7月11日，大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”）發(fā)布《關(guān)于修改焦煤合約及相關(guān)規(guī)則的通知》，對(duì)焦煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品以及替代品的相關(guān)指標(biāo)和升貼水進(jìn)行調(diào)整，新規(guī)則自焦煤1907合約起施行。大商所相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，此次焦煤期貨合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整經(jīng)過(guò)了充分的市場(chǎng)研究和多輪論證，新標(biāo)準(zhǔn)更加貼近現(xiàn)貨使用習(xí)慣，有助于改善期貨價(jià)格代表性，提升企業(yè)利用期貨工具的避險(xiǎn)效率。

貼近企業(yè)使用習(xí)慣，確定期貨配合焦煤定位

為做好質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，大商所對(duì)國(guó)內(nèi)外164個(gè)焦煤煤種、總量約1.1億噸的現(xiàn)貨主流焦煤數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)分析。研究發(fā)現(xiàn)，按下游焦化企業(yè)使用習(xí)慣來(lái)劃分，現(xiàn)貨焦煤通常分為兩類(lèi)：一類(lèi)是作為煉焦骨架使用的主焦煤，對(duì)熱強(qiáng)度要求高，用于提升焦炭強(qiáng)度，多數(shù)企業(yè)直接與煤礦廠簽訂長(zhǎng)協(xié)保供。另一類(lèi)是作為煉焦配合使用的焦煤，對(duì)灰硫含量的要求嚴(yán)格，主要用于生產(chǎn)中的降灰降硫、控制成本，其采購(gòu)方式、渠道更為靈活。

該負(fù)責(zé)人表示，焦化企業(yè)對(duì)第一類(lèi)骨架煤的供貨穩(wěn)定性和質(zhì)量穩(wěn)定性有較高要求�？紤]到期貨交割量有限，期貨焦煤交割標(biāo)準(zhǔn)品應(yīng)定位于強(qiáng)度稍低、用于降灰降硫的配合焦煤。

新標(biāo)準(zhǔn)貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，將提升期價(jià)代表性

在明確以配合煉焦的主焦煤作為交割標(biāo)準(zhǔn)品的定位后，大商所通過(guò)深入研究和反復(fù)論證，制定了貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)的焦煤合約質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)。新標(biāo)準(zhǔn)分別對(duì)交割標(biāo)準(zhǔn)品以及替代品相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和升貼水進(jìn)行了調(diào)整，包括提升試驗(yàn)焦?fàn)t生成焦炭反應(yīng)后強(qiáng)度（CSR）、降低灰分、擴(kuò)大硫分范圍、增加鏡質(zhì)體最大反射率指標(biāo)等。同時(shí)，通過(guò)CSR、灰分、硫分的升貼水設(shè)計(jì)，有效反映和貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)中不同品質(zhì)產(chǎn)品的價(jià)差，進(jìn)而提升期貨價(jià)格代表性。

據(jù)了解，評(píng)價(jià)焦煤質(zhì)量的指標(biāo)主要包括灰分、硫分和CSR強(qiáng)度。一般來(lái)說(shuō)，灰分、硫分比例越低，CSR強(qiáng)度越高的焦煤質(zhì)量越好。在此次質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整中，一是收嚴(yán)CSR的允許范圍，增加強(qiáng)度扣罰。經(jīng)測(cè)算，配合焦煤的CSR多數(shù)分布在60%-65%，供應(yīng)量占比達(dá)87.54%，大商所將焦煤標(biāo)準(zhǔn)品定位在≥60%且≤65%的強(qiáng)度范圍內(nèi)，可代表絕大多數(shù)配合焦煤。同時(shí)，考慮到CSR指標(biāo)檢測(cè)存在一定誤差，大商所將焦煤CSR強(qiáng)度下限向下擴(kuò)展至55%。此外，為鼓勵(lì)賣(mài)方客戶(hù)交割優(yōu)質(zhì)焦煤，對(duì)CSR≥55%且<60%的焦煤扣價(jià)設(shè)定為100元/噸。

二是收嚴(yán)灰分的允許范圍，將標(biāo)準(zhǔn)品的灰分指標(biāo)調(diào)整為10.0%并增設(shè)貼水。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)主流的配合焦煤灰分集中在10.0%-10.5%，10.5%以上鮮有分布，因而將灰分上限下調(diào)至10.5%，并將焦煤標(biāo)準(zhǔn)品灰分設(shè)定為10.0%。相關(guān)市場(chǎng)人士介紹，灰分10.0%-10.5%也是近5年來(lái)我國(guó)焦?fàn)t平均入爐煤的指標(biāo)，符合下游焦化對(duì)于焦煤灰分的主流要求。同時(shí)在灰分指標(biāo)上設(shè)置了升貼水，當(dāng)交割品的灰分在10.0%以上時(shí)，每升高0.1%，扣價(jià)4元/噸；當(dāng)灰分在10.0%以下且在9.0%以上（含9.0%）時(shí)，每降低0.1%，升價(jià)2元/噸；灰分在9.0%以下時(shí)，以9.0%計(jì)價(jià)。

