鋼材：環(huán)保紅利

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約漲0.84%。熱軋1810合約漲1.03%。現(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價(jià)3680元/噸，較前一交易日上漲50元/噸;全國(guó)25個(gè)主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價(jià)4141元/噸，較前一交易日上漲29元/噸。全國(guó)24個(gè)市場(chǎng)4.75mm熱軋板卷價(jià)格報(bào)4240元/噸，較前日價(jià)格上漲15元/噸。主流貿(mào)易商成交19萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：隨著環(huán)保“回頭看”督查行動(dòng)漸近尾聲，唐山限產(chǎn)傳聞?dòng)�演愈烈，環(huán)保重拳，此起彼伏。目前市場(chǎng)主要交易邏輯即為環(huán)保限產(chǎn)，唐山一旦執(zhí)行20天的環(huán)保限產(chǎn)，將使得7月份鋼材供給環(huán)比收縮超過200萬(wàn)噸，我們認(rèn)為在低庫(kù)存現(xiàn)狀背景下，若下旬庫(kù)存未能有效累積，疊加供應(yīng)端限產(chǎn)，鋼材多頭可期。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，6月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量199.06萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.53%。6月中旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存量1144.37萬(wàn)噸，較上一旬末下降6.5%。總體來(lái)看，鋼材市場(chǎng)庫(kù)存水平相對(duì)健康，建議逢低多單短期持有，同時(shí)密切關(guān)注最新環(huán)保政策。

策略：震蕩偏強(qiáng)，逢低短多。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板買1810合約拋1901合約跨期套利，做多材礦比。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

增倉(cāng)上行 鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行

行情走勢(shì)：10 日鋼材期貨日盤增倉(cāng)上行。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價(jià) 3850,結(jié)算價(jià) 3861，上漲 71/1.87%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價(jià) 3907，收盤價(jià) 3930，以結(jié)算價(jià)計(jì)算較前一交易日上漲 67/1.73%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：10 日鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格整體上漲，成交再次回落。建筑鋼材方面，全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上一交易日漲 29 元/噸，上海市場(chǎng)較上一交易日漲 60 元/噸。熱卷方面，Q235B4.75mm 全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上個(gè)交易日漲 17 元/噸。10 日全國(guó)坯市場(chǎng)價(jià)格趨高調(diào)整。今日江蘇鋼坯漲 40 元/噸，唐山、山東鋼坯漲 50 元/噸，山西漲 60 元/噸。10 日港口礦價(jià)折算大商所盤面價(jià)與近月合約價(jià)差，升水 33-59 元/噸，較上一交易日縮小 4 元/噸。

鋼材期貨：短期鋼廠利潤(rùn)小幅波動(dòng)，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫(kù)存方面，上周社會(huì)庫(kù)存回落，另外廠庫(kù)庫(kù)存也回落，其中建筑材庫(kù)存回落明顯。前期環(huán)保限產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，而近日唐山再度限產(chǎn)至月底，近期貨幣化棚改有收緊趨勢(shì)，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦加大，如繼續(xù)升級(jí)將通過機(jī)械出口影響鋼材需求。螺紋主力 1810 短線增倉(cāng)上行，20 日線上方，短期操作上關(guān)注3820-3850 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關(guān)注下方 3900 附近支撐，操作注意倉(cāng)位

消息面：

1.河北唐山：今年將壓減煉鋼產(chǎn)能 500 萬(wàn)噸；2.6 月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲 4.7% 環(huán)比上漲 0.3%；3.華菱鋼鐵：1 月至 6 月鐵、鋼、材產(chǎn)量創(chuàng)同期歷史新高

觀點(diǎn)： 環(huán)保助力、庫(kù)存下降 鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。上海螺紋漲 60 至 4070 元/噸，折合盤面 4196 元/噸。上海熱卷漲 40 至 4220 元/噸。唐山鋼坯漲 50 至 3680 元/噸。

(2)據(jù)大漢物流統(tǒng)計(jì)，本周中西南地區(qū)建材社會(huì)庫(kù)存 346.3 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 2.23%。

(3)據(jù)市場(chǎng)傳聞，唐山自 7 月 10-31 日開始新一輪限產(chǎn)。所有燒結(jié)機(jī)、豎爐限產(chǎn) 50%，古冶、豐潤(rùn)、豐南、灤縣、玉田鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能限 50%;其他鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能限 30%。目前鋼廠尚未接到正式通知。

邏輯：唐山環(huán)保限產(chǎn)仍在發(fā)酵，市場(chǎng)預(yù)期執(zhí)行落地可能性極大。現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅上漲，成交量也維持高位。大漢物流統(tǒng)計(jì)顯示，中西南地區(qū)建材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

