甲醇：高價(jià)壓制部分需求，期現(xiàn)價(jià)格高位謹(jǐn)慎

現(xiàn)貨：7月10日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨漲跌互線。具體來看，其中太倉(cāng)3120(0)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2850(-70)、2700(+10)、2500(0)和2700(+50)元/噸;可交割地價(jià)格為2900~3120元/噸。內(nèi)地價(jià)格抬升，套利窗口收窄。華東基差為203，最低交割地基差-17。

內(nèi)外價(jià)差：7月9日CFR中國(guó)價(jià)格為395美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-163元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-253元/噸附近。

新興需求：盤面加工費(fèi)來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為478和-210元/噸，MTO利潤(rùn)顯著下降。

庫(kù)存方面，港口庫(kù)存55.12萬(wàn)噸，較上周下降1.33萬(wàn)噸;港口流通庫(kù)存13.92萬(wàn)噸，較上周下降0.43萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日甲醇期貨有再次沖高表現(xiàn)，但港口現(xiàn)貨較為僵持，山東下游對(duì)高價(jià)抵觸明顯，價(jià)格小幅下行，其余地區(qū)大多偏穩(wěn)整理為主。進(jìn)口方面，近期港口現(xiàn)貨價(jià)格上行之后，和外盤倒掛收窄。從后續(xù)供需看，內(nèi)盤開工預(yù)計(jì)在7月下旬重新復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口則預(yù)計(jì)維持增加態(tài)勢(shì)，需求方面而言，斯?fàn)柊钔獠砷_始減少，而興興和禾元目前因烯烴拖累，虧損明顯，甚至興興有傳出再次停車的傳言，一定程度上意味著，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不太合理，港口價(jià)格亦上沖謹(jǐn)慎，加上此次檢修更多為短修，預(yù)計(jì)甲醇短期進(jìn)一步上行動(dòng)力有限，若斯?fàn)柊顧z修時(shí)間不變，則甲醇或有回調(diào)壓力。

策略：?jiǎn)芜呌^望;跨期觀望;PP-3*MA觀望

風(fēng)險(xiǎn)：MA裝置意外停車;紙貨擠倉(cāng);船只轉(zhuǎn)口增多

甲醇表現(xiàn)偏強(qiáng)，重心穩(wěn)步上移

甲醇期貨、現(xiàn)貨走勢(shì)出現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)整理。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)窄幅調(diào)整，新簽訂單價(jià)波動(dòng)有限。由于部分裝置臨時(shí)停車，運(yùn)行負(fù)荷偏低，企業(yè)庫(kù)存壓力尚可，實(shí)際出貨情況有待觀察。甲醇價(jià)格下調(diào)，市場(chǎng)到貨成本降低。下游企業(yè)接貨積極性欠佳，整體商談氣氛冷清。部分持貨商降價(jià)排貨，但放量有限，小單居多。傳統(tǒng)需求處于淡季，甲醇整體需求疲弱。國(guó)際甲醇市場(chǎng)震蕩走弱，業(yè)者對(duì)后市謹(jǐn)慎看空。下游對(duì)高價(jià)貨源存在抵觸情緒，庫(kù)存企穩(wěn)回升，甲醇上方 3000 點(diǎn)壓力明顯，追漲需謹(jǐn)慎。

觀點(diǎn)： 檢修和轉(zhuǎn)口繼續(xù)支撐盤面 ， 仍 需繼續(xù)關(guān)注價(jià)差壓力積累

(1)7 月 10 日國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈，太倉(cāng)低端價(jià)格小幅回落至 3100 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2850(-200)、2780(-200)、2700(-260)、2500(-600)和 2700(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格回升至 2960-3120 元/噸，09 合約貼水太倉(cāng)低端現(xiàn)貨價(jià)格為 183 元/噸，貼水產(chǎn)區(qū)低端倉(cāng)單成本 43 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，現(xiàn)貨對(duì)盤面存一定壓制，不過近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格依然堅(jiān)挺，壓力體現(xiàn)的還不明顯;

(2)7 月 9 日 CFR 中國(guó)人民幣價(jià)格小幅回落至 3287 元/噸，09 合約倒掛外盤價(jià)格至 370 元/噸，仍不利于后市投機(jī)進(jìn)口，且港口 395 和東南亞 435 之間仍存在轉(zhuǎn)口利潤(rùn)，中短期內(nèi)仍存在一定支撐;

(3)7 月 10 日 PP+MEG 盤面加工費(fèi)為 204 元/噸，PP 盤面加工費(fèi)為 478 元/噸，加工費(fèi)小幅反彈，烯烴廠壓力仍在積累;MTO 裝置目前陸續(xù)正常運(yùn)行，近期看港口去庫(kù)情況，直到盛虹檢修計(jì)劃為 7 月 20 日周期為 35 日，屆時(shí)壓力可能再次增大。