三是擴(kuò)大硫分范圍，將標(biāo)準(zhǔn)品的硫分調(diào)低至0.7%，并增設(shè)多檔升貼水。當(dāng)前，市場(chǎng)主流配合焦煤的硫分集中在0.60%-0.70%，且我國(guó)環(huán)保力度加大，對(duì)焦化廠脫硫也提出更高的要求。此次大商所將標(biāo)準(zhǔn)品硫分調(diào)低至0.70%，既代表了現(xiàn)貨典型的低硫煤，符合配合焦煤降灰硫的定位，也有助于企業(yè)適應(yīng)環(huán)保要求。同時(shí)，考慮到國(guó)產(chǎn)低硫焦煤資源逐漸枯竭的現(xiàn)狀，特意增設(shè)了中硫煤檔，將硫分上限調(diào)至1.60%，以期起到“安全閥”防控交割風(fēng)險(xiǎn)的作用。此外，大商所設(shè)置了硫分梯度升貼水，增大對(duì)高硫煤的扣罰力度，適度鼓勵(lì)低硫煤交割，確保焦煤期貨低硫配合焦煤的定位。具體來(lái)看，交割品硫分>0.7%且≤1.0%時(shí)，每升高0.01%，折價(jià)1.5元/噸；硫分>1.0%且≤1.3%時(shí)，每升高0.01%，折價(jià)2.5元/噸；硫分>1.3%且≤1.6%時(shí)，每升高0.01%，折價(jià)5元/噸；硫分≥0.5%且<0.7%時(shí)，每降低0.01%，升價(jià)0.5元/噸；硫分<0.5%時(shí)，以0.5%計(jì)價(jià)。

四是增加鏡質(zhì)體最大反射率Rmax指標(biāo)。據(jù)介紹，鏡質(zhì)體反射率被公認(rèn)為表征煤化程度的最好指標(biāo)。“隨著煤巖技術(shù)的發(fā)展成熟，目前鏡質(zhì)體反射率測(cè)試在焦化生產(chǎn)中已成為一項(xiàng)常規(guī)檢測(cè)項(xiàng)目�！� 鞍鋼集團(tuán)技術(shù)中心高級(jí)工程師龐克亮說(shuō)。此次新標(biāo)準(zhǔn)要求Rmax指標(biāo)在1.0-1.6范圍內(nèi)的占比需大于等于70%，以此限制氣煤等非主焦煤煤種的混入，提高交割品品質(zhì)。

市場(chǎng)可供交割量充足

大商所相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人指出，此次新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，交割標(biāo)準(zhǔn)品對(duì)應(yīng)天然單一的焦煤品種且現(xiàn)貨貿(mào)易量充足，具備交割經(jīng)濟(jì)性的煤種貿(mào)易量也有顯著提升。雖然新標(biāo)準(zhǔn)在灰分、CSR等指標(biāo)上提高了期貨焦煤的交割門(mén)檻，但由于剔除的指標(biāo)區(qū)間本身在現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)的煤種就較少，對(duì)優(yōu)質(zhì)配合焦煤基本無(wú)影響。同時(shí)，新標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大了替代交割品硫分指標(biāo)的允許范圍，因此未來(lái)總可供交割量充足。

據(jù)介紹，新標(biāo)準(zhǔn)定位于低灰、低硫的配合焦煤，自身灰分、硫分較低的進(jìn)口焦煤交割經(jīng)濟(jì)性要更好。為配合保護(hù)自有資源的相關(guān)政策，此次新標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大了替代交割品的硫分指標(biāo)范圍，便于硫分相對(duì)較高的國(guó)產(chǎn)焦煤參與。同時(shí)，通過(guò)梯度升貼水的設(shè)計(jì)，確保低硫配合焦煤的定位。當(dāng)?shù)突�、低硫的進(jìn)口煤供應(yīng)偏緊時(shí)，國(guó)產(chǎn)焦煤可以提供有效補(bǔ)充，從而在提高期貨價(jià)格代表性的同時(shí)保障交割順暢進(jìn)行。

提升企業(yè)交割便利性

據(jù)了解，市場(chǎng)各方對(duì)焦煤合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整給予了高度關(guān)注。大商所進(jìn)行了多輪市場(chǎng)論證和反復(fù)研究，使新標(biāo)準(zhǔn)能夠更貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)狀。

“焦煤是天然形成的產(chǎn)品，其評(píng)價(jià)指標(biāo)比較復(fù)雜，這為采取統(tǒng)一指標(biāo)來(lái)評(píng)定焦煤質(zhì)量提出了難題�！敝幸眹�(guó)際埃森資源高級(jí)市場(chǎng)經(jīng)理王文靜對(duì)記者表示，此次焦煤交割新標(biāo)準(zhǔn)的推出，進(jìn)一步收嚴(yán)了相關(guān)指標(biāo)的準(zhǔn)入范圍，升貼水設(shè)定更為合理、靈活和有針對(duì)性。

據(jù)她介紹，近年來(lái)，上下游企業(yè)大力推進(jìn)環(huán)保生產(chǎn)，對(duì)于焦煤降硫的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。而此次新標(biāo)準(zhǔn)將交割標(biāo)準(zhǔn)品的硫分調(diào)低至0.7%，加大了對(duì)高硫分產(chǎn)品的梯度扣罰力度，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)低硫產(chǎn)品的需求以及高低硫分產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大的市場(chǎng)現(xiàn)狀。

“在實(shí)際生產(chǎn)中，主焦煤CSR強(qiáng)度需在60%以上。新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)CSR強(qiáng)度定位在60%-65%，符合焦化企業(yè)用料習(xí)慣�！北本┬耜�(yáng)宏業(yè)化工副總經(jīng)理王柏秋指出，指標(biāo)調(diào)整后的交割標(biāo)準(zhǔn)品更趨向于低硫主焦煤，交割品標(biāo)準(zhǔn)更貼合市場(chǎng)實(shí)際，長(zhǎng)期來(lái)看，新標(biāo)準(zhǔn)會(huì)促進(jìn)企業(yè)放心參與期貨市場(chǎng)，交貨和接貨的便利性也大幅提高。

《大商所：調(diào)整焦煤期貨合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0711/118090.htm