操作建議：震蕩偏強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)因素：社會(huì)庫(kù)存大幅累積、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

環(huán)保干擾，現(xiàn)實(shí)不弱，螺紋空單暫撤退

高爐、電爐產(chǎn)能利用率回升，螺紋周度產(chǎn)量小幅回落;華北需求較好，華東受梅雨高溫影響放緩，社庫(kù)連續(xù)累積后再度下滑，供需面仍顯韌性。目前高基差有所修復(fù)，凈持倉(cāng)偏多，環(huán)保和貿(mào)易戰(zhàn)加大行情不確定性。技術(shù)面螺紋1810昨日沖破近期的3720-3820震蕩區(qū)間，短期建議空單撤退。操作建議：空單減持部分(成本3860，止損3930)。

鋼材偏強(qiáng)上漲，注意中美貿(mào)易升級(jí)拖累影響

周二晚外盤美元指數(shù)跌破20日均線調(diào)整;原油高位震蕩整理;倫銅下跌未能形成像樣反彈修正。

鋼材現(xiàn)貨上漲，上海螺紋現(xiàn)貨4070，漲60;熱卷4220，漲40;唐山鋼坯3680，漲50;礦石455，漲2。截止5日螺紋社會(huì)庫(kù)存降15萬(wàn)噸至467萬(wàn)噸，較去年同期高24%;螺紋鋼廠庫(kù)存降3萬(wàn)噸至198萬(wàn)噸，較去年同期低17%。熱卷社會(huì)庫(kù)存增2萬(wàn)噸至208萬(wàn)噸，較去年同期低8%;廠內(nèi)庫(kù)存增1萬(wàn)噸至100萬(wàn)噸，較去年同期增14%。社會(huì)庫(kù)存與鋼廠端庫(kù)存總量高于去年同期8%，螺紋社會(huì)庫(kù)存、鋼廠端庫(kù)存連續(xù)兩周轉(zhuǎn)增后下降，后市關(guān)注是否繼續(xù)下降還是進(jìn)入年中庫(kù)存轉(zhuǎn)增階段。熱卷庫(kù)存持續(xù)進(jìn)入增長(zhǎng)階段。供給方面，鋼廠利潤(rùn)目前較好(千元以上)，鋼廠生產(chǎn)積極性高，可通過提高入爐礦品位和廢鋼擴(kuò)大產(chǎn)量，電爐鋼目前也有400元以上利潤(rùn)，一定程度上抵消高爐限產(chǎn)影響。今年環(huán)保成為政策主線，需要重點(diǎn)關(guān)注;國(guó)務(wù)院下發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保督查將成為常態(tài)。唐山環(huán)保升級(jí)限產(chǎn)影響持續(xù)。受買漲不買跌心理刺激，現(xiàn)貨成交放量，后市繼續(xù)關(guān)注漲價(jià)后終端需求情況。

期貨市場(chǎng)黑色系分化，原料端焦煤和礦石板塊最弱品種，焦炭現(xiàn)貨連續(xù)降價(jià)形成壓制，期貨60日均線附近盤整。成品材受唐山環(huán)保升級(jí)限產(chǎn)刺激，以及鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，7月集中檢修季提振上漲，現(xiàn)貨上漲形成支持，后市需要關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)對(duì)商品市場(chǎng)的負(fù)面影響，對(duì)成品材上漲拖累程度，期貨盤面遠(yuǎn)月貼水大吸引資金介入。礦石仍然缺乏主導(dǎo)性，跟隨板塊波動(dòng)。操作上，礦石1809空單減持后背靠465持有;螺紋1901輕倉(cāng)低買多單依托3650持有，熱卷1901輕倉(cāng)低買多單依托3730持有;短線交易日內(nèi)為主。

興業(yè)期貨

環(huán)保限產(chǎn)提振市場(chǎng)信心，成材走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)

