125 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2820(-200)、2750(-200)、2750(-260)、2500(-600)和 2750(-180 運費)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價格回升至 2950-3100 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價格為 223 元/噸，貼水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 48 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，現(xiàn)貨對盤面存一定壓制，不過近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格依然堅挺，壓力體現(xiàn)的還不明顯;

(2)7 月 10 日 CFR 中國人民幣價格小幅回落至 3280 元/噸，09 合約倒掛外盤價格至 378 元/噸，仍不利于后市投機進口，且港口 395 和東南亞 435 之間仍存在轉(zhuǎn)口利潤，中短期內(nèi)支撐仍存;

(3)7 月 11 日 PP+MEG 盤面加工費為 241 元/噸，PP 盤面加工費為 521 元/噸，加工費繼續(xù)小幅反彈，烯烴廠壓力仍在積累;MTO 裝置目前陸續(xù)正常運行，近期看港口去庫情況，直到盛虹檢修計劃為 7 月 20 日周期為 35 日，屆時壓力可能再次增大。

邏輯：昨日甲醇盤面受下游抵觸和貿(mào)易戰(zhàn)再現(xiàn)致多頭避險而出現(xiàn)回落，但回落的幅度依然有限，基本面的短期支撐仍在，裝置持續(xù)檢修、西南限氣再次影響氣頭裝置負荷、庫存低位和轉(zhuǎn)口貿(mào)易以及人民幣貶值等多種支撐存在，不過目前仍主要考慮 MTO 利潤縮水、基差縮窄的壓力，以及利多陸續(xù)兌現(xiàn)后的潛在壓力;中期來看，考慮到 7 月份大量裝置檢修陸續(xù)兌現(xiàn)，且疊加 6 月份持續(xù)內(nèi)外大幅倒掛和東南亞轉(zhuǎn)口窗口持續(xù)打開，進口存縮量預期仍存，目前正在陸續(xù)兌現(xiàn)利好因素，7 月中上旬支撐延續(xù)，大概率直到 7 月 20 日盛虹檢修兌現(xiàn)，也疊加了前期利多陸續(xù)出盡，盤面將再次出現(xiàn)承壓回落，整體 7 月份行情將呈現(xiàn)沖高回落的走勢。

操作策略：短期仍存在支撐，近期關(guān)注價差壓力可能限制其反彈空間，預計今日日盤主力合約價格運行區(qū)間為 2880-2930 元/噸。

風險因素：上漲風險：國內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行。下跌風險：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

西北環(huán)保限產(chǎn)，短期支撐較強

本周因山東和西北受環(huán)保“回頭看”檢查影響，新增9 套檢修裝置，合計產(chǎn)能 372 萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量損失接近 14萬噸，創(chuàng)年內(nèi)峰值。全國各地甲醇價格紛紛上漲，加之運費跟漲，區(qū)域套利窗口全部關(guān)閉。西北及魯南目前庫存低位，挺價意愿強烈，目前下游成交并未因期貨現(xiàn)貨上漲而好轉(zhuǎn)，看空心態(tài)漸起。昨日據(jù)了解陜西幾大國有企業(yè)已停止甲醇出廠價的提漲，平穩(wěn)出貨中。

昨日鄭醇弱勢下跌，開盤延續(xù)夜盤尾盤回落行情繼續(xù)下跌，之后小幅企穩(wěn)，全天維持回落之后的偏弱震蕩，基本在指數(shù)2900以上，主力09合約資金大幅流出超7000萬，遠月01合約資金小幅流入，夜盤行情不大，承接下午震蕩繼續(xù)維持窄幅運行;現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)報價各地有漲有跌，但幅度都不大，總體穩(wěn)定在高位，內(nèi)蒙地區(qū)持穩(wěn)2500，江蘇地區(qū)報3140元，國際市場CFR中國維持395美元中間價;期貨倉單繼續(xù)維持0水平;排名前20會員多單小幅下降，空單減倉明顯;消息方面，美原油指隔夜重挫，一度跌至66.5美元以下，今早維持在67美元左右，LLDPE和PP昨日小幅震蕩上漲。對于今日的行情，原油重挫背景下，今日恐將央及化工品交易氛圍，加之昨日鄭醇止升回跌，今日或?qū)⒖简炛笖?shù)2900支撐繼續(xù)向下擴大高位震蕩區(qū)間下限。