邏輯：昨日甲醇盤面再次反彈且創(chuàng)新高，主要是近期現(xiàn)貨在裝置持續(xù)檢修和貨源偏緊的支撐下維持強(qiáng)勢(shì)，再加上近期原油的強(qiáng)勢(shì)反彈，進(jìn)而給盤面帶來支撐，不過目前主要考慮 MTO 利潤(rùn)縮水以及基差縮窄的壓力，可能將限制盤面的短期反彈空間;中期來看，考慮到 7 月份裝置檢修陸續(xù)兌現(xiàn)，且疊加 6 月份持續(xù)內(nèi)外大幅倒掛和東南亞轉(zhuǎn)口窗口持續(xù)打開，大概率致 7 月份進(jìn)口存縮量預(yù)期，目前正在陸續(xù)兌現(xiàn)利好因素，7 月中上旬再次去庫(kù)存下的支撐仍存，大概率直到 7 月 20 日盛虹檢修兌現(xiàn)，由于體量較大，或才會(huì)逐步給盤面帶來壓力，整體 7 月份行情我們認(rèn)為將沖高回落。

操作策略：短期仍存在支撐，繼續(xù)關(guān)注價(jià)差壓力積累后限制進(jìn)一步反彈空間，預(yù)計(jì)今日日盤主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為 2890-2950 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行。下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

西北環(huán)保限產(chǎn)，短期支撐較強(qiáng)

本周因山東和西北受環(huán)保“回頭看”檢查影響，新增9 套檢修裝置，合計(jì)產(chǎn)能 372 萬(wàn)噸，周內(nèi)產(chǎn)量損失接近 14萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)峰值。全國(guó)各地甲醇價(jià)格紛紛上漲，加之運(yùn)費(fèi)跟漲，區(qū)域套利窗口全部關(guān)閉。西北及魯南目前庫(kù)存低位，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，目前下游成交并未因期貨現(xiàn)貨上漲而好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注下游對(duì)高價(jià)貨源接受程度及港口到港情況，短期維持強(qiáng)勢(shì)判斷。

昨日鄭醇先抑后揚(yáng)，上午開盤后承接夜盤繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩，午后開始發(fā)力走高，尾盤拉升明顯，指數(shù)上沖2930，主力09合約資金流入明顯，遠(yuǎn)月01合約資金也呈明顯流入狀態(tài)，夜盤繼續(xù)小幅沖高后回落，最高來到指數(shù)2940附近;現(xiàn)貨方面，昨日國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)小漲為主，部分地區(qū)小跌，總體穩(wěn)定在高位，內(nèi)蒙地區(qū)持穩(wěn)2500，江蘇地區(qū)報(bào)3140元，但國(guó)際市場(chǎng)CFR中國(guó)維持395美元中間價(jià);期貨倉(cāng)單繼續(xù)維持0水平;排名前20會(huì)員多單及空單持倉(cāng)均小幅增倉(cāng)，空頭增倉(cāng)稍強(qiáng);消息方面，美原油指隔夜沖高回落，一度達(dá)到70.87美元，今早繼續(xù)下走，目前來到70.09美元左右，LLDPE和PP昨日繼續(xù)回升上攻。對(duì)于今日的行情，行情達(dá)到高位之后，資金博弈增加，多空雙方均不讓步，加之現(xiàn)貨走高支撐，多頭步步緊逼，行情一再小幅創(chuàng)高，但沖高幅度又不大，總體依然在高位謹(jǐn)慎運(yùn)行，說明出多空都在提防指數(shù)2900以上的技術(shù)壓制作用，提醒投資者謹(jǐn)防多空減倉(cāng)造成短期迅速回跌。

鄭醇存有挺價(jià)基礎(chǔ)

【現(xiàn)貨】：陜西2650，川渝2800，兩湖3100，河南2800，內(nèi)蒙2500，江蘇3100，寧波3200，山東2850，華南3200，東北2700.CFR中國(guó)385美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，內(nèi)地廠商看多心態(tài)穩(wěn)固，而下游對(duì)于后期持續(xù)上漲存有極大疑慮。沿海地區(qū)在改港、轉(zhuǎn)口、高位成本以及下游穩(wěn)定消化貨源等影響下，多方占據(jù)上風(fēng)。不完全統(tǒng)計(jì)7-8月西北主產(chǎn)區(qū)裝置降負(fù)或者停車檢修產(chǎn)能預(yù)計(jì)超過400萬(wàn)噸，而整個(gè)內(nèi)地甲醇市場(chǎng)將有接近600萬(wàn)噸的產(chǎn)能受到影響。從數(shù)據(jù)上可以看出，近期甲醇裝置檢修產(chǎn)能較多，而下游烯烴開工負(fù)荷保持提升且整體可流通貨源偏低，從而造成甲醇市場(chǎng)的供需面維持偏緊態(tài)勢(shì)。那么在這種背景下，甲醇基本面或形成獨(dú)立，堅(jiān)挺穩(wěn)價(jià)走勢(shì)有望延續(xù)。壓力方面的因素則需要關(guān)注原油及相關(guān)聯(lián)化工品的表現(xiàn)。

【操作建議】：挺價(jià)因素共振，區(qū)間上沿突破后震蕩走強(qiáng)氛圍維持，多單保護(hù)上提至2860-2885。