政府的環(huán)保限產(chǎn)政策是近期支撐成材強(qiáng)勢(shì)反彈的主要邏輯。昨日在京召開的十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第四次會(huì)議就大氣污染防治法檢查報(bào)告進(jìn)行專題詢問，國(guó)務(wù)院及多部位回應(yīng)大氣污染治理路線圖，表明了環(huán)保依然是政府下半年工作重心之一。同時(shí)，Mysteel 證實(shí)唐山市部分企業(yè)已有相關(guān)限產(chǎn)消息，現(xiàn)階段正執(zhí)行非取暖季限產(chǎn)任務(wù)，后期或根據(jù)最新限產(chǎn)要求進(jìn)行一定調(diào)整，如果唐山地區(qū)高爐限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，且一旦該限產(chǎn)政策推廣至重點(diǎn)區(qū)域城市，對(duì)鋼材供應(yīng)端沖擊較大。以上均使得市場(chǎng)對(duì)鋼材供應(yīng)收縮的預(yù)期有所增強(qiáng)。并且，鋼材庫(kù)存仍維持在低位，期價(jià)貼水較深。因此，短期內(nèi)成材或震蕩偏強(qiáng)。不過中美貿(mào)易摩擦長(zhǎng)期化發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)仍有升級(jí)可能，疊加房地產(chǎn)調(diào)控依舊嚴(yán)格，基建投資在去杠桿政策影響下增速持續(xù)回落，以上因素均在長(zhǎng)期中對(duì)鋼價(jià)形成壓制。綜合以上觀點(diǎn)，不建議單邊高位追多，新空耐心等待入場(chǎng)機(jī)會(huì)。鑒于環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼材 10 月合約的支撐較強(qiáng)，建議繼續(xù)持有螺紋買 10 賣 1 跨期套利組合。另外，鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，或?qū)⒗^續(xù)抑制鋼材供應(yīng)恢復(fù)以及鋼廠對(duì)原料需求的釋放，建議可繼續(xù)持有買螺紋 RB1810-賣焦煤JM1809*0.5 套利組合。

策略上，輕倉(cāng)持有買 RB1810-賣RB1901 套利組合，入場(chǎng)價(jià)差：190-200，目標(biāo)區(qū)間：290-300，止損區(qū)間：140-150;輕倉(cāng)持有買 RB1810-賣JM1809*0.5 套利組合，倉(cāng)位：5%，入場(chǎng)比值：6.71-6.72，目標(biāo)比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

黑色金屬：現(xiàn)貨情緒高昂，螺紋偏多操作

周二夜盤，螺紋1810合約延續(xù)上行趨勢(shì)，報(bào)收3889元/噸，上漲28，漲幅0.73%。唐山市迎來(lái)新一輪限產(chǎn)，高爐限產(chǎn)30%至50%不等，由7月10日至31日。整體市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，技術(shù)面上期螺運(yùn)行于均線組上方，短線建議偏多操作。

周二夜盤，鐵礦1809合約偏弱震蕩，報(bào)收458元/噸，下跌5.0，跌幅0.65%。江蘇徐州的鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，對(duì)于鐵礦石來(lái)說(shuō)是利多刺激，且近期鐵礦石港口和鋼廠庫(kù)存的雙雙下滑，佐證了需求的穩(wěn)健表現(xiàn)，短線面臨技術(shù)性回調(diào)，建議觀望。

昨天夜盤，螺紋鋼震蕩上行，最終收于3889元/噸。現(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國(guó)價(jià)格大幅上漲，全國(guó)報(bào)價(jià)4141元/噸，上海報(bào)價(jià)4070元/噸。鐵礦石普式指數(shù)繼續(xù)小幅下跌，目前報(bào)價(jià)63.2。鐵合金方面，截止7月10日，硅鐵市場(chǎng)多數(shù)報(bào)價(jià)在6600-6800元/噸。硅錳出廠均價(jià)維持在8150-8250元/噸區(qū)間。消息面上，特朗普政府公布了一份清單，列出了對(duì)中國(guó)2000億美元商品征收10%關(guān)稅的清單，兌現(xiàn)了特朗普最近的威脅。從國(guó)際宏觀方面來(lái)看，特朗普正在逐步兌現(xiàn)自己的政策。受唐山環(huán)保限產(chǎn)消息的影響，盤面價(jià)格不斷震蕩走強(qiáng)。但目前唐山消息暫未完全落實(shí)，有待后續(xù)跟進(jìn)。近期環(huán)保政策升級(jí)，庫(kù)存數(shù)據(jù)超預(yù)期，建材社庫(kù)廠庫(kù)雙降，顯示需求淡季仍有韌性。后市繼續(xù)關(guān)注庫(kù)存情況，如果庫(kù)存繼續(xù)積累，仍然說(shuō)明壓力較大。我們認(rèn)為螺紋短期仍然會(huì)是震蕩走勢(shì)。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方3930的阻力以及下方3780的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢(shì)，關(guān)注上方476的阻力以及下方450的支撐，熱卷關(guān)注4008的阻力以及下方3880的支撐。硅鐵1809關(guān)注7042的阻力以及下方6500的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7600的支撐。