周四（7月12日）亞市早盤，美元兌日元匯率自2018年1月以來(lái)首次突破112一線。早些時(shí)候，美國(guó)PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)6年半來(lái)最大年增幅，帶動(dòng)了美元的持續(xù)走強(qiáng)，同時(shí)由于海外資金流向日本推動(dòng)日股上漲，一定程度上打壓了日元匯率，使得美元兌日元出現(xiàn)了較大的拉升。目前美元兌日元交投于112.21，日內(nèi)高點(diǎn)和低點(diǎn)于112.38和111.92。

期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖需求影響，警惕美債收益率倒掛風(fēng)險(xiǎn)

一位亞洲的外匯交易員表示，美元兌日元上漲，因?yàn)樽鍪猩提槍?duì)期權(quán)市場(chǎng)上基金對(duì)美元的需求進(jìn)行對(duì)沖。

該交易員說，考慮到最新關(guān)稅清單預(yù)計(jì)的實(shí)施時(shí)間表，三到六個(gè)月期的美元兌日元期權(quán)最受減持美元客戶的歡迎。

三個(gè)月期的美元兌日元的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)來(lái)到5月23日以來(lái)最高，上漲0.11至-0.7950，看跌期權(quán)較受青睞。

美元兌日元風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)的一個(gè)關(guān)鍵原因是市場(chǎng)對(duì)于美元較強(qiáng)走勢(shì)持觀望立場(chǎng)。在6月末的時(shí)候，美國(guó)2年期、10年期國(guó)債收益率差收窄至33個(gè)基點(diǎn)，為2007年8月以來(lái)最窄，這使得美債收益率距離倒掛僅一步之遙。

一般而言較長(zhǎng)期限的債券收益率會(huì)較高，此時(shí)收益率曲線的斜率為正，相反當(dāng)期限較短的債券收益率高于長(zhǎng)債的時(shí)候，這也就是所謂的“倒掛”現(xiàn)象。收益率曲線倒掛通常是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。

倒掛現(xiàn)象產(chǎn)生的原因說明短期債券積壓過多，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)股市和大宗市場(chǎng)的走向持負(fù)面態(tài)度，因而通脹短時(shí)間有加劇的可能。而短期債券對(duì)于利率的變動(dòng)極為敏感，這意味著隨著美國(guó)今年加息四次的可能性正在逐步的增加，這可能會(huì)加速收益率曲線倒掛的趨勢(shì)，因此美元存在著沖高回落的可能。

最新數(shù)據(jù)顯示，因美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勁的加息預(yù)期，2年期美債收益率現(xiàn)升至2.57%水平附近，但是10年期美債收益率逐步下降，現(xiàn)交投2.84%水平，這暗示市場(chǎng)可能對(duì)美國(guó)的通脹以及經(jīng)濟(jì)存在擔(dān)憂。

而從美聯(lián)儲(chǔ)近期的表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)表示將會(huì)適度容忍通脹略超過預(yù)期的水平，這可能會(huì)進(jìn)一步加速收益率曲線倒掛。法興分析師Subadra Rajappa表示如果聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)提出的增長(zhǎng)、通貨膨脹和貨幣政策路徑與實(shí)際相符的話，2年-10年期美債曲線應(yīng)該會(huì)在2019年下半年逼近倒掛。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，日內(nèi)聚焦CPI

美元兌日元周四在六個(gè)月高點(diǎn)附近持穩(wěn)，兌其他主要貨幣持堅(jiān)，因最新的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將再升息兩次的預(yù)期。美元指數(shù)在隔夜觸及的一周高點(diǎn)94.77附近持堅(jiān)。

三井住友信托銀行市場(chǎng)策略師Ayako Sera稱，市場(chǎng)是在對(duì)已知情況做出反應(yīng)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不錯(cuò)，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)極為強(qiáng)勁，這意味著利率會(huì)繼續(xù)被上調(diào)。投資者目前關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)的跡象。

由于服務(wù)業(yè)和機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)成本上漲，美國(guó)6月生產(chǎn)者物價(jià)（PPI）漲幅超過預(yù)期，創(chuàng)六年半來(lái)最大按年增幅。

數(shù)據(jù)表明，在勞動(dòng)力市場(chǎng)接近或處于充分就業(yè)狀態(tài)的背景下，通脹正在逐步上升；6月服務(wù)成本上升0.4%，燃油和潤(rùn)滑油零售指數(shù)上漲21.8%，食品價(jià)格下跌1.1%；汽油批發(fā)價(jià)格上漲0.5%，除食品和能源外的商品價(jià)格上漲0.3%，連續(xù)第四個(gè)月上漲，上個(gè)月汽車價(jià)格上漲了0.4%。

美國(guó)PPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步提振了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)工業(yè)復(fù)蘇的信心，在美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)被視為接近或充分就業(yè)的背景下，通脹壓力正在逐漸上升，或?qū)⑵仁姑缆?lián)儲(chǔ)采取較為鷹派的加息路徑。

此前公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比升2.8%，2012年2月來(lái)最大升幅。作為美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹數(shù)據(jù)，美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比2%，六年來(lái)首次觸及美聯(lián)儲(chǔ)2％的目標(biāo)，為2012年4月來(lái)最大增幅。

日內(nèi)聚焦6月CPI，道明證券認(rèn)為美國(guó)6月CPI存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

北京時(shí)間周四（7月12日）20:30將公布美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，道明預(yù)計(jì)美國(guó)6月CPI年率將達(dá)到2.9%，核心通脹月率料增加0.2%、年率料增2.3%。；

道明認(rèn)為，CPI存在下行風(fēng)險(xiǎn)，主要因PPI數(shù)據(jù)。前三個(gè)月生產(chǎn)商食品價(jià)格疲弱或拖累CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)。而此前的鋼鋁關(guān)稅以及全球大宗商品價(jià)格走高料難以提振核心物價(jià)。不過能源價(jià)格上漲應(yīng)能抬高CPI年率。此外，進(jìn)口物價(jià)企穩(wěn)以及住房成本回升保證了核心CPI月率0.2%的增幅，但符合趨勢(shì)的表現(xiàn)不太可能令美聯(lián)儲(chǔ)鷹派程度增加，這可能或使得美元兌日元當(dāng)前較強(qiáng)的走勢(shì)有所緩解。

不過三菱日聯(lián)金融首席外匯策略師Minori Uchida指出，市場(chǎng)不應(yīng)當(dāng)忽視油價(jià)對(duì)于通脹的提升作用，由于油價(jià)高企，消費(fèi)者通脹可能強(qiáng)勁，進(jìn)而給美元構(gòu)成更多支撐，短時(shí)間而言美元兌日元或有進(jìn)一步上升的空間。

資金流入日股推動(dòng)股市上漲，因而施壓日元

日本周四公布的資本流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，7月7日止當(dāng)周外資轉(zhuǎn)為買超日股。

截至7月7日當(dāng)周，外資買超743億日元日股，前一周為賣超2998億日元。

日本投資者截至7月7日當(dāng)周買超8179億日元海外債券，前一周為賣超2934億日元。

隨著資金回流日本股市，日本股市出現(xiàn)了一波拉升。

而日元由于是避險(xiǎn)貨幣，日股的拉升推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)情緒回歸，導(dǎo)致了日元出現(xiàn)了回落，這也一定程度上推升了美元兌日元的走勢(shì)。

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