全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了金融危機之后，開始漸漸復蘇，各國央行正試圖擺脫多年來的貨幣刺激政策以回歸正�；�。

目前，美聯(lián)儲仍然遙遙領(lǐng)先，2015年首次加息到如今，已經(jīng)經(jīng)歷了7次加息，屬于全球央行前列。

今年迄今，美聯(lián)儲已經(jīng)兩次上調(diào)其關(guān)鍵利率，年底前還有望再加息兩次。歐洲央行宣布將于12月停止購買資產(chǎn)，并有望最早于明年中左右啟動首次加息。英國央行今年迄今為止一直按兵不動，但今年料將加息兩次，最早可能會于下次會議上加息。

以下為亞匯網(wǎng)財經(jīng)網(wǎng)整理的美歐英三大央行今年上半年的政策動向以及前景展望。

美聯(lián)儲今年已兩次上調(diào)利率 下半年料還將加息兩次

隨著失業(yè)率下降至2000年以來的最低水平，經(jīng)濟持續(xù)復蘇，美聯(lián)儲正逐步提高利率以抑制通脹。今年迄今為止，美聯(lián)儲主席鮑威爾及其同僚已經(jīng)加息兩次，并預(yù)計在2018年余下時間還將加息兩次。在6年來第一次觸及目標后，他們強調(diào)稱將仍然通脹水平暫時超過2%水平。

年初至今，美國經(jīng)濟復蘇動力顯著增強，經(jīng)濟增長、失業(yè)率和通脹水平均表現(xiàn)強勁，為鷹派緊縮提供了穩(wěn)健支撐。

在6月25日公布的“CNBC全美經(jīng)濟調(diào)查” (CNBC All America Economic Survey)中顯示，54%的受訪者認為，美國經(jīng)濟現(xiàn)在表現(xiàn)良好或是極好，這一比例創(chuàng)下了CNBC此項調(diào)查十年歷史上的最高紀錄;與此同時，僅有43%受訪者認為經(jīng)濟狀況只是過得去或是糟糕，這一比例則創(chuàng)下了調(diào)查歷史上的最低紀錄。

從實際增速來看，一季度美國經(jīng)濟增速為2.3%，看似較上一季度大幅下滑，但在考慮季節(jié)因素后，這一增速較2016年、2017年同期分別超出1.7個和1.1個百分點，是美國貨幣政策正�；瘑�動以來最為強勁的首季表現(xiàn)。

從增長預(yù)期來看，1月份和4月份國際貨幣基金組織(IMF)連續(xù)兩次大幅上調(diào)美國經(jīng)濟增長預(yù)期，使其躍升至2.93%，調(diào)升幅度為近十年罕見。調(diào)升后的增速預(yù)期，不僅高于2008年-2017年均值1.42%，亦高于1980-2017年歷史均值2.61%。

就業(yè)市場方面，5月份美國整體失業(yè)率降至3.8%，與2000年4月失業(yè)率一致，均為1969年以來最低水平，而包括氣餒的工人與尋求全職工作的兼職工人在內(nèi)的廣義指標這一“實際”失業(yè)率則降至7.6%，為2001年5月以來的最高水平。

黑人的失業(yè)率繼續(xù)下降，今年5月，黑人失業(yè)率降至5.9%，達到自1972年政府開始記錄數(shù)據(jù)以來的最低水平，比3月份下降了整整一個百分點。

黑人失業(yè)率的下降也延續(xù)了從1月份開始的趨勢，當時的失業(yè)率從12月的6.8%上升到7.7%。

美國總統(tǒng)特朗普喜歡把黑人就業(yè)數(shù)據(jù)作為一個積極的經(jīng)濟指標。

特朗普在今年2月的國情咨文演講中說：“失業(yè)人數(shù)已經(jīng)達到了45年來的最低點。這是我非常自豪的事情。非裔美國人的失業(yè)率是有史以來最低的。”

