原油繼續(xù)成本端推動(dòng)瀝青價(jià)格

觀點(diǎn)概述：

原油價(jià)格在本周初仍處于強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，為瀝青價(jià)格形成有利支撐，瀝青期貨主力1812合約7月10日下午收盤下午收盤價(jià)3320元/噸，較前一日結(jié)算上漲40元/噸，漲幅1.22%，持倉(cāng)510484手，增加12780手，成交567138手，減少65316手。原油價(jià)格能夠在7月份維持高價(jià)位區(qū)間震蕩，瀝青成本端受到利好支撐，大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)有所減低。高油價(jià)有助于瀝青價(jià)格平穩(wěn)度過(guò)7月份需求淡季。

現(xiàn)貨市場(chǎng)本周價(jià)格保持穩(wěn)定，在原油成本端支持的作用下，主產(chǎn)瀝青煉廠挺價(jià)意愿明顯。供給方希望在淡季結(jié)束之前(7月底)保持價(jià)格堅(jiān)挺。目前根據(jù)百川和卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計(jì)，7月份整體計(jì)劃產(chǎn)量與6月份持平，供給端整體在需求淡季保持相對(duì)低位，也有助于價(jià)格平穩(wěn)過(guò)渡。

目前來(lái)講，瀝青煉廠利潤(rùn)處于待修復(fù)狀態(tài)，現(xiàn)貨需求成為制約價(jià)格上行的最大因素，但根據(jù)施工季節(jié)性規(guī)律，8月份之后需求將有明顯改善。利潤(rùn)修復(fù)的投資邏輯需要考慮好入場(chǎng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制，從目前情況來(lái)看，期價(jià)恢復(fù)相對(duì)順暢，但現(xiàn)貨需求的未恢復(fù)仍是制約價(jià)格上行的一大風(fēng)險(xiǎn)。

策略建議及分析：

建議：短期區(qū)間震蕩走勢(shì)，逢低做多1812合約。

風(fēng)險(xiǎn)：委內(nèi)瑞拉局勢(shì)沖擊油價(jià) 減產(chǎn)聯(lián)盟恢復(fù)原油產(chǎn)量

觀點(diǎn)： 盤面加工利潤(rùn)回歸， 關(guān)注 現(xiàn)貨價(jià)格變化

(1) 7.4 國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置開工率 45%，環(huán)比上周下降 1%，在利潤(rùn)惡化的情況下，煉廠開工率處在相對(duì)低位。7.4 日國(guó)內(nèi)瀝青廠總庫(kù)存水平 45%，環(huán)比上周下降 2%，開工、庫(kù)存相對(duì)低位支撐瀝青價(jià)格。

(2)7.10 華東-主力合約價(jià)差-10 元/噸，山東重交價(jià)格上漲，山東-主力合約價(jià)差-85 元/噸，華東需求好于山東地區(qū)，兩地基差負(fù)值，后期隨著需求啟動(dòng)兩地價(jià)差會(huì)逐漸修復(fù);10 日期貨合約 9-12 月差達(dá)到-86 元/噸，回到遠(yuǎn)月升水階段。

(4)根據(jù)中燃馬瑞油的貼水報(bào)價(jià)來(lái)看，代理費(fèi)加貼水約 4-5 美金，反映了馬瑞油供應(yīng)緊張，更加劇了煉廠加工利潤(rùn)的惡化。

邏輯：從原料端來(lái)看，仍未找到委內(nèi)瑞拉馬瑞油的替代原料，馬瑞原油船貨供應(yīng)受限，瀝青產(chǎn)量增幅有限，此外，韓國(guó)煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)燃料油，瀝青產(chǎn)量下降導(dǎo)致中國(guó)瀝青到港量下降，利空因素影響弱于利多因素的影響。重點(diǎn)關(guān)注本月馬瑞油到港量以及煉廠利潤(rùn)惡化降開工負(fù)荷的時(shí)間點(diǎn)。

操作策略：多瀝青對(duì) WTI 價(jià)差

風(fēng)險(xiǎn)因素 ：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，煉廠意外檢修;下行風(fēng)險(xiǎn)：持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的大范圍降雨

昨日山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，其他地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。原油價(jià)格維持高位，瀝青生產(chǎn)積極性下降。長(zhǎng)三角地區(qū)部分煉廠間歇性開工，受天氣影響出貨放緩，庫(kù)存有所增加。西北地區(qū)部分資源分流到疆外，主力煉廠產(chǎn)量有所縮減，庫(kù)存小幅下滑。東北地區(qū)道路需求清淡，船燃和焦化支撐需求，短期內(nèi)價(jià)格持穩(wěn)。山東地區(qū)部分煉廠環(huán)保督查停產(chǎn)或轉(zhuǎn)焦化生產(chǎn)，下游需求釋放有限。華南西南地區(qū)受天氣影響整體出貨緩慢。盤面上，瀝青主力 1812 合約昨日增倉(cāng)上行，原油強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)期價(jià)上行，但現(xiàn)貨不溫不火，多頭注意保護(hù)利潤(rùn)，不建議追漲。

原油高位震蕩，瀝青再創(chuàng)新高

盤面情況：7月10號(hào)瀝青1812合約再創(chuàng)新高，開盤3302，最高3336，最低3284，收盤3320，上漲0.61%，持倉(cāng)增加12780手至51萬(wàn)手。

周二外盤美原油指數(shù)高位震蕩，主力合約8月高位震蕩，收于74.21。

現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)貨價(jià)格：東北地區(qū)報(bào)價(jià)在2750元/噸，持平;華東地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;華北地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;山東地區(qū)報(bào)2850/噸，持平。

觀點(diǎn)總結(jié)：整體看，北方市場(chǎng)瀝青需求將逐步顯現(xiàn)，南方市場(chǎng)需求或有望繼續(xù)擴(kuò)大，瀝青將迎來(lái)消費(fèi)旺季，但是上漲動(dòng)能存疑。北方限產(chǎn)消息引發(fā)漲停，技術(shù)上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動(dòng)。建議觀望為主，原油繼續(xù)下跌，瀝青需求預(yù)期支撐期價(jià)。短線可以根據(jù)5日線做空。