AB美國經(jīng)濟學家Eric Winograd指出，這一切意味著：“我們?nèi)蕴幱诹夹匝�環(huán)之中：勞動力市場強勁，支持消費，推動生產(chǎn)，從而保持勞動力市場的強勁。在某些事情擾亂這一循環(huán)之前，我們應(yīng)該期待良好的經(jīng)濟形勢繼續(xù)下去�！�

通脹方面，歷經(jīng)一年的疲弱后，3月美國PCE物價指數(shù)同比增速再度觸及2%的政策目標。雖然一季度美國消費支出增長放緩，但這主要歸因于居民儲蓄率暫時上升，而非居民收入的增長失速。一季度美國私人企業(yè)薪資同比增速為2.9%，升至近十年來最高水平，疊加稅改落地對邊際消費傾向的提振，有望在二季度推動消費引擎的回暖和通脹水平上漲。

今年5月份，美聯(lián)儲青睞的通脹指標同比上漲2.3%，為六年來最高漲幅，且略高于預(yù)期。

與此同時，通貨膨脹的上升 ——包括核心通脹正好達到美聯(lián)儲2%的目標——可能會加強對今年再加息兩次的預(yù)測。

盡管最新的價格數(shù)據(jù)鼓舞了美聯(lián)儲，但通脹預(yù)期一直低迷，美聯(lián)儲主席鮑威爾最近也表達了擔憂。

決策者們表示，隨著通脹持續(xù)升溫，他們預(yù)計會繼續(xù)加息，美聯(lián)儲在5月貨幣政策會議上將通脹目標形容為“對稱”，暗示將允許通脹暫時高于目標。失業(yè)率將進一步低于目標，預(yù)示工資和價格的上行壓力。

野村證券認為，美國總需求保持強勁動能，勞動力市場持續(xù)緊縮，通脹接近2%的對稱目標，預(yù)計美聯(lián)儲2018年將加息4次，2019年將加息兩次。

摩根大通CEO戴蒙指出，持續(xù)9年的美國經(jīng)濟復蘇沒有任何理由會很快結(jié)束，投資者很可能會看到美國增長會更強勁。

嘉盛集團亞洲首席技術(shù)策略師Kelvin Wong認為，新興經(jīng)濟體貨幣未來表現(xiàn)將取決于美聯(lián)儲針對美國經(jīng)濟形勢的指引以及形成未來加息速度預(yù)期的國際因素。市場參與者將審視美聯(lián)儲關(guān)于通脹趨勢等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的預(yù)測，以及FOMC成員對聯(lián)邦基準利率水平的預(yù)測。

經(jīng)濟學家Carl Riccadonna表示：“基于最近一次會議上的基調(diào)，美聯(lián)儲似乎更傾向于在2018年加息四次。然而，市場參與者對此表示懷疑。市場參與者認為12月會議加息的可能性仍低于60%。但可以肯定的是，在GDP增幅可能超過4%的季度里，政策制定者降低加息預(yù)期的做法毫無意義。接下來的增長放緩和金融狀況演變將最終決定美聯(lián)儲是否會遵循其最新指導方針，而這一決定直到今年下半年才會最終確定。預(yù)計美聯(lián)儲在2018年只有三次加息�！�

政策制定者面臨的一個重大問題是減稅和聯(lián)邦支出增長是否會使經(jīng)濟過熱，引發(fā)通脹或資產(chǎn)價格上漲，這在某些行業(yè)已經(jīng)突顯出來。與這些擔憂相平衡的是低失業(yè)率所帶來的好處，吸引更多人進入勞動力市場，并在多年停滯不前的工資后，?a href="http://www.osxg.com.cn/food/14/" target="_blank">黃雀�工人加薪�?/p>

美聯(lián)儲主席鮑威爾6月底在民主黨眾議院籌款委員會上重申，美聯(lián)儲正追求耐心的加息路徑。美聯(lián)儲有時會因為沒有更加積極地加息而遭到批評，但是鮑威爾指出通脹水平較低，美聯(lián)儲須謹慎行事。他強調(diào)，美聯(lián)儲只是在削弱貨幣政策的杠桿，而如果要解決日益擴大的不平等以及分配問題，將需要財政工具。

不過，IMF表示：“鑒于計劃中的財政刺激舉措，美聯(lián)儲將需要以更快的速度提高政策利率以實現(xiàn)遏制通脹和增加就業(yè)的雙重任務(wù)�！�

IMF表示，“美國經(jīng)濟的近期前景是強勁的經(jīng)濟增長和就業(yè)市場�！�

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實指出，未來伴隨著美國加速通脹和加息的預(yù)期，美元短期沖高將對部分新興市場帶來通脹壓力。

美聯(lián)儲提供的2019年聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議安排顯示，美聯(lián)儲仍然堅持每年舉行四次新聞發(fā)布會，并延續(xù)整體上全年舉行八次貨幣政策會議的安排，與最近數(shù)年保持一致。

歐洲央行仍按兵不動 料將于年底退出QE

進入2018年，市場對歐洲央行政策前景的猜測一直是影響金融市場走勢的一個關(guān)鍵因素。雖然歐元區(qū)在年內(nèi)迎來了政治動蕩的一系列考驗，無論是希臘債務(wù)問題，還是意大利和西班牙政治危機，再包括遭受移民問題沖擊的德國政府以及英國脫歐進展飄忽不定等潛在風險的輪番出現(xiàn)，但鑒于經(jīng)濟增長的基本穩(wěn)定，歐洲央行退出QE政策的道路逐漸清晰。雖然整體而言，歐洲央行依然偏向鴿派，不過有望在年內(nèi)徹底退出QE政策的預(yù)期仍有助于增加歐洲資產(chǎn)的吸引力，有效降低資金外流現(xiàn)象的出現(xiàn)。

歐洲央行在2018年上半年的每一次政策會議上都是如期維持利率不變，但論調(diào)正逐步擺脫鴿派帶來的負面影響。

在6月14日政策會議上，決定在9月份以后開始放緩QE項目腳步，每月購買資產(chǎn)規(guī)模從目前的300億歐元降至150億歐元，并在12月份以后徹底停止購買新的債券。同時，歐洲央行還表示至少將會在2019年夏季保持利率不變。這可謂一個重大的舉動，顯示歐洲央行最終終止超級寬松貨幣政策的決心。

不過，歐元投資者似乎更多地關(guān)注該行管理委員會的聲明，即歐洲央行的關(guān)鍵利率將維持在目前水平，“至少在2019年夏季”。在聲明中，央行補充稱，只要有必要，利率將保持在低位，以確保歐元區(qū)通脹率繼續(xù)走高，達到央行設(shè)定的略低于2%的目標。

盡管數(shù)據(jù)上看，歐元區(qū)總體通脹已經(jīng)接近歐洲央行的目標，但主要是因為原油價格在今年以來的大幅攀升，這種情況恐難持續(xù)。

值得注意的是，歐洲央行行長德拉基表示歐洲央行沒有討論到何時加息，未來任何有關(guān)利率的調(diào)整都取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及通脹的進展。德拉基認為政策前景不確定性正在不斷上升，不希望輕視當前所存在的風險。

在過去兩年增長表現(xiàn)超越其他主要經(jīng)濟體后，歐元區(qū)經(jīng)濟增速在今年以來已經(jīng)有所放緩，除了傳統(tǒng)因素以外，當前經(jīng)濟面臨的最大風險是美國與主要貿(mào)易伙伴之間的持續(xù)爭端。國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德也表態(tài)可能會下調(diào)歐元區(qū)的經(jīng)濟增長預(yù)估。

綜合考慮下，分析師普遍預(yù)期歐洲央行加息可能最快也要等到2019年9月政策會議，這將令歐美央行政策背離現(xiàn)象再度加大，尤其在美聯(lián)儲上半年鷹派勢頭愈加強盛的大環(huán)境下。

今年上半年英國央行一共召開過四次議息會議。

2018年2月8日今年的召開第一次會議，會議仍維持現(xiàn)有利率不變，但會后聲明中稱利率可能需要提前上調(diào)，比11月預(yù)期時間更早;經(jīng)濟預(yù)期建立在未來三年內(nèi)加息三次的基礎(chǔ)上。 在英國央行的季度經(jīng)濟報告中，2018年GDP增速預(yù)期為1.8%(前值為1.6%);2019年GDP增速預(yù)期為1.8%(前值為1.7%);2020年GDP增速預(yù)期為1.8%(此前為1.7%)。 在英國央行季度通脹報告中，預(yù)計1年內(nèi)通脹維持在2.28%(前次預(yù)計在2.37%);預(yù)計2年內(nèi)通脹維持在2.16%(前次預(yù)計在2.21%);預(yù)計3年內(nèi)通脹維持在2.11%(前次預(yù)計在2.15%)

2018年3月22日今年的召開第二次會議，英國央行貨幣政策委員會一致同意維持4350億英鎊資產(chǎn)購買規(guī)模不變，以7-2的投票比率維持利率不變，其中麥卡弗蒂和桑德斯投票支持本月升息。

麥卡弗蒂、桑德斯稱，廣泛跡象表明就業(yè)市場閑置已被利用，且薪資增速正在提高;而就在上次決議中，這兩名還投票支持維持利率不變。

英國央行所有成員一致認為，未來銀行利率的任何增加都可能是漸進的，而且程度有限。

英國央行表示，通脹、經(jīng)濟增速與2月預(yù)期一致。該行還認為，5月經(jīng)濟預(yù)期將允許委員會評估潛在動能以及物價壓力水平;保護主義可能損及經(jīng)濟增長，刺激通脹。

英國央行指出，隨著英鎊過去貶值的影響逐漸消退，消費者價格指數(shù)(CPI)的通脹也逐漸回落，英國脫歐仍舊是經(jīng)濟前景最大的影響因素。

2018年5月10日今年的召開第三次會議，英國央行貨幣政策委員會以7:2的比例維持現(xiàn)有貨幣政策不變。 4月中旬公布的一項調(diào)查曾顯示，76名受訪分析師中有高達69人預(yù)期英國央行將在5月份的政策會議上提升基準利率25個基點至0.75%。 但經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟表現(xiàn)及英國央行行長卡尼最近態(tài)度審慎，讓原本數(shù)周前市場還預(yù)期幾乎已成定局的5月升息概率變得近乎渺茫。

英國央行下調(diào)了近3年GDP增速預(yù)期，2018年GDP增速預(yù)期下調(diào)0.4個百分點至1.4%，2019和2020年增速預(yù)期均下調(diào)0.1個百分點至1.7%。

英國央行預(yù)計，2018年第四季度通脹預(yù)期為2.2%，低于前值0.2個百分點;2019年和2020年四季度通脹預(yù)期均下調(diào)0.1個百分點，分別至2.1%和2.0%

2018年6月21日今年的召開第四次會議，英國央行以6:3的投票比例維持0.5%基準利率不變。該行同時維持4350億英鎊資產(chǎn)購買規(guī)模和100億英鎊企業(yè)債購買規(guī)模不變。 相比5月份政策會議的投票比例7:2，本次英銀政策會議上鷹派勢力進一步抬頭，首席經(jīng)濟學家霍爾丹轉(zhuǎn)為支持加息。

英國央行在隨后公布的政策聲明中表示，支持加息的MPC委員認為周薪和單位勞工成本面臨上升風險，且所有貨幣政策委員會成員更相信一季度放緩是暫時的。

聲明稱英國央行未來加息也必將是適當?shù)?漸進的。

《全球央行政策總結(jié)與未來展望 美國仍是領(lǐng)頭羊》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0711/117826.htm